需求平穩(wěn)恢復(fù)，高產(chǎn)量施壓鋼價(jià)庫存去化繼續(xù)加速，但高產(chǎn)量下去庫仍不及去年同期。近期期價(jià)重新貼水現(xiàn)貨，產(chǎn)業(yè)矛盾重歸主導(dǎo)，需求啟動(dòng)節(jié)奏整體仍偏慢，鋼價(jià)持續(xù)承壓。高庫存、低利潤下，市場逐步交易減產(chǎn)預(yù)期，短期鋼價(jià)震蕩運(yùn)行為主，等待減產(chǎn)預(yù)期落地或旺季需求進(jìn)一步啟動(dòng)。報(bào)告要點(diǎn)鋼材：需求平穩(wěn)恢復(fù)，高產(chǎn)量施壓鋼價(jià)邏輯：杭州螺紋現(xiàn)貨3660元/噸，節(jié)前建材成交有所好轉(zhuǎn)。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前利潤水平和需求改善預(yù)期下，鋼企主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)量的意愿不強(qiáng)，唐山螺紋軋線繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量回升延續(xù)；國慶前鋼廠分散補(bǔ)庫 鐵礦石期貨價(jià)格提振較小 需求方面，旺季趕工需求平穩(wěn)推進(jìn)，隨著10月進(jìn)口鋼坯窗口逐漸關(guān)閉，表需有望進(jìn)一步回升。庫存去化繼續(xù)加速，但高產(chǎn)量下去庫仍不及去年同期。近期期價(jià)重新貼水現(xiàn)貨，產(chǎn)業(yè)矛盾重歸主導(dǎo)，需求啟動(dòng)節(jié)奏整體仍偏慢，鋼價(jià)持續(xù)承壓。高庫存、低利潤下，市場逐步交易減產(chǎn)預(yù)期，短期鋼價(jià)震蕩運(yùn)行為主，等待減產(chǎn)預(yù)期落地或旺季需求進(jìn)一步啟動(dòng)。熱卷產(chǎn)量因鋼企檢修軋線有所下降，預(yù)計(jì)下周檢修結(jié)束后將重新回升，高供給壓力猶存，而需求短期增量有限，庫存延續(xù)累積，低利潤下同樣有減產(chǎn)預(yù)期，期價(jià)震蕩運(yùn)行。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：建筑業(yè)資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風(fēng)險(xiǎn)）；需求快速全面啟動(dòng)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
鐵礦石鐵礦：鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，盤面反彈力度疲軟邏輯：今日港口成交環(huán)比擴(kuò)大，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱，普氏價(jià)格115.9美元/噸，環(huán)比增加1,5美元/噸，麥克粉01基差196元/噸。卡粉和PB粉價(jià)差擴(kuò)至138元/噸，PB與金布巴價(jià)差維持35元/噸不變。因近期到港較少，中品澳礦累庫暫緩，除金步巴累庫較多，其余品種皆有去庫。國慶前鋼廠多采取分散補(bǔ)庫策略，對鐵礦價(jià)格提振力度較小。總量矛盾端，由于巴西發(fā)往中國的比例提高，非主流礦進(jìn)口放量，鐵礦供給保持高位；需求端成材利潤仍受到壓縮，唐山限產(chǎn)趨嚴(yán)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下行，鐵礦供需呈現(xiàn)寬松格局，再疊加壓港緩解，港口庫存短期有望持續(xù)累庫，仍維持反彈拋空與區(qū)間操作相結(jié)合策略不變。操作建議：反彈拋空與區(qū)間操作相結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn)）；淡水河谷發(fā)運(yùn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)）。

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