燃料油（FU）觀點：油價暴跌倉單增加，內(nèi)外價差持續(xù)收窄（1）11月2日，F(xiàn)u2101收于1652元/噸，當(dāng)日倉單增加30640噸至264610噸（興中100噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎171010噸）。（2）10月30日，舟山船燃價格301.5美元/噸，富查伊拉259.5美元/噸，鹿特丹255美元/噸，新加坡266美元/噸，10月30日新加坡高硫380貼水3.22美元/噸。邏輯：原油大跌疊加倉單增加，燃油主力期價大跌，新加坡380裂解價差持續(xù)走強，遠(yuǎn)期曲線呈現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)。燃料油較天然氣發(fā)電經(jīng)濟性較高，美國煉廠進料需求亦在高位。內(nèi)外價差持續(xù)走弱，遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)也與新加坡380背離明顯，新加坡380供需支撐偏強，中國連續(xù)五周自新加坡燃料油進口為0，國內(nèi)高硫燃油持續(xù)去庫存，此背離較難延續(xù)。燃料油實時行情分析11月2日 Lu2105收于2180元/噸 操作策略：多瀝青2012-燃油2101價差風(fēng)險因素：下行風(fēng)險：瀝青需求不及預(yù)期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：首批倉單注冊，低硫燃油跟隨原油下跌（1）11月2日，Lu2101收于2015元/噸，Lu2105收于2180元/噸，1-5價差-165元/噸，當(dāng)日倉單注冊4090噸。（2）10月30日，舟山VLSFO價格326.5美元/噸，富查伊拉327.5美元/噸，鹿特丹292.5美元/噸，新加坡318.5美元/噸。（3）10月27日富查伊拉燃料油庫存9947千桶（環(huán)比-4%同比-32%）。邏輯：油價暴跌疊加首批倉單注冊，低硫燃油期價承壓下行，月差走弱。新加坡VLSFO月差、裂解價差持續(xù)走強，遠(yuǎn)期曲線逐步向遠(yuǎn)月貼水轉(zhuǎn)化。當(dāng)周三地燃料油庫存環(huán)比下降，結(jié)合汽柴油裂解價差走強帶動，低硫燃油裂解價差小幅走強。九月國內(nèi)低硫燃油產(chǎn)量繼續(xù)下降，國內(nèi)5-7號燃料油凈進口量仍在低位，國內(nèi)低硫燃油逐步去庫存，但“國產(chǎn)為主進口為輔”格局發(fā)展則較高的內(nèi)外盤價差也將對低硫期價帶來一定壓力。操作策略：觀望風(fēng)險因素：上行風(fēng)險：原油大幅上漲；下行風(fēng)險：低硫燃油需求


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