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棉花基本面偏強(qiáng) 低位買入9月合約的看漲期權(quán)
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市場研判
國際：當(dāng)前美國2020 年度棉花簽約進(jìn)度較好，新年度棉花產(chǎn)量減少，近期美棉新
苗的優(yōu)良率仍一般，預(yù)計(jì)未來對(duì)單產(chǎn)會(huì)有影響。疫情影響國外消費(fèi)端雖有恢復(fù)，但是預(yù)
計(jì)低于往年同期并將長期維持相對(duì)低位。美棉新年度簽約情況不錯(cuò)，中國是否大量采購
將成為影響美棉走勢的重要影響因素。印度國內(nèi)棉花供應(yīng)端由于洪水影響總產(chǎn)量存在不
確定性，需求端最差的時(shí)候也過去了，在特惠籽棉收購價(jià)格做支撐的前提下，短時(shí)間內(nèi)
棉花價(jià)格也不會(huì)太差。巴基斯坦棉花減產(chǎn)明顯。全球棉花基本處于一個(gè)偏強(qiáng)的格局。但
是英國新變異的疫情可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)下降，繼續(xù)關(guān)注新疫情情況。
國內(nèi)：宏觀方面，美國總統(tǒng)選舉靴子落地，拜登當(dāng)選對(duì)中美貿(mào)易應(yīng)該算是有利好預(yù)
期，此外新冠疫苗成功也為由疫情帶來的悲觀消費(fèi)帶來樂觀預(yù)期。國內(nèi)市場，供應(yīng)端棉
花有大量商業(yè)庫存+大量新棉+進(jìn)口棉，短時(shí)間內(nèi)棉花供應(yīng)充足；需求端，內(nèi)需隨著國內(nèi)
經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，需求端還將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而外需出口訂單也持續(xù)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)。國內(nèi)下游消費(fèi)好
轉(zhuǎn)，以及外盤價(jià)格走強(qiáng)也帶動(dòng)國內(nèi)價(jià)格走強(qiáng)。從長遠(yuǎn)來看，消費(fèi)好轉(zhuǎn)，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，
棉花價(jià)格重心將逐步上移。
棉紗：進(jìn)入12 月以來，純棉紗市場行情逐步好轉(zhuǎn)，棉紗價(jià)格上漲，當(dāng)前常規(guī)32S、
40S 純棉紗價(jià)格上漲300-500 元/噸不等，部分紡織企業(yè)報(bào)價(jià)上漲1000 元/噸。粘膠紗價(jià)
格穩(wěn)定，純滌紗部分地區(qū)報(bào)價(jià)也上漲，需求尚可。
【交易策略】
1、單邊：棉花供應(yīng)穩(wěn)定有保證，消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)，基本面略偏強(qiáng)，可考慮逢低建倉
多單。近期下游紗線價(jià)格上漲給棉花價(jià)格以支撐，棉紗跟隨棉花走勢。繼續(xù)關(guān)注新疫情
的發(fā)展情況。
2、套利：考慮持倉成本，可做空5-9 價(jià)差。
3、期權(quán)：建議在低位買入9 月合約的看漲期權(quán)。
4、期現(xiàn)：可考慮適當(dāng)在低位建庫存。
棉紗
根據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)，2020 年11 月，我國紡織品服裝出口額為245.9 億美元，環(huán)比
下降1.03%，同比增加11.42%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為
120.396 億美元，同比增加20.96%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為125.5 億美
元，同比增加3.59%。2020 年1-11 月，我國紡織品服裝累計(jì)出口額為2652.42 億美元，
同比增長7.4%，其中紡織品累計(jì)出口額為1416.5 億美元，服裝累計(jì)出口額為1235.7 億
美。棉花基本面偏強(qiáng) 低位買入9月合約的看漲期權(quán)
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39514 億元，同比增長5.0%，
增速比上月加快0.7 個(gè)百分點(diǎn)。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35497 億元，增長4.2%。
11 月份服裝鞋帽、針紡織品類零售額為1497 億元，同比增加4.6%。1-11 月服裝鞋帽、
針紡織品類累計(jì)零售額為10849 億元，同比減少7.9%.
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國際：當(dāng)前美國2020 年度棉花簽約進(jìn)度較好，新年度棉花產(chǎn)量減少，近期美棉新
苗的優(yōu)良率仍一般，預(yù)計(jì)未來對(duì)單產(chǎn)會(huì)有影響。疫情影響國外消費(fèi)端雖有恢復(fù)，但是預(yù)
計(jì)低于往年同期并將長期維持相對(duì)低位。美棉新年度簽約情況不錯(cuò)，中國是否大量采購
將成為影響美棉走勢的重要影響因素。印度國內(nèi)棉花供應(yīng)端由于洪水影響總產(chǎn)量存在不
確定性，需求端最差的時(shí)候也過去了，在特惠籽棉收購價(jià)格做支撐的前提下，短時(shí)間內(nèi)
棉花價(jià)格也不會(huì)太差。巴基斯坦棉花減產(chǎn)明顯。全球棉花基本處于一個(gè)偏強(qiáng)的格局。但
是英國新變異的疫情可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)下降，繼續(xù)關(guān)注新疫情情況。
國內(nèi)：宏觀方面，美國總統(tǒng)選舉靴子落地，拜登當(dāng)選對(duì)中美貿(mào)易應(yīng)該算是有利好預(yù)
期，此外新冠疫苗成功也為由疫情帶來的悲觀消費(fèi)帶來樂觀預(yù)期。國內(nèi)市場，供應(yīng)端棉
花有大量商業(yè)庫存+大量新棉+進(jìn)口棉，短時(shí)間內(nèi)棉花供應(yīng)充足；需求端，內(nèi)需隨著國內(nèi)
經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，需求端還將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而外需出口訂單也持續(xù)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)。國內(nèi)下游消費(fèi)好
轉(zhuǎn)，以及外盤價(jià)格走強(qiáng)也帶動(dòng)國內(nèi)價(jià)格走強(qiáng)。從長遠(yuǎn)來看，消費(fèi)好轉(zhuǎn)，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，
棉花價(jià)格重心將逐步上移。
棉紗：進(jìn)入12 月以來，純棉紗市場行情逐步好轉(zhuǎn)，棉紗價(jià)格上漲，當(dāng)前常規(guī)32S、
40S 純棉紗價(jià)格上漲300-500 元/噸不等，部分紡織企業(yè)報(bào)價(jià)上漲1000 元/噸。粘膠紗價(jià)
格穩(wěn)定，純滌紗部分地區(qū)報(bào)價(jià)也上漲，需求尚可。
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1、單邊：棉花供應(yīng)穩(wěn)定有保證，消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)，基本面略偏強(qiáng)，可考慮逢低建倉
多單。近期下游紗線價(jià)格上漲給棉花價(jià)格以支撐，棉紗跟隨棉花走勢。繼續(xù)關(guān)注新疫情
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4、期現(xiàn)：可考慮適當(dāng)在低位建庫存。
棉紗
根據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)，2020 年11 月，我國紡織品服裝出口額為245.9 億美元，環(huán)比
下降1.03%，同比增加11.42%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為
120.396 億美元，同比增加20.96%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為125.5 億美
元，同比增加3.59%。2020 年1-11 月，我國紡織品服裝累計(jì)出口額為2652.42 億美元，
同比增長7.4%，其中紡織品累計(jì)出口額為1416.5 億美元，服裝累計(jì)出口額為1235.7 億
美。棉花基本面偏強(qiáng) 低位買入9月合約的看漲期權(quán)
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39514 億元，同比增長5.0%，
增速比上月加快0.7 個(gè)百分點(diǎn)。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35497 億元，增長4.2%。
11 月份服裝鞋帽、針紡織品類零售額為1497 億元，同比增加4.6%。1-11 月服裝鞋帽、
針紡織品類累計(jì)零售額為10849 億元，同比減少7.9%.
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