焦炭焦炭：去庫存狀態持續，焦炭期價震蕩運行邏輯：昨日港口準一價1950元/噸，焦炭第三輪提漲已全面落地，昨日期貨價格震蕩波動較大，主要是受鐵水減產預期的影響，目前01合約基差130元/噸。從供需數據來看，本周焦炭、鐵水產量均小幅減少，焦炭庫存保持去化，現貨維持偏緊格局。但終端需求低于旺季預期，弱需求下引發鐵水減產預期，疊加鋼廠低利潤，焦炭現貨上行空間較小，期貨提前交易鐵水減產及現貨下跌，但需求總體處于恢復期，期價在大幅貼水后也有支撐，短期內將維持震蕩調整的狀態。焦煤期貨價格有支撐 鄭煤期貨節前區間操作 操作建議：區間操作風險因素：焦炭去產能超預期、需求走強（上行風險）；鐵水減產（下行風險）震蕩焦煤焦煤:下游積極補庫，焦煤相對有支撐邏輯：近日焦煤現貨市場穩中偏強運行，國內主焦煤、進口澳煤價格均有探漲，一線澳煤已上漲至146美元/噸，受鐵水減量預期影響，焦煤期貨價格震蕩運行。供需來看，近日焦煤產量平穩，山東區域產量有下降，下游焦爐、高爐維持高開工率，國慶節前補庫也較為積極，焦煤需求維持高位，煤礦焦煤庫存繼續下降。進口方面，海運煤通關政策偏嚴，蒙煤通關穩中有增，總進口量或有小幅減少。在需求不及預期，鐵水有減量可能的情況下，焦煤也受到影響，同時焦煤自身供給也有改善，疊加補庫需求存在，短期內或維持震蕩運行。操作建議：區間操作風險因素：海外復產、進口政策收緊（上行風險）；終端需求不及預期（下行風險）震蕩動力煤動力煤：市場情緒良好，煤價繼續反彈邏輯：主產區內蒙古受限于煤管票管制嚴格，產出大幅下降，且在地銷增量與大秦線事故頻發的背景下，港口發運減量，導致環渤海港口優質煤源持續緊張，市場價格較為堅挺；而下游來看，迎峰度夏旺季剛剛結束，實際消費有所下降，但四季度進口煤額度縮量預期推升沿海終端提前冬儲的情緒，貿易成交逐漸增加。綜合來看，市場逐步由寬松向平衡轉化，市場將呈現高位震蕩的格局。操作建議：區間操作風險因素：冬儲采購提前（上行風險）；進口收緊不及預期（下行風險）震蕩。

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