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在商品中屬于抗跌品種的有橡膠期貨嗎
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在近期的時間里，國內橡膠市場的行情呈現出一番新景象。尤其在剛剛過去的7月，我們可以清晰地觀察到橡膠板塊重心的整體下移。其實自下半年開始，國內三大橡膠期貨就已經顯現出震蕩下行的態勢，究竟背后隱藏著哪些原因呢？期貨記者深入市場，采訪了多位業內專家以尋求解答。
期貨的分析師李青在接受采訪時表示，近兩個月橡膠價格重心的下移主要受到宏觀環境和供給端表現的影響，尤其是宏觀情緒的偏弱影響較為顯著。在7月以來不斷下跌的商品指數的拖累下，雖然膠價仍有一定情緒支撐，但也難以避免跟隨市場回落的趨勢，只是表現相對較為抗跌。
期貨的潘盛杰分析師進一步解釋道，7月大部分商品的走勢受宏觀市場的影響要大于基本面的影響。隨著投資者越來越關注商品指數，而在基本面變化有限的情況下，橡膠價格隨之商品指數持續下行。此外，他提到6月份國內M1、M2的增速下滑，這兩項代表國內流動性的數據與橡膠市場的相關性一直較高，從一定程度上驗證了宏觀因素對橡膠價格的抑制作用。
盡管如此，他指出在商品板塊整體下行的過程中，橡膠板塊的表現并不算差。截至7月30日，BR、NR和RU合約價格同比上漲的幅度均在前59種活躍商品中名列前茅。這表明橡膠在商品中屬于抗跌品種。
從天然橡膠的基本面來看，期貨的高琳琳分析師表示，自6月中旬起，隨著泰國產區的陸續上量，供應端開始發力，泰國橡膠原料價格開始下行，對膠價的支撐逐漸減弱。同時，隨著外盤膠價的下跌，內外價差也有修復的預期，天膠的進口量有望增加。在需求端，輪胎企業進入夏季開工淡季，對原材料的采購維持剛需，半鋼胎的出口表現亮眼，支撐了開工率的維持高位運行，但全鋼胎的庫存壓力較大，導致7月的開工率整體有所下行。在庫存端，天膠的社會庫存去化速度逐漸放緩。
李青分析師補充道，泰國原料價格自6月以來不斷回落，這代表著供應逐步放量。盡管如此，這還是對市場多頭情緒產生了一定的影響。另外，7月初天然橡膠進口稅率的下調也在一定程度上助推了天然橡膠期貨盤面的下跌。
在合成橡膠方面，高琳琳表示隨著丁二烯的價格支撐減弱，BR盤面重心也出現了下移。在供應端，7月上旬國內丁二烯的開工率因檢修恢復而有所提高。隨著丁二烯價格的因供應增加而下調，之前因合成橡膠接近虧損的生產利潤也有所修復，供應因此增加。在需求端，下游客戶維持剛需采買，交易氛圍相對平淡。
李青表示，在下半年以來的大多數時間里，原料丁二烯價格始終維持高位震蕩。然而隨著BR2406合約的摘牌，市場情緒迅速消退，盤面逐步回落，這屬于正常表現。他進一步解釋說，在大部分時間里，合成橡膠盤面依舊跟隨天然橡膠波動。由于原料價格堅挺，合成橡膠價格的跌幅較天然橡膠更小。然而到了7月底，由于長時間的高價帶來的下游負反饋效應，上游丁二烯價格突然大幅下跌，這使得合成橡膠盤面也突然下跌。
高琳琳認為在天然橡膠市場中目前的關鍵在于供應端的上量是否能滿足預期值在旺產季到來后。一方面存在看空的邏輯：國內外產區供應旺季來臨、原料價格下行將減弱對膠價的支撐；同時海外價格下跌將導致國內庫存去化、內外價差逐漸修復以及進口量增加的預期。另一方面也存在看多的邏輯：當前原料價格止跌后同比仍然偏高可能意味著供應增加的潛力不足；此外6月份天膠進口數據反季節縮減但在下游剛需采買表現下社會庫存有望繼續去化；另外強厄爾尼諾現象后可能發生拉尼娜現象而拉尼娜現象導致的強降雨將影響原料產出預測難度較大使得市場不確定性增加為未來價格帶來更多波動可能。
期貨的分析師李青在接受采訪時表示，近兩個月橡膠價格重心的下移主要受到宏觀環境和供給端表現的影響，尤其是宏觀情緒的偏弱影響較為顯著。在7月以來不斷下跌的商品指數的拖累下，雖然膠價仍有一定情緒支撐，但也難以避免跟隨市場回落的趨勢，只是表現相對較為抗跌。
期貨的潘盛杰分析師進一步解釋道，7月大部分商品的走勢受宏觀市場的影響要大于基本面的影響。隨著投資者越來越關注商品指數，而在基本面變化有限的情況下，橡膠價格隨之商品指數持續下行。此外，他提到6月份國內M1、M2的增速下滑，這兩項代表國內流動性的數據與橡膠市場的相關性一直較高，從一定程度上驗證了宏觀因素對橡膠價格的抑制作用。
盡管如此，他指出在商品板塊整體下行的過程中，橡膠板塊的表現并不算差。截至7月30日，BR、NR和RU合約價格同比上漲的幅度均在前59種活躍商品中名列前茅。這表明橡膠在商品中屬于抗跌品種。
從天然橡膠的基本面來看，期貨的高琳琳分析師表示，自6月中旬起，隨著泰國產區的陸續上量，供應端開始發力，泰國橡膠原料價格開始下行，對膠價的支撐逐漸減弱。同時，隨著外盤膠價的下跌，內外價差也有修復的預期，天膠的進口量有望增加。在需求端，輪胎企業進入夏季開工淡季，對原材料的采購維持剛需，半鋼胎的出口表現亮眼，支撐了開工率的維持高位運行，但全鋼胎的庫存壓力較大，導致7月的開工率整體有所下行。在庫存端，天膠的社會庫存去化速度逐漸放緩。
李青分析師補充道，泰國原料價格自6月以來不斷回落，這代表著供應逐步放量。盡管如此，這還是對市場多頭情緒產生了一定的影響。另外，7月初天然橡膠進口稅率的下調也在一定程度上助推了天然橡膠期貨盤面的下跌。
在合成橡膠方面，高琳琳表示隨著丁二烯的價格支撐減弱，BR盤面重心也出現了下移。在供應端，7月上旬國內丁二烯的開工率因檢修恢復而有所提高。隨著丁二烯價格的因供應增加而下調，之前因合成橡膠接近虧損的生產利潤也有所修復，供應因此增加。在需求端，下游客戶維持剛需采買，交易氛圍相對平淡。
李青表示，在下半年以來的大多數時間里，原料丁二烯價格始終維持高位震蕩。然而隨著BR2406合約的摘牌，市場情緒迅速消退，盤面逐步回落，這屬于正常表現。他進一步解釋說，在大部分時間里，合成橡膠盤面依舊跟隨天然橡膠波動。由于原料價格堅挺，合成橡膠價格的跌幅較天然橡膠更小。然而到了7月底，由于長時間的高價帶來的下游負反饋效應，上游丁二烯價格突然大幅下跌，這使得合成橡膠盤面也突然下跌。
高琳琳認為在天然橡膠市場中目前的關鍵在于供應端的上量是否能滿足預期值在旺產季到來后。一方面存在看空的邏輯：國內外產區供應旺季來臨、原料價格下行將減弱對膠價的支撐；同時海外價格下跌將導致國內庫存去化、內外價差逐漸修復以及進口量增加的預期。另一方面也存在看多的邏輯：當前原料價格止跌后同比仍然偏高可能意味著供應增加的潛力不足；此外6月份天膠進口數據反季節縮減但在下游剛需采買表現下社會庫存有望繼續去化；另外強厄爾尼諾現象后可能發生拉尼娜現象而拉尼娜現象導致的強降雨將影響原料產出預測難度較大使得市場不確定性增加為未來價格帶來更多波動可能。
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