股市仍有韌性，債市悲觀情緒較濃 摘要：
股指：負面因素增多，但股市仍有韌性。短期來看，權益市場依然面臨一定的壓力，
一是隨著美國總統辯論等一系列事件臨近，9 月中美摩擦或進入高發期，二是部分消費白
馬估值進入局部高位，抱團瓦解也可能帶來一些不確定性，三是 VIX 指數走高也可能降低
風險偏好。但在趨勢上，預計股市仍將呈現韌性，因居民入市、政策扶持等利好尚未證偽，
目前指數仍處于震蕩待漲的階段。配置上后續關注低價股補漲可能性。操作建議：中性倉
位持有多單。風險因子：1）美股調整；2）中美關系。
國債：資金面回歸緊平衡，債市悲觀情緒較濃。受近期到期資金、月末繳款等因素影
響，公開市場資金缺口很大。同時，資金利率也有所反彈。此外，今年專項債大幅擴容，
地方債供給也明顯增加，一級市場的集中供給，疊加貨幣政策回歸中性以及宏觀經濟基本
面逐步回暖等多方面的利空因素疊加影響，債市看空情緒較強，呈震蕩走弱的趨勢。但目
前長端利率不斷上探，突破安全上邊際，已處于階段性高位，理論上存在修復行情。操作
上，配置需求可擇機入場，交易需求謹慎為宜。操作建議：關注短久期券基差走擴。風險
因子：1）貨幣超預期收緊；2）財政超大力度擴張。
外匯：波動依然不可忽視。短期來看，市場可能進入震蕩盤整，但持續下行的概率不
大，美股短期重振旗鼓也存在一定難度，可能進入一段震蕩盤整期。受此影響，美元指數
也將繼續在 92-94 附近震蕩。考慮市場波動依然不可忽視，我們依然建議購匯需求的投資
者可繼續把握機會，順勢而為。操作建議：購匯需求逢低擇機而出。風險因子：1）疫情持
續升級；2）海外信用風險爆發；3）中美關系惡化。股市仍將呈現韌性 股指期貨還可以持有多單

股指：短期來看，權益市場依然面臨一定的壓力，但在趨勢上，預計股市仍將呈現韌性。
國債：受多方面的利空因素疊加影響，債市看空情緒較強，呈震蕩走弱的趨勢。外匯：
短期美股可能進入一段震蕩盤整期，美元指數也將繼續在 92-94 附近震蕩。 

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