盤面驅動：◼上周紙漿延續了緩慢穩定上推的節奏，日度收盤價創出新高。技術形態上沒有顯著的頂部背離。◼供需層面，短周期內的產業鏈下游變化相對不利。➢雙膠紙以及生活紙的價格向下松動，文化紙庫存開始增長。➢但是，短周期內的外盤報價以及國內外庫存變化，相對利多價格。➢而盤面的高升水帶來的進口壓力增大以及套利壓力始終不可回避，我們看到了倉單數量的持續增長。◼中長期的預期來看，利好預期多過于利空。➢1、國內逐步聽到海外紙廠復產的消息，這有助于海外需求的復蘇。➢2、明年國內外的經濟復蘇預期仍然存在，這會拉升整體的需求預期。➢3、流通性過剩。◼因此結合眾多因素，我們認為，紙漿的底部基本已經顯現，價格的下行會受到支撐。但短周期內需求的轉弱會讓現貨不跟漲的問題加深，而供應的充足，高基差的存在在不斷的累積壓力。因此紙漿維持觀望狀態，等待回落低吸。如主力回落4700以下，則進入適宜中期布局的價格區間。紙漿供應充足暫時觀望 交易紙漿期貨的費率 ◼操作策略：✓單邊：低位低吸。✓套利：現貨與01期現正套。◼風險因素：利空因素：國內股市大幅下跌、針葉漿進口大幅增長。1.8 紙漿周度觀點——下游有所轉弱，維持低吸。

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