燃料油（FU）觀點：油價上漲燃油外強內弱格局延續（1）11月3日，Fu2101收于1699元/噸，當日倉單264610噸（興中100噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎171010噸）。（2）11月2日，舟山船燃價格292美元/噸，富查伊拉260美元/噸，鹿特丹255美元/噸，新加坡262.5美元/噸，11月2日新加坡高硫380貼水3.48美元/噸。邏輯：新加坡380裂解價差持續走強，遠期曲線呈現遠月貼水結構，燃油期價漲幅偏低外強內弱格局延續。低硫燃料油期貨最新價格 11月價格跟隨原油走勢 燃料油較天然氣發電經濟性較高，美國煉廠進料需求亦在高位。內外價差持續走弱，遠期結構也與新加坡380背離明顯，新加坡380供需支撐偏強，中國連續五周自新加坡燃料油進口為0，國內高硫燃油持續去庫存，此背離較難延續。操作策略：多燃油2101價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌震蕩低硫燃料油（LU）觀點：原油反彈低硫燃油大幅反彈（1）11月3日，Lu2101收于2102元/噸，Lu2105收于2251元/噸，1-5價差-149元/噸，倉單4090噸。（2）11月2日，舟山VLSFO價格328.5美元/噸，富查伊拉329美元/噸，鹿特丹283.5美元/噸，新加坡314美元/噸。（3）10月28日，新加坡當周燃料油庫存365.6萬噸（環比-5%，同比+6%）；10月26日富查伊拉燃料油庫存156萬噸（環比-4%同比-32%），10月29日ARA燃料油庫存137.2萬噸（環比-7%同比+34%），四十四周三地燃料油庫存659.5萬噸（環比-5%同比-2%）。邏輯：油價反彈低硫燃油期價跟隨反彈，首批倉單注冊并未對期價帶來明顯壓制，月差正套以及國產資源倉單或對多頭有一定吸引。新加坡VLSFO月差、裂解價差持續走強，遠期曲線逐步向遠月貼水轉化，盡管國內供應充足預期較強，兩地遠期曲線有一定背離相對合理，但背離大概率不會持續高位。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲；下行風險：低硫燃油需求。

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