香港期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展情況淺析摘要：➢香港期權(quán)產(chǎn)品種類(lèi)豐富，股票期權(quán)成交占比最大港交所共有6只股指期權(quán)產(chǎn)品，102只股票期權(quán)產(chǎn)品和1只美元兌人民幣（香港）期權(quán)，產(chǎn)品種類(lèi)豐富。其中股票期權(quán)成交占比最大、其次為恒生指數(shù)期權(quán)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)，其他品種占比較小。➢機(jī)構(gòu)投資者為主，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和方向性交易為主要用途香港期權(quán)市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，做市商提供流動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和方向性交易（純買(mǎi)賣(mài)）為香港期權(quán)的主要用途，近年來(lái)套利交易用途呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。收市后交易機(jī)制、錯(cuò)價(jià)申報(bào)機(jī)制以及豐富的組合策略使得香港期權(quán)市場(chǎng)交易機(jī)制更完善。➢渦輪權(quán)證、牛熊證與股票期權(quán)相似但有所不同渦輪權(quán)證類(lèi)似期權(quán)，而牛熊證類(lèi)似簡(jiǎn)易版期權(quán)。但三者在發(fā)行方、交易方向、行權(quán)方式、結(jié)算方式以及價(jià)值影響因素方面均有所不同。香港期權(quán)市場(chǎng)交易品種豐富，其中股票期權(quán)占比最大，參與者以機(jī)構(gòu)投資者為主，交易機(jī)制更加完善。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和方向性交易為香港期權(quán)的主要應(yīng)用方向。報(bào)告要點(diǎn) 股指期權(quán)入門(mén)知識(shí)：香港股指期權(quán)市場(chǎng)歷史

香港場(chǎng)內(nèi)期權(quán)始于1993年，距今約有20多年的歷史。港交所在1993年推出了恒生指數(shù)期權(quán)，隨后在1995年9月8日推出了股票期權(quán)，第一只個(gè)股期權(quán)為匯豐控股期權(quán)。2000年，港交所進(jìn)一步推出了第一只ETF期權(quán)：盈富基金ETF期權(quán)。2002年港交所為了豐富期權(quán)市場(chǎng)，滿足個(gè)人投資者，推出了小型恒生指數(shù)期權(quán)合約。2004年港交所再次推出恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)，即H股指數(shù)期權(quán)。隨后香港期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，近些年，先后推出了到期時(shí)間更短的每周恒生指數(shù)和每周恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)及小型恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)。目前，港交易所共有6只股指期權(quán)產(chǎn)品，102只股票期權(quán)產(chǎn)品，股票期權(quán)中包含5只ETF期權(quán)以及1只REITs期權(quán)。此外，近期港交所與MSCI簽定協(xié)議，即將推出MSCI亞洲及新興市場(chǎng)期權(quán)產(chǎn)品。圖表1：香港期權(quán)發(fā)展歷史資料來(lái)源：香港交易所中信期貨研究部(二)香港期權(quán)品種豐富目前香港期權(quán)產(chǎn)品可以分為股票指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)和匯率期權(quán)。股票指數(shù)期權(quán)包括：恒生指數(shù)期權(quán)、每周恒生指數(shù)期權(quán)、小型恒生指數(shù)期權(quán)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)、小型恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)和每周恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)。股票類(lèi)期權(quán)包括：個(gè)股期權(quán)、ETF期權(quán)和REITs期權(quán)。港交所目前共有5只ETF期權(quán)，其中南方A50ETF期權(quán)、安碩A50ETF期權(quán)、華夏滬深300ETF期權(quán)跟蹤A股市場(chǎng)，而盈富基金、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上市基金期權(quán)則跟蹤香港市場(chǎng)。個(gè)股期權(quán)方面，

(二)香港期權(quán)品種豐富目前香港期權(quán)產(chǎn)品可以分為股票指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)和匯率期權(quán)。股票指數(shù)期權(quán)包括：恒生指數(shù)期權(quán)、每周恒生指數(shù)期權(quán)、小型恒生指數(shù)期權(quán)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)、小型恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)和每周恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)。股票類(lèi)期權(quán)包括：個(gè)股期權(quán)、ETF期權(quán)和REITs期權(quán)。港交所目前共有5只ETF期權(quán)，其中南方A50ETF期權(quán)、安碩A50ETF期權(quán)、華夏滬深300ETF期權(quán)跟蹤A股市場(chǎng)，而盈富基金、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上市基金期權(quán)則跟蹤香港市場(chǎng)。個(gè)股期權(quán)方面
目前香港交易所共有96只個(gè)股期權(quán)。香港REITs期權(quán)為領(lǐng)展房地產(chǎn)投資信托基金期權(quán)。匯率期權(quán)方面，港交所目前設(shè)有美元兌人民幣（香港）期權(quán)。
1、指數(shù)期權(quán)指數(shù)類(lèi)期權(quán)按照其標(biāo)的的不同可以分成兩類(lèi)，一類(lèi)是以恒生指數(shù)為標(biāo)的的期權(quán)，另一類(lèi)是以恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的期權(quán)，即投資者熟知的H股指數(shù)期權(quán)。每一類(lèi)又可以根據(jù)合約到期時(shí)間和大小分成三種。以恒生指數(shù)為標(biāo)的的期權(quán)包括：恒生指數(shù)期權(quán)、每周恒生指數(shù)期權(quán)和小型恒生指數(shù)期權(quán)。其中恒生指數(shù)期權(quán)為每月到期的期權(quán)；每周恒生指數(shù)期權(quán)則為每周到期的期權(quán)，兩者除了到期時(shí)間不同其他均相同。由于每周期權(quán)的剩余期限較短，因此權(quán)利金較小，更適合用于構(gòu)建短期策略。而小型恒生指數(shù)期權(quán)合約乘數(shù)為10.00港幣，僅為恒生指數(shù)期權(quán)的五分之一，同樣為每月到期，因此小型恒生指數(shù)期權(quán)更適合于那些不想承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)但是有對(duì)沖需要的個(gè)人投資者同樣，以恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的期權(quán)也根據(jù)合約到期時(shí)間和大小不同分成：恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)、小型恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)和每周恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)。以恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的期權(quán)合約細(xì)則與以恒生指數(shù)為標(biāo)的的期權(quán)基本相同，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)持倉(cāng)限額略高。除上述標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)期權(quán)協(xié)議，港交所于2010年8月推出了自訂條款指數(shù)期權(quán)，相比于標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)期權(quán)合約，自訂條款的期權(quán)合約更加靈活，行使價(jià)和到期月份可由雙方自行擬定。目前自訂條款股指期權(quán)可用于恒生指數(shù)期權(quán)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期權(quán)。自訂條款期權(quán)雖然相對(duì)靈活，但仍需遵守一定的要求，主要有：1）行權(quán)價(jià)需在當(dāng)月期貨合約開(kāi)市價(jià)的+/-30%以內(nèi)；2）到期日必須為任何一個(gè)月的倒數(shù)第二個(gè)交易日；3）只能通過(guò)大手交易機(jī)制執(zhí)行，特惠交易量為100張合約；4）不與標(biāo)準(zhǔn)合約重復(fù)，且不設(shè)莊家制度。

2、股票期權(quán)香港交易所的股票期權(quán)包含了個(gè)股期權(quán)、ETF期權(quán)和REITs期權(quán)。其中個(gè)股期權(quán)主要是藍(lán)籌股期權(quán)，而ETF期權(quán)則包括跟蹤A股的期權(quán)和跟蹤港股的期權(quán)。REITs期權(quán)為領(lǐng)展房地產(chǎn)投資信托基金期權(quán)。香港ETF期權(quán)可以分成兩類(lèi)，一類(lèi)是以A股指數(shù)ETF為標(biāo)的的期權(quán)，包括：南方富時(shí)A50ETF期權(quán)、安碩富時(shí)A50ETF期權(quán)、華夏滬深300ETF期權(quán)。另一類(lèi)是以香港指數(shù)ETF為標(biāo)的，包括：盈富基金期權(quán)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上市基金期權(quán)。盈富基金ETF跟蹤標(biāo)的為恒生指數(shù)，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上市基金ETF跟蹤標(biāo)的為恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)。南方富時(shí)A50ETF期權(quán)、安碩富時(shí)A50ETF期權(quán)的標(biāo)的均為富時(shí)A50ETF，而富時(shí)A50成分股表現(xiàn)與上證50高度相關(guān)，兩者表現(xiàn)也較為一致。因此南方富時(shí)A50ETF期權(quán)、安碩富時(shí)A50ETF期權(quán)與內(nèi)地上證50ETF期權(quán)對(duì)應(yīng)。華夏滬深300指數(shù)基金緊貼滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，因此華夏滬深300ETF期 權(quán)對(duì)標(biāo)內(nèi)地滬深300ETF期權(quán)。圖表5對(duì)比了香港ETF期權(quán)和內(nèi)地ETF期權(quán)合約的異同點(diǎn)。從對(duì)比中可看出，兩者的最大區(qū)別在于香港ETF期權(quán)屬于美式期權(quán)，即投資者可以在到期日前的任意時(shí)刻行權(quán)，而A股ETF期權(quán)為歐式期權(quán)，投資者只能在期權(quán)到期日行權(quán)。此外，相比于內(nèi)地ETF期權(quán)，香港ETF期權(quán)的合約月份數(shù)更加豐富。香港股票期權(quán)的合約條款與ETF期權(quán)合約條款除了合約乘數(shù)不同外，其他均相同。

3、匯率期權(quán)香港于2004年開(kāi)展離岸人民幣業(yè)務(wù)，隨著中國(guó)崛起和市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，大量外資參與中國(guó)證券市場(chǎng)，因此對(duì)買(mǎi)賣(mài)人民幣匯率需求及對(duì)沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)需求日益增加。香港交易所在2012年推出美元兌人民幣（香港）期貨，隨后在2017年香港又推出了美元兌人民幣（香港）期權(quán)。由于期權(quán)可用于非線性風(fēng)險(xiǎn)管理，因此外匯期權(quán)的推出填補(bǔ)了期貨未能滿足的市場(chǎng)非線性對(duì)沖需求。
中信期貨股指衍生品專(zhuān)題報(bào)告（期權(quán)）9/ 18從外匯期權(quán)合約來(lái)看，美元兌人民幣（香港）期權(quán)為歐式期權(quán)，報(bào)價(jià)方式為每美元兌人民幣，交割方式為實(shí)物交割。相比于現(xiàn)有的場(chǎng)外人民幣期權(quán)產(chǎn)品，港交所推出的人民幣匯率期權(quán)具有以下優(yōu)勢(shì)：1）流通量大，能夠持續(xù)報(bào)價(jià)；2）交易透明度高；3）市場(chǎng)進(jìn)入更簡(jiǎn)便；4）資本效益高，當(dāng)投資者持有人民幣匯率期貨時(shí)，期貨和期權(quán)保證金可以互相抵。

中國(guó)期貨開(kāi)戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢(shì)：

1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專(zhuān)屬客戶經(jīng)理，遇到交易問(wèn)題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽(yáng)光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國(guó)資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營(yíng)業(yè)部遍布各大城市。

開(kāi)戶網(wǎng)絡(luò)咨詢：右側(cè)客服 或 QQ95215041 或 微信號(hào)客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼