鎳期貨 鎳觀點：不銹鋼走弱，宏觀向好，鎳價上下空間有限
信息分析：
（1）鎳期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為 8%，漲跌停板幅度調(diào)整為 6%
（2）昨日滬鎳主力合約高開低走，大跌 3.04%；持倉量減少 0.48 萬手至 30.07
萬手；成交量增加 7.17 萬手至 93.01 萬手。
（3）昨日 LME 鎳庫存 23.90 萬噸，減少 96 噸，注銷倉單 5.85 萬噸，占比 24.5%；
滬鎳庫存 2.44 萬噸，減少 375 噸。
（4）11 月 16 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-47.8 美元/噸，貼水走闊 3.8 美元/噸。
（5）現(xiàn)貨方面，金川鎳和俄鎳較上一交易日分別大跌 2650 和 2450 元/噸，鎳價
大跌，市場采購增加，成交回暖明顯；金川鎳對 12 合約升水 4000-4200 元/噸，
震蕩  俄鎳對 12 合約貼水 50 元/噸-升水 50 元/噸，金川鎳基差小幅回落、俄鎳基差繼
續(xù)走闊。 鎳期貨實時行情和規(guī)則：鎳價上下空間有限
邏輯：印尼鎳鐵投產(chǎn)并逐步放量，而不銹鋼產(chǎn)量也在增加，預計鎳鐵更多以不銹
鋼形式回流，鎳鐵進口緩慢增加，而國內(nèi)由于礦比較緊張，產(chǎn)量或有所下滑，整
體供應保持；另一方面，不銹鋼 11 月產(chǎn)量下降，而新能源車延續(xù)高增長，整體
需求小幅下降；目前不銹鋼價連續(xù)下調(diào)，使得鎳鐵價格下降，拖累鎳價，但宏觀
情緒較好，電解鎳供應也偏緊，鎳價上下均有界，呈現(xiàn)震蕩格局。中期來看，雖
然不銹鋼需求轉淡以及印尼鎳鐵沖擊，但鎳礦供應也大幅下降，我們預計 12 月
之后鎳礦緊張局面將會深化，加上新能源汽車繼續(xù)向好，鎳價或有較好表現(xiàn)。
操作建議：短期觀望或區(qū)間交易；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；印尼、菲律賓疫情變動超
預期。

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