庫存延續去化，鋼價高位震蕩
大漢電商數據顯示，中西南樣本鋼廠長流程產量延續下降，短期內預計偏穩運行。
需求方面，中西南建材延續去庫格局，隨著傳統淡季來臨，建材需求存在再度走弱
的可能。下游制造業持續向好，短期內卷板需求延續強勢。鐵水維持高位，原料端
需求有支撐。黑色市場整體高位震蕩運行。
報告要點
鋼材：庫存延續去化，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4180（特惠）元/噸，建材成交尚可。供給方面，大漢電商數據顯
示，中西南樣本鋼廠長流程產量延續下降，短期內預計偏穩運行。需求方面，中西南
建材延續去庫格局，需求整體表現不溫不火，隨著傳統淡季來臨，建材需求存在再度
走弱的可能。基差方面，期貨貼水幅度已經明顯收窄，基差對期價的保護力度減弱。
鐵水成本對鋼價仍有支撐。短期內螺紋高位震蕩為主。
上海熱卷現貨 4480（特惠）元/噸。熱卷產量穩中略升，預計短期內供應端仍將保持穩
定。需求方面，下游制造業持續向好，因此需求延續強勢，總庫存保持快速去化。疊
加鐵水成本的支撐，期現價格震蕩偏強運行，后期主要風險在于建材需求季節性走弱
的拖累。
操作建議：螺紋區間操作，熱卷回調買入和區間操作相結合
風險因素：氣溫下降過快，冬季疫情二次爆發（下行風險）；采暖季限產執行加嚴（上
行風險） 
鐵礦石
鐵礦：澳巴發運環比減少，盤面價格高位震蕩
邏輯：現貨價格維持震蕩，卡拉拉精粉 01 基差-15 元/噸，超特粉 01 基差 39 元/噸。普氏價格 155.75 美元/噸，
環比增加 1.25 元/噸，PB 粉價格 1022 元/噸，環比增加 10 元/噸，卡拉拉精粉 1044 元/噸。卡粉和 PB 價差 99
元/噸，PB 與金布巴價差 35 元/噸。近期看制造業需求旺盛，鋼廠生產意愿仍強，且穿水螺紋淘汰會從短流程端
削減成材供給，支撐長流程鐵水產量，并提振鋼廠冬季補庫力度；中長期看明年上半年國內需求同比增速會比較
高，海外鐵水產量也在快速恢復，而鐵礦供給端釋放緩慢，港口庫存將持續去化，供需格局仍然偏緊，中長期震
蕩走強的格局不變。但后期環�？赡芗訌妼�壓制鐵礦需求；中品澳礦性價比轉弱從而開始累庫，鐵礦石后期預計
博弈加劇，可能進入高位震蕩走勢。
操作建議：區間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）
高位震蕩

廢鋼
廢鋼：到貨保持平穩，現貨偏強運行
邏輯：華東破碎料均價 2629（-）元/噸，華東螺廢價差 1440（-10）元/噸。高螺廢價差下，基地送貨積極性下降，
日鋼提價后，南北資源競爭加劇，張家港到貨量回落至 1 萬噸，預計華東主流鋼企有提價預期。隨著鐵水成本上
漲，廢鋼性價比再度凸顯，長流程鋼企日耗量呈現穩中略增態勢，短流程鋼企利潤回升支撐短流程日耗穩定高位。
目前正處于冬儲補庫期，源頭供給相對緊張，廢鋼現貨仍有較強支撐。但中期需防范隨著終端需求轉弱，螺廢價
差重新回落以及需求走弱導致供需格局邊際弱化。
風險因素：終端需求大幅轉弱（下行風險）；惡劣天氣影響源頭產廢，鋼企補庫力度超預期（上行風險）
中線展望：震蕩偏強
震蕩偏強

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