觀點及邏輯
 觀點：逢高賣出鄭煤01合約。
技術(shù)形態(tài)：多頭大幅減倉，期價大幅下跌，且1h線跌破BOLL帶中 軌。
需求較弱：電廠日耗尚在底部，累庫壓力壓制價格。
供給恢復(fù)：坑口政策有所放松，疊加大秦線運力恢復(fù)，供應(yīng)穩(wěn)步 提升。
基本面圖表
607~610元/噸區(qū)間逢高賣出ZC101合約，612~615元/噸 止損。
電廠需求超預(yù)期。
要聞掃描
 美國10月零售銷售環(huán)比增0.3%，預(yù)期增0.5%，前值由增1.9%修正為1.6%；10月核心零售銷售環(huán)比增0.2%，預(yù)期增0.2%，前
值增0.6%。
 點評：美國零售數(shù)據(jù)小幅不及預(yù)期，表明疫情的影響隨著美國疫情的二次擴散開始逐步顯現(xiàn)，短期利空美元。
宏觀
要聞日歷
 央行行長易綱發(fā)布研究文章《再論中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及政策含義》指出，過去十多年來中國宏觀杠桿率上升較快，金融資
產(chǎn)風(fēng)險向銀行部門集中。針對這一問題，須著力穩(wěn)住宏觀杠桿率，通過改革開放發(fā)展直接融資……文章還提到，要穩(wěn)步打
破剛性兌付，該誰承擔(dān)的風(fēng)險就由誰承擔(dān)，逐步改變部分金融資產(chǎn)風(fēng)險名義和實際承擔(dān)者錯位的情況。
 點評：最近信用債違約引發(fā)市場關(guān)注。從這篇文章來看，央行政策思路是穩(wěn)步打破剛性兌付。我們預(yù)計未來可能還會有一
些債務(wù)違約，但不會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。  
活躍品種點評
鎳
 波動原因：雖然宏觀情緒較好，但近期不銹鋼價持續(xù)下行，向上游 鎳鐵價格傳導(dǎo)，拖累鎳價大幅下降。
 后期展望：不銹鋼期價短期表現(xiàn)弱勢，鎳鐵價格也難有反彈，而電解鎳供需格局較好，加上宏觀情緒仍在，
預(yù)計鎳價上下邊界均有限。
 操作建議：短期觀望或區(qū)間交易；中期等待逢低做多機會。
 風(fēng)險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預(yù)期；印尼、菲律賓疫情變動超預(yù)期。
不銹鋼
 波動原因：不銹鋼需求轉(zhuǎn)淡，但企業(yè)減產(chǎn)意愿較弱，供應(yīng)充裕，現(xiàn)貨指導(dǎo)價持續(xù)下調(diào)，使得市場悲觀情緒蔓
延，價格持續(xù)走弱。
 后期展望：供需偏松格局短期難改，價格難有起色，中期來看由于鎳礦供應(yīng)下降明顯，12月之后緊張程度將
深化，價格將從上游向下游傳導(dǎo)，不銹鋼價或有較好表現(xiàn)。
 操作建議：短期觀望或區(qū)間交易；中期等待逢低做多機會。
 風(fēng)險因素：海外疫情變動超預(yù)期；需求下降超預(yù)期。
油脂
 波動原因：中短期上，馬棕進入減產(chǎn)季，菜油庫存年底前改觀有限，及阿根廷干旱仍存發(fā)酵預(yù)期等，油脂基
本面存在階段性支撐。
 后期展望：不過長期來看，棕櫚油明年增產(chǎn)，疊加中美貿(mào)易關(guān)系前景趨向緩和利好油脂壘庫，將令油脂基本
面趨于寬松概率不斷上升。因此，延續(xù)四季報觀點，料油脂價格中短期高位震蕩，但長期料將承壓。
 操作建議：趨勢上，建議觀望為主。套利上，豆-棕價差（5月合約）做空套利單續(xù)持，豆油粕比（5月合約）
做空套利單謹慎持有。
 風(fēng)險因素：豆油收儲政策不確定、原油價格大幅波動、中美貿(mào)易爭端再啟。

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