油脂：疫情反復(fù)擔(dān)憂升溫，油脂承壓震蕩運行建議：暫謹慎觀望為宜資料來源：Wind中信期貨研究部◼1、供應(yīng)方面：菜油，庫存偏低料將成為常態(tài)；棕櫚油，雖庫存仍處低位，但產(chǎn)量持歷史同期高位，供應(yīng)在10月前邊際仍將趨于改善；豆油，在中美第一階段協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行預(yù)期下，料累庫依舊。◼2、需求方面：隨著國內(nèi)外市場對新冠第二波疫情擔(dān)憂升溫，疊加備貨季結(jié)束油脂需求進入階段性淡季等，料后期下游走弱概率較大。不過，盤面交易某國企收儲豆油邏輯仍在，雖該收儲信息仍待驗證，但遠月基差成交明顯增長仍需關(guān)注。◼3、庫存方面：油脂總庫存環(huán)比持平，總體料仍將盤整上升。◼4、基差方面：油脂基差繼續(xù)震蕩回落。◼5、利潤方面：油廠榨利環(huán)比前期回落。◼6、油脂觀點：上周受節(jié)前資金面松動，疊加基本面支撐有限等影響，令油脂價格繼續(xù)承壓。對于后期，僅基于市場供需層面季節(jié)性規(guī)律而言，隨著節(jié)前備貨結(jié)束，我國油脂供需料將趨于寬松。不過今年疊加考慮到豆油收儲信息干擾，油脂供需不排除或因收儲而存在的趨緊預(yù)期，建議密切關(guān)注國內(nèi)油脂下游成交及提貨進度。◼投資策略：趨勢上，建議豆油、棕櫚油空單輕倉持有（止損位按不超過資金3-5%設(shè)立）；套利上，豆油粕比空單輕倉持有（止損位按不超過資金3-5%設(shè)立）；另繼續(xù)關(guān)注豆-棕價差套利機會。◼風(fēng)險因素：原油價格大幅波動，中美貿(mào)易爭端再啟，收儲政
現(xiàn)有庫存：國內(nèi)進口菜籽庫存環(huán)比、同比呈現(xiàn)上升；沿海菜油庫存環(huán)比改善，但同比仍偏低；中加關(guān)系仍難解，菜籽、菜油進口預(yù)報到港9-12月環(huán)比改善有限。
馬來棕櫚油產(chǎn)量仍處于歷史高位。印尼棕櫚油產(chǎn)量、庫存7月雖環(huán)比下降，但同比仍持歷史同期高位。7月印尼雖遭遇洪澇災(zāi)害影響，但產(chǎn)量受其影響有限。
套利策略關(guān)注豆-棕空頭策略（10-12月）豆油-豆粕比價套利策略：做空價差（10-12月）跨品種套利:做空油粕比✓豆粕4季度消費預(yù)期上升。跨品種套利:做空豆棕價差✓美豆豐產(chǎn)；棕櫚油持平略降。跨期價差套利：豆油多5月-空1月

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