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短期內油脂市場更多表現為寬幅震蕩
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周度，豆油(7630, 36.00, 0.47%)遭遇顯著下跌態勢。這既是因為前期的豆棕修復套利行為引發了平倉離場，也與華北地區豆油現貨因物流問題而導致的外運受阻有關。當前，現貨基差處于平水附近，而米糠油等油脂的崛起對葵油造成了替代效應，導致豆油的替代消費并未達到預期。
此外，國內取消了UCO出口退稅政策，加劇了市場對國內油脂需求可能受影響的擔憂。盡管一年內UCO的出口量超過100萬噸，但部分機構認為這部分油脂將不再轉化為UCO，而是轉變為SAF。這一轉變已在國內部分航班，特別是飛往歐洲的航班中得到體現。
前期積極做多的油粕比資金離場也對豆油價格造成了打壓。與此同時，國內儲備大豆(4521, -21.00, -0.46%)的補充也增加了近月大豆壓榨量，導致年底豆油庫存預期上調。然而，在最近發生的CIQ事件中，國內壓榨供應的節奏可能發生變化，這將對豆油現貨基差產生重要影響。在國際市場上豆類供應充足的情況下，基差和月差可能仍會保持在低位。
另一方面，近月棕櫚油(7878, 112.00, 1.44%)的多頭正在將倉位遷移至遠月合約。棕櫚油1-5月的月差已跌至700元/噸以下，預計未來仍將維持正套趨勢。然而，風險在于當前豆棕價差下，多頭接貨意愿的不確定性。預計11月棕櫚油到港量將超過30萬噸，屆時庫存將有所增加，但12月到港量減少，全年庫存仍將維持在40萬噸以上，這種緊平衡狀態也支撐著月差的維持。
短期內，油脂供應端未有顯著變化，本輪下跌更多是需求端的影響。隨著美原油(607, -8.60, -1.40%)走勢疲軟，市場對于如何填補油脂與美原油之間的差距感到擔憂。盡管生物柴油的發展得到政府多次強調，但在豆油市場表現不佳的背景下，高價的棕櫚油食用需求也成為問題。
此外，特朗普可能再次上臺執政為美原油市場帶來潛在利空影響，這也將對國內油脂價格的漲幅構成限制。因此，短期內油脂市場更多表現為寬幅震蕩，而非趨勢性轉變。美豆價格底部相對明確，菜葵油供應減少的趨勢逐步顯現，而產地棕櫚油也開始進入去庫存階段，供需兌現的程度將決定市場節奏。
此外，國內取消了UCO出口退稅政策，加劇了市場對國內油脂需求可能受影響的擔憂。盡管一年內UCO的出口量超過100萬噸，但部分機構認為這部分油脂將不再轉化為UCO，而是轉變為SAF。這一轉變已在國內部分航班，特別是飛往歐洲的航班中得到體現。
前期積極做多的油粕比資金離場也對豆油價格造成了打壓。與此同時，國內儲備大豆(4521, -21.00, -0.46%)的補充也增加了近月大豆壓榨量，導致年底豆油庫存預期上調。然而，在最近發生的CIQ事件中，國內壓榨供應的節奏可能發生變化，這將對豆油現貨基差產生重要影響。在國際市場上豆類供應充足的情況下，基差和月差可能仍會保持在低位。
另一方面，近月棕櫚油(7878, 112.00, 1.44%)的多頭正在將倉位遷移至遠月合約。棕櫚油1-5月的月差已跌至700元/噸以下，預計未來仍將維持正套趨勢。然而，風險在于當前豆棕價差下，多頭接貨意愿的不確定性。預計11月棕櫚油到港量將超過30萬噸，屆時庫存將有所增加，但12月到港量減少，全年庫存仍將維持在40萬噸以上，這種緊平衡狀態也支撐著月差的維持。
短期內，油脂供應端未有顯著變化，本輪下跌更多是需求端的影響。隨著美原油(607, -8.60, -1.40%)走勢疲軟，市場對于如何填補油脂與美原油之間的差距感到擔憂。盡管生物柴油的發展得到政府多次強調，但在豆油市場表現不佳的背景下，高價的棕櫚油食用需求也成為問題。
此外，特朗普可能再次上臺執政為美原油市場帶來潛在利空影響，這也將對國內油脂價格的漲幅構成限制。因此，短期內油脂市場更多表現為寬幅震蕩，而非趨勢性轉變。美豆價格底部相對明確，菜葵油供應減少的趨勢逐步顯現，而產地棕櫚油也開始進入去庫存階段，供需兌現的程度將決定市場節奏。
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