減產(chǎn)已定，但階段放量可成——2020年10月云南調(diào)研報告摘要：通過在云南5天左右的走訪調(diào)研，可以發(fā)覺云南的橡膠供，呈現(xiàn)以下狀態(tài)：全乳膠/云南膠水膠塊產(chǎn)量大幅減產(chǎn)已經(jīng)確定。截止到調(diào)研日，云南的橡膠樹產(chǎn)量與去年同比是減少的。減少的比例，云南當?shù)仄髽I(yè)普遍感受在30%。形成的原因是4月到6月的開割推遲，以及7~10月的雨季和降雨偏多。往后看，云南的膠水產(chǎn)量是會提升的。全乳膠的產(chǎn)量也會有所增長。原因在于。云南的天氣雖然降雨偏多，但并未像海南一樣持續(xù)暴雨。10月開始膠水產(chǎn)量正常增長。同時云南的全乳膠產(chǎn)線對于膠水的增多，在今年來看已經(jīng)達到峰值，不會出現(xiàn)進一步擠占的情況。價格可以刺激現(xiàn)有供應彈性。目前膠農(nóng)的割膠積極性還不高，但膠水價格進一步上升之后是可以有供應彈性增加的，通過調(diào)整割膠時間、割膠頻率等方法。其中也會有限制因素，主要是人員不足問題。加工廠以及割膠都存在著人員不足的問題。總結(jié)：結(jié)合行情來說，從云南方面考慮，全乳膠產(chǎn)量的同比減少是再次得到確定的。然而10月、11月，云南的降雨量有所好轉(zhuǎn)，膠水能夠正常產(chǎn)出。因此在高價之下，云南存在著供應量，階段性快速增長的可能。翻盤總量不太可能，但階段供應寬松的感覺或許會才市場形成。通過10月19日當周在云南的走訪調(diào)研，可以明確，今年市場炒作的交割平總量減少在云南是得到印證的。云南今年出現(xiàn)了進口原料不足、勞動力不足的情況。低價下膠農(nóng)割膠并不積極，但大幅上漲的價格可能會激發(fā)一定的膠水供應量。橡膠期貨減產(chǎn)11月調(diào)研 云南地區(qū)或可階段放量
2020年，橡膠供應不斷的受到天氣的因素影響，出現(xiàn)國內(nèi)供應縮減的情況。交易所的滬膠倉單持續(xù)性的偏低，并且2020年注冊的倉單非常有限。在這樣的背景下，我們走訪中國國產(chǎn)全乳膠，主要供應地的云南西雙版納地區(qū)進行調(diào)研，以期了解到當?shù)卮_實的供應情況以及在剩余的一個多月內(nèi)，云南橡膠可給予市場的供應彈性。在此目的下，10月19日-10月23日，對云南天然橡膠的供應情況以及未來發(fā)展進行調(diào)研。本次調(diào)研的路線從西雙版納傣族自治州的景洪向勐臘縣移動，走訪6家企業(yè)/對象。其中，一家膠農(nóng)，5家加工企業(yè)，1家倉庫。圖1：調(diào)研路程來源：百度地圖中信期貨研究部二、調(diào)研核心內(nèi)容匯總及對行情判斷分析1、云南橡膠供應結(jié)構(gòu)以及今年變化正常年份來說，云南一般向中國市場供應80萬噸天然橡膠。這80萬噸橡膠。云南當?shù)氐耐ㄟ^自產(chǎn)原料生產(chǎn)40萬噸左右（其中版納地區(qū)30萬噸）、邊境非正規(guī)渠道進入10萬噸左右；替代種植配額30萬噸左右，總計80萬噸左右。今年來看，這三個方面的橡膠供應都有非常顯著的縮窄。首先，邊境非正規(guī)渠道方面，由于疫情影響，邊境的人員流動檢查非常嚴格，緬甸人民無法進入中國境內(nèi)，能夠通過人工運輸帶入的橡膠數(shù)量接近于0。其次，替代種植方面，今年緬甸的替代種植指標已經(jīng)用完而。老撾的指標完成存在難度，原因在于老撾今
年可供采購的橡膠數(shù)量偏少。為了完成指標，市場有預期，在后期可能出現(xiàn)緬甸交運王老撾在進入國內(nèi)的過程，但這種操作，成本會有大幅的提高。此外，即使今年的指標膠中正常進入中國市場的橡膠，也存在著運費明顯提高的狀態(tài)。原因是由于防疫需求，正常進入到中國境內(nèi)的貨物可能需要一次更換運輸。最后，云南國產(chǎn)膠方面，云南當?shù)叵鹉z產(chǎn)量則已經(jīng)出現(xiàn)了確定性的減少。會有幾個特征性的數(shù)據(jù)來證明。1、今年割膠時間較短。2、往年云南地區(qū)的橡膠庫存，特惠時期會超過4萬噸。而樣本企業(yè)在今年特惠的庫存僅為1萬噸。3、新鮮膠水在天氣不佳的情況下供應偏少，云南內(nèi)部產(chǎn)的膠種之間存在原料爭奪。

2、濃乳膠產(chǎn)線對云南全乳生產(chǎn)的影響不會加深勐臘地區(qū)現(xiàn)有云南唯一的濃乳膠生產(chǎn)企業(yè)，設計產(chǎn)能10萬噸濃乳膠，折干膠6萬噸。目前，濃乳膠廠開工60%左右，膠水是從2盤商手中購買。膠水收購價格會高于國營干膠企業(yè)。調(diào)研期間，由于期貨的大幅拉漲，產(chǎn)品價格以及膠水價格都有明顯的上漲。由于海南濃乳膠價格上漲快速，其自身產(chǎn)品的提價也較快，銷售的利潤比較高。但從調(diào)研獲得的信息分析可知，今年云南的濃乳產(chǎn)線對于膠水的爭奪不會擴大。并且不會與海南同樣完全爭奪全乳膠的膠水，是以下幾個方面原因。A、工廠今年的開工不足，僅有70%。不足以完全使用周邊產(chǎn)出的膠水。B、沒有擴大產(chǎn)能的計劃。雖然當前的濃乳膠生產(chǎn)利潤較好，但是人工沒有配齊，在云南僅還能生產(chǎn)1個月的情況下，不考慮招工闊大產(chǎn)能。

3、全乳膠的供應彈性現(xiàn)有勞動力容量下，云南在價格上漲后，是可以存在一定的供應彈性的。正常情況下，彈性能夠來自于二個方面。第一，目前勞動膠農(nóng)改變割膠方式以及對膠樹用藥來增加產(chǎn)量。第二，原先未割膠的膠樹進行割膠。從調(diào)研中看，第1個途徑（現(xiàn)有產(chǎn)出主動增量）是可以實現(xiàn)的。10月以前，云南的膠水收購價格普遍在10元左右甚至以下，因此膠農(nóng)的割膠意愿非常的低。按照一般的50公斤每日的膠水收割量計算，每日的收入僅在100元。而外出打工的收入在100~200元。因此可外出打工的膠農(nóng)在割膠時間的選擇以及割膠的強度上會有所降低。例如不在凌晨割膠，而在傍晚進行；又例如，以單顆橡膠樹來看，原先兩天割一刀，現(xiàn)在調(diào)整為三天割一刀。因此從樣本角度去看，云南的割膠能力并沒有得到充分的釋放，價格到達合適的位置，可以改變單個膠農(nóng)的割膠積極性，進而放大膠水單體的產(chǎn)量。（調(diào)研中有了解到不同的割膠時間，可能會產(chǎn)生40%的膠水產(chǎn)量增長）第2個途徑（啟用未割膠林）產(chǎn)生供應彈性的可能性較低。了解及觀察的原因如下：一、已經(jīng)棄割棄管的膠林雜草眾多，想要割膠，首先要重整膠林，這需要時間。隨后由于缺乏養(yǎng)護，割出的橡膠水質(zhì)量以及數(shù)量都難以保證。二、云南今年膠農(nóng)不足，想讓云南當?shù)匾呀?jīng)外出打工的成員回來割膠，需要有持續(xù)的膠水較高的預期，價格不穩(wěn)定的話，所有者不會為了短期行情增長人員招聘。人員回流版納再進行割膠也需要時間。因此，擴大割膠面積進而產(chǎn)生供應彈性的可能性不高。

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