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俄歐能源格局可能無法恢復到以往狀態
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上周，銅價維持平穩態勢，市場焦點轉向了俄烏等地的局勢。國內滬期銅價格在寬幅區間內波動，盤中一度探至76800元附近，但短期內其重心依然穩固在77600元附近。從長遠角度看，礦源短缺問題持續困擾市場，然而宏觀環境仍給大宗商品帶來一定壓力。預計短期內銅價將保持寬幅震蕩，等待合適的時機。
近期，自從美俄元首進行通話后，俄烏停戰談判的步伐明顯加快。對此，我們持審慎態度，認為從推動談判到最終達成停火協議尚需時日，談判過程的復雜性不容忽視。即使俄烏雙方達成停戰協議，美俄關系或許會有所緩解，但俄羅斯“東進”的戰略仍將繼續推進。
就歐洲方面而言，短期內將因和談的加速、政治動蕩的平息以及相對克制的關稅政策而受益，這將使歐元區經濟與資產所受的政治與外交壓力得到暫時的緩解。但從長遠角度看，歐洲產業競爭力的疲軟問題仍然存在，俄歐能源格局可能無法恢復到以往狀態，這或許會對歐洲的長期發展構成影響。
在大宗商品領域，若俄烏實現和平，俄羅斯的金屬和糧食出口有望恢復，從而改變供應格局。然而，能源出口的恢復仍存在許多不確定性。相較其他金屬如鋁、鎳等，俄烏局勢對銅的供需影響相對較弱，市場對烏克蘭災后重建的預期過于樂觀。但需注意，美國關稅的推行將推高美元價值，市場預期美國未來通脹加劇，這將對金屬市場帶來一定的壓力。
從本周初的現貨市場看，滬期銅遠期結構在5月后的數月內開始呈現出back狀態，這與我們的預期相符。考慮到2月中后期供應存在不確定性，未來的結構變動將更加激烈，各合約期貨月后存在擠倉的可能性。這將是一個動態變化的過程，需要我們持續關注市場動態并做出相應調整。
近期，自從美俄元首進行通話后，俄烏停戰談判的步伐明顯加快。對此，我們持審慎態度，認為從推動談判到最終達成停火協議尚需時日，談判過程的復雜性不容忽視。即使俄烏雙方達成停戰協議，美俄關系或許會有所緩解，但俄羅斯“東進”的戰略仍將繼續推進。
就歐洲方面而言，短期內將因和談的加速、政治動蕩的平息以及相對克制的關稅政策而受益，這將使歐元區經濟與資產所受的政治與外交壓力得到暫時的緩解。但從長遠角度看，歐洲產業競爭力的疲軟問題仍然存在，俄歐能源格局可能無法恢復到以往狀態，這或許會對歐洲的長期發展構成影響。
在大宗商品領域，若俄烏實現和平，俄羅斯的金屬和糧食出口有望恢復，從而改變供應格局。然而，能源出口的恢復仍存在許多不確定性。相較其他金屬如鋁、鎳等，俄烏局勢對銅的供需影響相對較弱，市場對烏克蘭災后重建的預期過于樂觀。但需注意，美國關稅的推行將推高美元價值，市場預期美國未來通脹加劇，這將對金屬市場帶來一定的壓力。
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