國(guó)債期貨觀點(diǎn)：MLF超額續(xù)作提振情緒，短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍在資金面（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為54155手、25709手、8813手，1日變動(dòng)3693手、8905手、5216手，持倉(cāng)量分別為105881手、56094震蕩
手、21025手，1日變動(dòng)-1433手、-861手、687手；（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價(jià)差分別為-0.185元、-0.110元、-0.090元，1日變動(dòng)-0.065元、-0.030元、-0.050元；（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當(dāng)季價(jià)差分別為101.620元、101.020元、303.660元，1日變動(dòng)0.200元、0.020元、0.240元；（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.083元、-0.202元、-0.030元，1日變動(dòng)0.061元、-0.025元、-0.038元。（5）昨日央行開展100億元逆回購(gòu)和9500億元MLF操作，當(dāng)日有500億元逆回購(gòu)到期。邏輯：昨日，國(guó)債期貨全線收漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.10%、0.16%、0.14%。昨日央行在11月末已有2000億元意外投放的背景下，超額續(xù)作MLF9500億元，創(chuàng)年內(nèi)單日規(guī)模最高，不僅大幅提振債市情緒，也緩和了市場(chǎng)對(duì)于跨年資金面邊際收緊的擔(dān)憂。央行極力維穩(wěn)資金面的信號(hào)也弱化了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空的影響。從昨日公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步修復(fù)，投資與消費(fèi)增速均有所提高。其中，工業(yè)增加值同比提升7%，增速較上月增高0.1%，繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；制造業(yè)投資增速同比提高8.8%，改善最為顯著。消費(fèi)方面，消費(fèi)升級(jí)類商品快速增長(zhǎng)，整體上趨于改善。因此從11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，在疫情得到基本控制的環(huán)境下，出口、投資與消費(fèi)維持穩(wěn)定修復(fù)的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的大邏輯不變，制約了利率下行的空間，但短期內(nèi)市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)仍在資金面的邊際變化上。考慮隨著存單壓力逐步緩解疊加央行對(duì)沖跨年及春節(jié)資金緊缺的慣性操作，持有收益提升帶動(dòng)基差走擴(kuò)的可能性較高；與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)在年底或年初對(duì)于國(guó)債的配置需求一定程度上也使得現(xiàn)券表現(xiàn)較期貨更為堅(jiān)挺，基差也存在走擴(kuò)動(dòng)力。因此03合約基差做擴(kuò)思路可以延續(xù)。操作建議：關(guān)注T2103基差做擴(kuò)機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關(guān)系惡化

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