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股指期權跟多隱波便宜 可以實值認購的多頭參與
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股市節(jié)后或有行情，債市情緒回歸中性 摘要：
股指期貨：抱團延續(xù)至元旦，節(jié)后或有行情。在元旦之后，隨著宏觀資金面的改善，
以及經(jīng)濟復蘇趨勢確定，節(jié)日預計穩(wěn)中有升，建議圍繞疫情修復概念以及政策扶持概念進
行布局，此后旅游、軍工等或有比較優(yōu)勢。而在短線震蕩的環(huán)境下，建議資金伺機加倉，
為節(jié)后行情做準備。
股指期權：市場穩(wěn)定預期較強，期權交易偏多為主。交易策略方面，跟多交易者在隱
波較便宜的背景下，可以實值認購的多頭參與，或中期構建牛市價差組合，偏謹慎投資者
建議還是以 Gamma 交易為主。
國債期貨：資金面寬松將重新趨于平衡，市場情緒或將回歸中性。期債方面，考慮隨
著存單壓力逐步緩解疊加央行對沖跨年及春節(jié)資金緊缺的慣性操作，持有收益提升帶動基
差走擴的可能性較高；與此同時，機構在年底或年初對于國債的配置需求一定程度上也使
得現(xiàn)券表現(xiàn)較期貨更為堅挺，基差也存在走擴動力。因此 03 合約基差做擴思路可以延續(xù)。
風險因子：1）信用惡化；2）納斯達克指數(shù)調整；3）中美關系擾動；4）疫情超預期；
5）貨幣超預期收緊
股指期貨：抱團延續(xù)至元旦，節(jié)后或有行情。國債期貨：資金面寬松將重新趨于平衡，
市場情緒或將回歸中性。股指期權：市場穩(wěn)定預期較強，期權交易偏多為主。
股指：抱團延續(xù)至元旦，節(jié)后或有行情
（1）IF、IH、IC當月基差收于5.61點、5.31點、12.40點，較上一交易日
變化11.68點、8.15點、23.01點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于7.8點、4.2點、52.4點，較上
一交易日變化-4.6點、-3.2點、-7.6點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化5536手、-1079手、-5032手；
（4）滬股通凈流入13.35億，深股通凈流出8.96億。
股指期權 股指期權跟多隱波便宜 可以實值認購的多頭參與
觀點：市場穩(wěn)定預期較強，期權交易偏多為主
邏輯：昨日A股全日維持震蕩行情，各期權標的表現(xiàn)穩(wěn)中偏強，期權加權隱
波繼續(xù)維持低位運行態(tài)勢，但波動率期限結構明顯向上的特征反映出市場
投資者短期偏穩(wěn)但中期仍持波動的預期，在目前近月隱波明顯偏弱的結構
下，仍建議波動率交易者可構建多近月隱波，空遠月隱波的波動率期限結
構套利策略。期權市場情緒方面，市場多空分歧度已經(jīng)持續(xù)回落至今年的
20分位數(shù)以下，市場交易分歧度較低，市場交易者整體維持偏穩(wěn)的預期，
交易情緒重心相對較穩(wěn)，在市場整體偏穩(wěn)的預期下，更多包含大盤藍籌的
50與300指數(shù)預期仍將保持震蕩慢漲的狀態(tài)。交易策略方面，跟多交易者在
隱波較便宜的背景下，可以實值認購的多頭參與，或中期構建牛市價差組
合，偏謹慎投資者建議還是以Gamma交易為主。
操作建議：整體穩(wěn)定預期較強，交易偏多為主
風險因子：1）海外疫情；2）中美關系
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差走擴的可能性較高；與此同時，機構在年底或年初對于國債的配置需求一定程度上也使
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風險因子：1）信用惡化；2）納斯達克指數(shù)調整；3）中美關系擾動；4）疫情超預期；
5）貨幣超預期收緊
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市場情緒或將回歸中性。股指期權：市場穩(wěn)定預期較強，期權交易偏多為主。
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（1）IF、IH、IC當月基差收于5.61點、5.31點、12.40點，較上一交易日
變化11.68點、8.15點、23.01點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于7.8點、4.2點、52.4點，較上
一交易日變化-4.6點、-3.2點、-7.6點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化5536手、-1079手、-5032手；
（4）滬股通凈流入13.35億，深股通凈流出8.96億。
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