1.邏輯跟蹤：旺季行情或后移，期現(xiàn)回歸進(jìn)行時(shí)
觀點(diǎn) 策略
供應(yīng) 需求 LPG主力合約大漲約5% LPG期貨逢低做多遠(yuǎn)月行情
✓ 原油減產(chǎn)導(dǎo)致美國和中東LPG出口量下降，全 球供應(yīng)偏緊
✓ 擴(kuò)能周期刺激國內(nèi)LPG產(chǎn)量增加，下半年國內(nèi) LPG產(chǎn)量或三季度小幅下滑，四季度企穩(wěn)回升
◼ 短期，逢高做空PG2011合約
◼ 中長期，逢低做多PG2101合約
✓ 民用消費(fèi)按需買入為主，冬季氣溫影響取暖 需求增量
✓ 深加工需求是下半年主要增長驅(qū)動(dòng)力，燃燒 需求轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)旺季
✓ PDH新裝置投產(chǎn)帶動(dòng)對于進(jìn)口丙烷需求，汽 油產(chǎn)量回升釋放C4深加工需求
◼ 短期，倉單陸續(xù)出現(xiàn)，疊加步入旺季現(xiàn)貨價(jià)格
逐步抬升，期現(xiàn)價(jià)格回歸，基差逐漸走強(qiáng)
◼ 中長期，秋冬需求旺季長期樂觀預(yù)期依舊存在，價(jià)格整體來看易漲難跌

2. 周度評述：現(xiàn)貨由淡轉(zhuǎn)旺，外盤推漲支撐國內(nèi)期價(jià)
國際市場：國際油價(jià)震蕩回漲，利多市場心態(tài)。冷凍貨方面，丙烷、丁烷需求回升，其中隨著天氣逐
漸轉(zhuǎn)冷，遠(yuǎn)東市場丁烷貨供需緊張，國際現(xiàn)貨震蕩上行，其中丁烷貨漲幅大于丙烷貨。10月沙特 CP
出臺(tái)上調(diào)：丙烷上調(diào)10美元/噸至 375 美元/噸；丁烷上調(diào)25美元/噸至380美元/噸。折合到岸成本丙
烷3017元/噸，丁烷3152元/噸。
期貨市場：LPG主力合約本周盤面震蕩偏強(qiáng)，LPG期現(xiàn)基差走強(qiáng)至-600元/噸以內(nèi)。節(jié)前，國際油價(jià)走
勢偏弱打壓上下游心態(tài)，市場觀望情緒濃厚，LPG上行動(dòng)力不足。終端燃料需求仍無明顯好轉(zhuǎn)，供需
矛盾依然存在。節(jié)日期間，國際油價(jià)跌后迅速反彈，外盤CP、FEI價(jià)格節(jié)日期間大幅上行，利多內(nèi)盤
市場，節(jié)后首個(gè)交易日LPG主力合約大漲約5%。后期來看，隨著交割月逐漸臨近，未來新倉單出現(xiàn)產(chǎn)
業(yè)力量陸續(xù)進(jìn)場，期現(xiàn)價(jià)格結(jié)合勢必更加緊密，基差繼續(xù)恢復(fù)，修復(fù)邏輯可能是通過旺季現(xiàn)貨價(jià)格上
漲來向期貨價(jià)格收斂回歸。
基本面概覽：國內(nèi)LPG市場節(jié)后開始淡季轉(zhuǎn)旺季，銀十可期。供應(yīng)方面，本周我國LPG煉廠開工量環(huán)比
微降，到港船期環(huán)比上周明顯減少，到船主要集中在華南、華東地區(qū)。需求方面，本周國內(nèi)煉廠多讓
利出貨刺激下游補(bǔ)貨，提振市場購銷氛圍，天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，商業(yè)、民用需求進(jìn)入回升通道，烷基化、
PDH裝置開工率環(huán)比上周出現(xiàn)明顯提高，但是烷基化油價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，C4深加工利潤繼續(xù)縮水。庫存
方面，華東碼頭、華南碼頭庫存環(huán)比出現(xiàn)明顯去化；華南、華東、華北煉廠庫存環(huán)比上周亦明顯下降。
操作建議：耐心等待回調(diào)機(jī)會(huì)，逢低做多遠(yuǎn)月合約旺季行情。
風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大跌，LPG需求兌現(xiàn)不及預(yù)期。

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