庫存保持較快去化，鋼價高位震蕩
地產秋冬季趕工、基建資金壓力緩解，鋼材需求顯露較強韌性，從微觀數據和調研
了解來看短期需求有望延續，供需格局持續向好，帶動螺紋庫存保持較快去化，對
現貨價格有較強支撐。疊加原料端較為堅挺，原料和成材出現階段性正反饋，推升
鋼價上漲高度。
報告要點
鋼材：庫存保持較快去化，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4160 元/噸，情緒略有反復，成交有所收縮。螺紋產量短期受限，
供給壓力緩解，在地產秋冬季趕工、基建資金壓力緩解背景下，建材需求韌性延續，
大漢電商數據顯示，本周中西南建材社會庫存繼續保持快速去化，各地現貨普遍上漲。
疊加焦炭供需偏緊，廢鋼有補庫需求，長短流程均出現階段性正反饋，延伸鋼價上漲
空間，螺紋短期維持震蕩偏強運行。
熱卷出口需求仍有一定增量，疊加冷系下游需求向好對熱卷有一定帶動，整體庫存保
持較快去化，華東庫存也低位回落，期現貨價格均有支撐，暫時震蕩偏強運行。
風險因素：建筑業資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風險）； 需求快速全面啟動（上行
風險） 鐵礦石供給保持高位 期貨鐵礦石轉弱后逢高做空
操作建議：區間操作。
鐵礦石
鐵礦：四大礦山發運下滑，鐵礦盤面沖高回落
邏輯：今日港口成交環比縮小，現貨價格震蕩偏強，巴混 01 基差 105 元/噸。普氏價格 123.3 美元/
噸，環比增加 1.5 元/噸，PB 粉價格 870 元/噸，環比增加 10 元/噸，卡拉拉精粉 890 元/噸，環比增
加 20 元/噸。卡粉和 PB 價差 120 元/噸持平，PB 與金布巴價差 26 元/噸持平。上周四大礦山發運均有
下滑，系因季節性和港口檢修共同影響所致，檢修結束后發運也將有所恢復。同時由于巴西發往中國
的比例保持高位，非主流礦進口放量，鐵礦供給保持高位，港口庫存有望持續累庫，鐵礦中長期震蕩
偏弱格局不變。但由于成材需求韌性仍強，且穿水螺紋淘汰會從短流程端削減成材供給，從而支撐長
流程鐵水產量短期難以下跌，高鐵水產量與高利潤將刺激鋼廠冬季補庫預期，此外焦炭價格也利多中
品低硅澳礦需求，鐵礦價格支撐仍強，后續須關注成材需求持續性對鐵礦價格的帶動作用。
操作建議：區間操作，待成材需求轉弱后可逢高做空
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）

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