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美聯儲的降息節奏對油脂期貨的重大影響
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美國可再生柴油產業的發展對加拿大菜籽供需格局產生了重大影響，這使得加拿大對美國的菜油出口大幅增加，但同時也導致了對華菜油貿易量的減少。
隨著加拿大菜籽壓榨產能的擴張，其菜籽壓榨量有望增加。然而，由于加拿大有限的土地和產量，國內壓榨量的增長將擠壓其出口能力。未來，加拿大對華的菜籽出口可能會受到影響。為了彌補進口不足帶來的供應缺口，國內直接進口的菜油占比可能會回升，這將提升俄羅斯、歐洲等地區對國內菜油定價能力。
同時，加拿大對國內菜油供應的占比可能會繼續下降，這將削弱加拿大對國內菜油的定價能力。此外，全球生物柴油的政策性摻混量預計將帶來約200多萬噸的油脂投料需求增長，其中包括美國95萬噸、印尼40多萬噸和巴西125萬噸。政策的不確定性仍需關注。除了政策性摻混外，還需考慮原油價格及其引致的商業摻混需求變化情況。如果油脂價格不繼續下行，原油價格的小幅上漲可能無法帶來明顯的商業摻混利潤，生物柴油的商業摻混可能難以實現明顯增長。
印度植物油的消費持續增長，受到人口和人均消費增長的推動。然而，今年的厄爾尼諾現象導致印度新作油籽產量偏少，產量下滑伴隨著需求增長。預計2023/24年度印度植物油產需缺口將擴大近100萬噸，這對印度植物油進口增長帶來幫助。然而，為了消化當前高企的庫存，印度植物油進口可能需要減少約100萬噸左右，這對產地尤其是棕櫚油出口將產生不利影響。
在全球局勢不穩定、部分國家逆全球化趨勢抬頭、糧油供應鏈風險依然存在的背景下，未來的市場走勢仍存在諸多不確定性。未來，加強糧油領域的國家調控作用可能會成為一種趨勢。我們預期，未來油脂儲備的擴增可能會從傳言變為現實，這預計將對國內油脂的表觀消費量增長產生積極影響。然而，油脂價格的不確定性以及潛在的利多來源仍需關注。
近幾年，油脂價格的波動往往受到宏觀因素和基本面的雙重影響。展望2024年，我們注意到美聯儲的降息節奏將對包括油脂在內的大宗商品走勢產生重大影響。此外，考慮到我國對油脂油料的進口高度依賴，人民幣兌美元匯率的變化對進口成本和油脂估值的影響也需要我們進一步關注。
在美聯儲結束貨幣緊縮周期的預期下，宏觀市場情緒有望回暖，這可能為2024年大宗商品整體價格上漲帶來一定支撐。然而，在實際價格波動過程中，我們也需要關注美聯儲降息預期的變化以及實際降息情況與預期的差異，這些因素可能會帶來節奏上的擾動。
美國可再生柴油產業的發展對加拿大菜籽供需格局產生了重大影響，這使得加拿大對美國的菜油出口大幅增加，但同時也導致了對華菜油貿易量的減少。
隨著加拿大菜籽壓榨產能的擴張，其菜籽壓榨量有望增加。然而，由于加拿大有限的土地和產量，國內壓榨量的增長將擠壓其出口能力。未來，加拿大對華的菜籽出口可能會受到影響。為了彌補進口不足帶來的供應缺口，國內直接進口的菜油占比可能會回升，這將提升俄羅斯、歐洲等地區對國內菜油定價能力。
同時，加拿大對國內菜油供應的占比可能會繼續下降，這將削弱加拿大對國內菜油的定價能力。此外，全球生物柴油的政策性摻混量預計將帶來約200多萬噸的油脂投料需求增長，其中包括美國95萬噸、印尼40多萬噸和巴西125萬噸。政策的不確定性仍需關注。除了政策性摻混外，還需考慮原油價格及其引致的商業摻混需求變化情況。如果油脂價格不繼續下行，原油價格的小幅上漲可能無法帶來明顯的商業摻混利潤，生物柴油的商業摻混可能難以實現明顯增長。
印度植物油的消費持續增長，受到人口和人均消費增長的推動。然而，今年的厄爾尼諾現象導致印度新作油籽產量偏少，產量下滑伴隨著需求增長。預計2023/24年度印度植物油產需缺口將擴大近100萬噸，這對印度植物油進口增長帶來幫助。然而，為了消化當前高企的庫存，印度植物油進口可能需要減少約100萬噸左右，這對產地尤其是棕櫚油出口將產生不利影響。
在全球局勢不穩定、部分國家逆全球化趨勢抬頭、糧油供應鏈風險依然存在的背景下，未來的市場走勢仍存在諸多不確定性。未來，加強糧油領域的國家調控作用可能會成為一種趨勢。我們預期，未來油脂儲備的擴增可能會從傳言變為現實，這預計將對國內油脂的表觀消費量增長產生積極影響。然而，油脂價格的不確定性以及潛在的利多來源仍需關注。
近幾年，油脂價格的波動往往受到宏觀因素和基本面的雙重影響。展望2024年，我們注意到美聯儲的降息節奏將對包括油脂在內的大宗商品走勢產生重大影響。此外，考慮到我國對油脂油料的進口高度依賴，人民幣兌美元匯率的變化對進口成本和油脂估值的影響也需要我們進一步關注。
在美聯儲結束貨幣緊縮周期的預期下，宏觀市場情緒有望回暖，這可能為2024年大宗商品整體價格上漲帶來一定支撐。然而，在實際價格波動過程中，我們也需要關注美聯儲降息預期的變化以及實際降息情況與預期的差異，這些因素可能會帶來節奏上的擾動。
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