股指量能回升，債市需求不及預(yù)期 摘要：
股指期貨：量能回升，人氣恢復(fù)。昨日指數(shù)穩(wěn)中回升，旅游、汽車、白酒、蘋果產(chǎn)業(yè)
鏈多有表現(xiàn)，隨著題材活躍度上升以及量能回暖，市場(chǎng)人氣逐步恢復(fù)，陸股通資金也在午
后大幅凈流入。對(duì)于后市，維持筑底后穩(wěn)步回升的觀點(diǎn)，短期利好在于：1）市場(chǎng)對(duì)于滬指
3200 點(diǎn)階段底相對(duì)認(rèn)可；2）轉(zhuǎn)債資金逐步回流至 A 股，帶動(dòng)題材炒作；3）雙十一臨近，
帶動(dòng)消費(fèi)相關(guān)概念炒作；4）重要會(huì)議之前維穩(wěn)預(yù)期；5）以汽車為代表的制造業(yè)景氣度恢
復(fù)確定。預(yù)計(jì)在美國(guó)大選等不確定因素消除之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)重回震蕩上移走勢(shì)，前期調(diào)整
為市場(chǎng)帶來(lái)再度配置的機(jī)會(huì)，繼續(xù)關(guān)注 IF 多單配置。
股指期權(quán)：期權(quán)市場(chǎng)情緒拐點(diǎn)顯現(xiàn)，注意波動(dòng)率短期沖高風(fēng)險(xiǎn)。昨日標(biāo)的市場(chǎng)整體強(qiáng)
勢(shì)運(yùn)行，與我們前一日預(yù)期的一致，期權(quán)市場(chǎng)短期情緒拐點(diǎn)顯現(xiàn)，大票相對(duì)偏弱的表現(xiàn)一
定程度上拖累 50 指數(shù)走勢(shì)。在市場(chǎng)回穩(wěn)的帶動(dòng)下，期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅回落，但從目前的
情況看，下周一螞蟻集團(tuán)申購(gòu)繳款，同時(shí)疊加美國(guó)大選影響，隱波短期存在沖高的可能，
波動(dòng)率賣方建議謹(jǐn)慎而行，短期事件驅(qū)動(dòng)的多波動(dòng)率策略本周末可適當(dāng)參與。雖然期權(quán)市
場(chǎng)短期情緒拐點(diǎn)顯現(xiàn)，但仍需觀察指標(biāo)的延續(xù)性，建議遠(yuǎn)月牛市價(jià)差組合續(xù)持。同時(shí)近遠(yuǎn)
月隱波差預(yù)期下周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)釋放后會(huì)明顯回復(fù)，多近月波動(dòng)率空遠(yuǎn)月波動(dòng)率的期限結(jié)
構(gòu)策略可適當(dāng)續(xù)持。股指期權(quán)可適當(dāng)多波動(dòng)率 因短期情緒拐點(diǎn)顯現(xiàn)
國(guó)債期貨：一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行不及預(yù)期，利率小幅回升。昨日，國(guó)債期貨震蕩上漲后回落。
更多是受一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行縮量一級(jí)邊際利率較高所影響，體現(xiàn)了配置需求偏弱，與此前的
樂(lè)觀情緒形成一個(gè)預(yù)期差，因此多頭止盈帶動(dòng)了利率的回升。其次，市場(chǎng)對(duì)于同業(yè)存單利
率回落的預(yù)期也有所落空，昨日的存單利率整體浮動(dòng)不大，甚至出現(xiàn)小幅上行，這也成為
利率反彈上升的另一觸發(fā)因素。但總體上在后續(xù)資金面改善邏輯不變的情況下，交易機(jī)會(huì)
與配置機(jī)會(huì)仍可參與，需警惕央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的及時(shí)性對(duì)資金情緒的影響。操作上，配
置需求可擇機(jī)入場(chǎng)，交易需求可以適當(dāng)輕倉(cāng)參與。與此同時(shí)，當(dāng)下 T2012 持倉(cāng)超越歷史同
期，達(dá)到 11 萬(wàn)手高位，后續(xù)空頭集中移倉(cāng)疊加特殊的特別國(guó)債 CTD 可能會(huì)引發(fā)本次移倉(cāng)矛
盾有所提升，投資者可持有 T2012-T2103 跨期價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）中美關(guān)系；2）海外疫情超預(yù)期；3）貨幣超預(yù)期收緊
股指量能回升，人氣恢復(fù)，前期調(diào)整為市場(chǎng)帶來(lái)再度配置的機(jī)會(huì)。期權(quán)市場(chǎng)短期情緒拐
點(diǎn)顯現(xiàn)，波動(dòng)率賣方建議謹(jǐn)慎而行，短期事件驅(qū)動(dòng)的多波動(dòng)率策略本周末可適當(dāng)參與。
國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行不及預(yù)期，利率小幅回升，可持有 T2012-T2103 跨期價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

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