苯乙烯
觀點：現貨初有企穩跡象，EB 或現反彈機會
（1）華東苯乙烯現貨價格 8050（-470）元/噸，EB2101 合約基差 770（-138）元/噸；
（2）華東純苯價格 3880（+10）元/噸，乙烯價格 961（+10）元/噸，苯乙烯非一體化現金流生
產成本 5938 元/噸；
（3）華東 PS 價格 10300（-100）元/噸，EPS 價格 10400（特惠）元/噸，ABS 價格 18000（特惠）元
/噸；
邏輯：EB 再度大幅殺跌，主要原因是在周一去庫、期貨反彈的背景下，現貨從 8300 上漲到
8450 的表現十分疲軟，周二期貨回落后又未能在 8300 止跌，基差一直處于弱勢，因此盤面大幅
走弱。不過短期來看，我們認為苯乙烯價格自 11 月 16 日見頂以來的調整可能已接近尾聲，現
貨在 8000 初步有企穩跡象，下游利潤已有所修復，后續港口去庫至少還會持續至 12 月上旬，1
月以前市場上可交割貨源大概率會稀缺，因此短線反彈可能會成為阻力更小的方向。
策略推薦：短線輕倉試多
上行風險：下游需求維持強勢；裝置再現意外停車
下行風險：下游需求疲軟且抵觸加重；進口超預期增加
震蕩偏強
MEG 乙二醇：供需預期偏弱，期貨反彈拋空
（1）11 月 24 日，乙二醇華東港口現貨均價收在 3787（-23）元/噸；美金船貨價格收在 489（-
3）美元/噸；MEG 內外盤價差收在-127（-4）元/噸；12 月下 MEG 紙貨成交均價在 3835（-15）
元/噸，MEG 現貨與 12 月下紙貨價差收-48 元/噸。
（2）11 月 24 日，MEG 期貨價格寬幅震蕩，期貨 1 月、5 月合約分別收在 3870（+24）元/噸以
及 3974（+7）元/噸，期貨 1 月與 5 月合約價差回升至-104 元/噸。
（3）11 月 23 日，張家港某主流庫區 MEG 發貨量在 7600 噸附近，太倉兩主流庫區 MEG 發貨量在
5300 噸附近。 期貨乙二醇11月25日行情 MEG期貨逢反彈拋空
（4）截至 11 月 23 日，華東主港地區 MEG 港口庫存約 109.9 萬噸，環比減少 5.2 萬噸。其中寧
波 8.5 萬噸，減少 1.7 萬噸；上海及常熟 9.7 萬噸，增加 1.0 萬噸；張家港 56.7 萬噸，減少
4.6 萬噸；太倉 17.8 萬噸，減少 1.8 萬噸；江陰及常州 17.2 萬噸，增加 1.9 萬噸。
（5）據華瑞信息不完全統計,11 月 23 日至 11 月 29 日，張家港初步計劃到貨數量 4.7 萬噸，太
倉碼頭計劃到貨數量約為 1.7 萬噸，寧波計劃到貨數量約為 3.7 萬噸，上海計劃內到船數量約
為 0 萬噸，預計到貨總量在 10.1 萬噸附近。
邏輯：乙二醇供需預期偏弱，建議反彈拋空。從乙二醇市場看，需求端，織造端生產高位穩
定，但原料以及成品庫存雙雙回升，反應產品走貨的放緩；供給端，周內計劃到港量維持較低
水平，但港口發貨量環比收縮，港口庫存降幅預計收窄，往后看，國內新裝置處在投放的時間
節點，供給提升預期之下中期庫存存在繼續累積的壓力。
操作策略：國內乙二醇產能處在投放的兌現窗口，產能擴張帶來國內供給的提升以及過剩壓力
的累積，乙二醇價格或進一步承壓，建議反彈拋空。
風險因素：乙二醇產能釋放不及預期。 

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