國債期貨觀點：資金外需雙因制約債市，交易需求回歸觀望（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為57940手、20389手、7304手，1日變動903手、-784手、-1108手，持倉量分別為94319手、53301手、25651手，1日變動-5928手、-3614手、59手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.440元、0.190元、-0.025元，1日變動0、0.045元、0元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.250元、100.675元、302.600元，1日變動-0.005元、0.025元、0.045元；震蕩 （4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.083元、-0.054元、0.087元，1日變動0.065元、-0.020元、-0.014元。國債期貨行情受制約 11月國債交易多頭可觀望（5）昨日央行未開展公開市場操作，當日有500億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線收跌。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別下跌0.22%、0.11%、0.03%。昨日受股市行情火熱影響，債市再度走低，且央行連續數日對于凈投放不夠積極的態度也導致資金面偏緊，隔夜利率均上行超過40bp。受連續的大額凈回籠影響，此前市場預期的“11月資金缺口將會得到改善”也未得到兌現，并且央行副行長之前也表明資金要去實體經濟，因此市場再度燃起對于資金面的擔憂，導致債市情緒轉弱。另外，10月的進出口數據超出預期，其中出口增長11.4%，進口增長4.7%。此前市場一度擔憂的海外疫情二次復發似乎并未對國內的經濟造成很大影響。因此我們認為，基本面上外需的超預期疊加美國大選等外部擾動因素逐漸被市場消化，短期不確定性降低、風險偏好的回暖，雙因共振下導致了昨日債市的大跌。此后債市的關注重點將重回基本面及資金面，但基本面上制約債市的因素可能一時間難以逆轉。此外值得注意的是，昨日晚間輝瑞新冠疫苗傳出利好，歐股風險資產大漲。疫苗即將面世的可能性加大也意味著經濟回暖的預期得到進一步支撐。因此我們預計后續債市可能仍將維持震蕩走弱的格局。操作上，配置需求可擇機入場，交易盤多頭博弈需求可暫時回歸觀望。與此同時，T2012合約總持倉量的下滑暗示移倉換月的逐步開啟，但尚未看到空單的大幅平倉行為，后續空頭集中移倉疊加特殊的特別國債CTD仍可能使得此次移倉矛盾凸顯，投資者可持有T2012-T2103跨期價差做擴機會。操作建議：關注T2012-T2103跨期走擴機會風險因子：1）貨幣超預期收緊；2）美國大選擾動；3）疫情秋冬季復發。
重要信息資訊跟蹤1．疫苗：輝瑞表示，大型研究結果顯示，輝瑞研制的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染。2．乘聯會：10月乘用車市場零售達到199.2萬輛，同比去年10月增長8.0%，實現了連續4個月8%左右的近兩年高位增速。今年1-10月的零售累計增速-10.2%,較1-9月累計增速-12.5提升2個百分點，體現行業的穩步回暖態勢。11月有21個工作日，較19年11月持平，較10月增加4個工作日，因此車市銷量增長動力相對較大。3．進出口：以人民幣計價，中國10月出口同比增長7.6%，預期增長6.5%，前值增長8.7%。中國10月進口同比增長0.9%，預期增長6.3%，前值增長11.6%。4．光伏玻璃：對于光伏玻璃價格飛漲、光伏組件企業因此減產一事，工業和信息化部相關負責人回應稱，正研究修改相關政策，適度放寬玻璃產能置換條件。5．美國大選：美國媒體統計稱，美國民主黨總統候選人拜登在總統選舉中已獲得勝選需要的超過270張選舉人票。目前，美國幾個關鍵州的計票工作仍未完全結束，距離官方的最終計票結果公布還需要一段時間  

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