➢庫存結構和變化是影響期限結構的關鍵因素，庫存下降表明當前供需關系偏緊，月差走擴概率較大，甚至會從
Contango結構轉換為Back結構，反之亦然。從圖中可以看到期限結構的拐點通常略領先于庫存的拐點，且領先于
C、B轉換的時點。
➢銅月間價差與銅期貨庫存的相關系數-0.48，具備一定的負相關性。但銅期貨庫存與銅價的相關系數僅為-0.2，
表明除庫存外，銅價的驅動因素還有很多，但無疑銅期貨庫存走勢對判斷銅價仍有較大的意義。
➢庫存反過來又會加深期限結構，在不同的期限結構下，策略表現（勝率與容錯率）的差異性較大。

"洋山銅溢價"是指待報關進口至上海的基準品牌精煉銅，包括洋山保稅港區的倉單貨以及CIF上海的船貨的交易
溢價，反應的是由于中國現貨銅需求旺盛而導致購買現貨銅需要付出的超過LME銅期貨價的部分。
➢洋山銅溢價近五年的運行區間為[40,122.5]。
➢從洋山銅溢價與銅價走勢圖中我們可以發現，洋山銅溢價與國內銅價基本同向波動。其內在邏輯是，洋山銅溢
價反應國內外需求差異：當國內需求快速增加時會導致國內銅價上漲，同時洋山銅溢價也會相應的走高。而全球
市場則是根據升水溢價來決定哪里發貨。當進口銅量大增，且國內供應增加的情況下，銅的供需缺口被彌補，導
致銅價下跌，會造成洋山銅溢價的回落。可見洋山銅溢價也可以作為觀測國內銅需求強度的指標之一。

銅價和TC加工費在2014年以來呈現較為明顯的負相關關系，相關系數可達-0.62。TC加工費越低表明銅礦的價格
越高，所以成本是銅價的主要驅動之一。 銅期貨價格分析11.11：洋山銅溢價和TC加工費
➢其內在邏輯是，進口銅精礦是我國銅冶煉的主要原料來源，其占比超過50%。其次是再生銅(廢銅）進口與國產
礦，占比均接近20%。還有部分粗銅（陽極銅）進口，占比10%左右。從原料結構可以看出我國銅冶煉行業進口依
賴度較高，故利潤議價能力較弱。銅礦價格向銅價的傳導較為順暢。
➢TC為周度數據，且其趨勢性變化需要一定的時間，所以其為較為低頻的指標。

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼