鋁鋁觀點：換月后現貨對11合約高升水，支撐滬鋁高位震蕩信息分析：（1）LME最新鋁庫存1412125噸，較上一交易日減5100噸；上期所鋁倉單126691噸，較上一交易日增加1320噸。（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于14940-14980元/噸之間，升水20-升水60元/噸。（3）10月15日，各地庫存增減不一，庫存持續小累，SMM統計國內電解鋁社會庫存71.9萬噸，較10月9日增優惠.4萬噸。（4）到貨略有減少鋁棒庫存較上周五減少0.32萬噸至10.25萬噸。佛山、常州庫存微升，無錫、湖州、南昌庫存下降。邏輯：隨著6-8月超100萬噸的新投產能逐漸兌現成產量，10月及其后的產量增速將超5%，四季度環比三季度供應增量約30萬噸，供應壓力顯著增加。今年原鋁消費扁平化使得需求持續，昨日2010合約結束，交割量4.21萬噸，交割后現貨相對2011合約升水280元/噸，高升水對滬鋁帶來明顯支撐，但供應壓力抑制鋁價運行空間。但是，中線角度看，電解鋁產出提速，消費的增速略遜色，導致10月后累庫將發生，鋁價中期下行壓力加劇。鋁鋅期貨行情分析2020.10：空單持有或逢高沽空 震蕩轉弱 操作建議：空單持有，或逢高沽空；上游企業做好保值；跨市正套持有；風險因素：下游消費持續好轉；疫情二次爆發鋅鋅觀點：國內現貨升水不斷下調，鋅價將震蕩走弱信息分析：（1）昨日內外鋅價小幅企穩，其中滬鋅期價延續BACK結構，另昨日滬鋅持倉量下降2千余手至18.38萬手。（2）昨日LME鋅庫存持續增加825噸至21.8825萬噸，注銷倉單量也提高至8125噸，占庫存比例為3.70%。昨日上期所鋅倉單庫存大幅提升4667噸至2.5325萬噸。（3）10月14日LME鋅升貼水（0-3）為-16.25美元/噸，LME鋅價維持Contango結構。（4）昨日國內鋅現貨價微幅波動。滬鋅0#鋅對11月報升水進一步下調至180-190元/噸，市場交投仍清淡；津市對滬市升水保持在160元/噸左右，成交較弱；廣東對滬市貼水收窄至70元/噸，下游逢低有所采購。（5）據我的有色網數據，至10月15日中國主要市場鋅錠現貨庫存為13.50萬噸，基本持平于12日，僅微幅減少0.08萬噸，周環比增優惠.81萬噸。本周下游采購恢復一般，國內鋅錠庫存小幅累積。邏輯：四季度鋅礦供應預計不會明顯緊缺，國內鋅供應繼續加速釋放，且進口鋅流入階段性回升，節后國內鋅錠庫存趨于累積。宏觀方面，美國大選和財政刺激政策的不確定性，將對美元形成明顯影響，短期美元仍有可能低位筑底反彈。疊加鋅供需面邊際轉弱，流動性將緩慢收斂，中期鋅價下調壓力仍在。操作建議：空單持有，或繼續逢高沽空；關注滬鋅跨期正套機會。風險因素：宏觀情緒明顯變動，供應回升不及預期。

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