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貴金屬期貨：整體呈現先揚后抑的趨勢
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貴金屬市場觀察
上周，COMEX貴金屬市場整體呈現先揚后抑的趨勢。在FOMC會議后，鮑威爾的鴿派表態引發了降息預期，金價得以突破前高。然而，后半周美國經濟數據表現強勁，美元指數隨之上漲，金價上方空間受到抑制。在COMEX金銀區間內運行，金銀比震蕩回升。
國內市場電解銅現貨庫存持續增加，上海市場庫存小幅下降，廣東市場庫存繼續增加。庫存表現減少的主要原因在于高銅價下，下游消費疲軟，出庫相對較少。精銅桿訂單表現略有回升，但提貨表現不佳；再生銅桿生產積極性一般，成交表現環比下滑。精廢銅價小幅擴大，對期銅倒掛貼水依舊是大貼水格局。
保稅區庫存方面，上海、廣東兩地保稅區電解銅現貨庫存繼續增加。進口比價難有明顯起色，煉廠出口貨源繼續入庫，庫存因此延續累庫。然而，比價與波動率是影響貴金屬市場的重要因素。上周，黃金漲幅強于白銀，金銀比震蕩回升；銅價表現弱于黃金，金銅比震蕩上行。原油價格小幅回落，但依舊對貴金屬市場產生影響。
綜上所述，貴金屬市場面臨諸多挑戰和機遇。未來，精銅桿企業產出將有所下滑，再生銅桿端有望出現明顯的提產表現。同時，比價與波動率的變化也將對市場產生影響。因此，投資者需要密切關注市場動態，把握投資機會。在市場動態中，金油比值呈現出持續上升的趨勢。
從持倉的角度來看，SPDR黃金ETF的持有量環比增加了3.5噸，達到了835噸，而SLV白銀ETF的持有量也環比增加了172噸，達到了13095噸。在COMEX黃金的非商業總持倉中，非商業凈多持倉減少了4330手，降至27.9萬手，而空頭持倉也相應減少了4330手，至7.7萬手。當前，非商業多頭持倉仍占據主導地位，其占比回落至52.1%附近，而空頭持倉占比則下滑至14.4%左右。
對于國內銅價而言，預期的利好因素已經基本兌現，后續需要關注基本面的微觀數據對價格的驗證。從目前已知的情況來看，下游消費表現平平，尤其是電纜領域，整體表現相對平淡。下游對高價格的接受度也較為有限，這可能預示著銅價將進一步下滑至70000-71000元一線。
當前市場再度聚焦于降息預期，這在一定程度上推動了金價的上漲。然而，在金價突破新高后，降息預期的充分交易使得短期內金價上漲的空間有限。美國經濟數據的強勁對金價形成了一定的制約。因此，短期內金價可能呈現小幅回調的態勢。然而，從長期看，金價仍具有上漲的空間。
總的來說，市場動態和持倉變化都反映出當前金油比值上升的趨勢。對于銅價和金價的后市走勢，我們需要關注基本面的微觀數據以及經濟數據的變動。同時，降息預期和美國經濟數據也對金價產生了一定的影響，這將在未來一段時間內繼續影響市場的走勢。
上周，COMEX貴金屬市場整體呈現先揚后抑的趨勢。在FOMC會議后，鮑威爾的鴿派表態引發了降息預期，金價得以突破前高。然而，后半周美國經濟數據表現強勁，美元指數隨之上漲，金價上方空間受到抑制。在COMEX金銀區間內運行，金銀比震蕩回升。
國內市場電解銅現貨庫存持續增加，上海市場庫存小幅下降，廣東市場庫存繼續增加。庫存表現減少的主要原因在于高銅價下，下游消費疲軟，出庫相對較少。精銅桿訂單表現略有回升，但提貨表現不佳；再生銅桿生產積極性一般，成交表現環比下滑。精廢銅價小幅擴大，對期銅倒掛貼水依舊是大貼水格局。
保稅區庫存方面，上海、廣東兩地保稅區電解銅現貨庫存繼續增加。進口比價難有明顯起色，煉廠出口貨源繼續入庫，庫存因此延續累庫。然而，比價與波動率是影響貴金屬市場的重要因素。上周，黃金漲幅強于白銀，金銀比震蕩回升；銅價表現弱于黃金，金銅比震蕩上行。原油價格小幅回落，但依舊對貴金屬市場產生影響。
綜上所述，貴金屬市場面臨諸多挑戰和機遇。未來，精銅桿企業產出將有所下滑，再生銅桿端有望出現明顯的提產表現。同時，比價與波動率的變化也將對市場產生影響。因此，投資者需要密切關注市場動態，把握投資機會。在市場動態中，金油比值呈現出持續上升的趨勢。
從持倉的角度來看，SPDR黃金ETF的持有量環比增加了3.5噸，達到了835噸，而SLV白銀ETF的持有量也環比增加了172噸，達到了13095噸。在COMEX黃金的非商業總持倉中，非商業凈多持倉減少了4330手，降至27.9萬手，而空頭持倉也相應減少了4330手，至7.7萬手。當前，非商業多頭持倉仍占據主導地位，其占比回落至52.1%附近，而空頭持倉占比則下滑至14.4%左右。
對于國內銅價而言，預期的利好因素已經基本兌現，后續需要關注基本面的微觀數據對價格的驗證。從目前已知的情況來看，下游消費表現平平，尤其是電纜領域，整體表現相對平淡。下游對高價格的接受度也較為有限，這可能預示著銅價將進一步下滑至70000-71000元一線。
當前市場再度聚焦于降息預期，這在一定程度上推動了金價的上漲。然而，在金價突破新高后，降息預期的充分交易使得短期內金價上漲的空間有限。美國經濟數據的強勁對金價形成了一定的制約。因此，短期內金價可能呈現小幅回調的態勢。然而，從長期看，金價仍具有上漲的空間。
總的來說，市場動態和持倉變化都反映出當前金油比值上升的趨勢。對于銅價和金價的后市走勢，我們需要關注基本面的微觀數據以及經濟數據的變動。同時，降息預期和美國經濟數據也對金價產生了一定的影響，這將在未來一段時間內繼續影響市場的走勢。
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