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LPG期貨基本面觀點 2021年LPG供給和需求分析
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LPG基本面觀點和邏輯
國際：2021年原油或供需同增。美國、中東LPG產量對原油產量具有高正相關性,伴生氣產量隨原油產量回升而小幅增長。美灣部分港口及巴拿馬運河的船期滯港可能導致亞太短期到港量可能減少。
國內：國內煉廠原油加工量處在持續高位。近期主營煉廠、山東地煉開工率維持高位，煉廠氣產量同比提升。前期檢修裝置武漢石化、金陵石化陸續恢復生產，云南石化結束檢修期，預計后期LPG商品量有小幅上漲趨勢。
供應燃料消費：NOAA10月對北半球氣候預期顯示 當前已處于拉尼娜氣候，而且本次預期主要變 化為拉尼娜氣候造成的北亞地區冷冬將持續整個2020-2021年冬季。在氣溫逐步轉冷的背景 下，北半球各地燃燒氣消費均顯著提升。 化工消費：預期投產深加工項目較多，特別是 PDH項目預期投產產能高達222萬噸/年，四季 度對于烷烴深加工需求預計將出現明顯提升。 調油需求自11月份以來處在緩慢回升通道，年 末環保政策影響，烯烴深加工需求持續增長空 間受限。LPG期貨基本面觀點 2021年LPG供給和需求分析
供應：國內商品量維持高位，進口貨源作為供需缺口補充
國內LPG商品量（萬噸） 船期（萬噸）
【近期國內煉廠外放量小幅增加】11月LPG產量392萬噸，同比上漲11.9%，環比上漲1.5%。煉廠因開工率維持高位仍能保證
出貨，外放量短期內難有縮減預期。惠州煉化減少了對殼牌的管道運輸，華南外放量增加。后期預計武漢石化、金陵石化、
云南石化供應或繼續恢復，總體外放量有望繼續增長。
【12月到港船期較少，華南進口庫存小幅下降】 2020年進口碼頭平均利潤在-5元/噸，較2019年134元/噸，下跌139元/噸。
截止到12月24日，12月到港船期182萬噸。在巴拿馬運河阻塞影響下，12月中旬到岸量繼續下滑。在需求持續好轉帶動下，
到船分散增強碼頭議價能力，上周華南進口庫容率44.9%，環比下降2.4%；華東進口庫存率34.1%，環比上升0.4%。
需求：民用需求隨著天氣轉冷明顯增長， C3、C4深加工需求表現繼續分化
PDH開工率（%） PDH毛利（元/噸）烷基化開工率（%） 烷基化毛利（元/噸）
【民商用、工業】12月，全國繼續降溫，民用氣采購情緒良好，目前已達季節性旺季。天然氣暴漲，部分工業企業轉向采購LPG，煉廠增加自耗量作為燃料，國內燃氣需求持續增長。
【PDH】上周全國12套PDH裝置，平均開工率回升至85.64%，后市檢修中的PDH裝置將復工。本月PDH平均毛利2600元/噸，環比增加525元/噸。
【烷基化】目前C4汽油添加劑開工率溫和上漲，開工利潤自11月后也開始逐漸復蘇，年末環保政策影響部分企業降負荷運行。上周烷基化開工率45.27%，平均毛利36元/噸，環比上升72元/噸。
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國際：2021年原油或供需同增。美國、中東LPG產量對原油產量具有高正相關性,伴生氣產量隨原油產量回升而小幅增長。美灣部分港口及巴拿馬運河的船期滯港可能導致亞太短期到港量可能減少。
國內：國內煉廠原油加工量處在持續高位。近期主營煉廠、山東地煉開工率維持高位，煉廠氣產量同比提升。前期檢修裝置武漢石化、金陵石化陸續恢復生產，云南石化結束檢修期，預計后期LPG商品量有小幅上漲趨勢。
供應燃料消費：NOAA10月對北半球氣候預期顯示 當前已處于拉尼娜氣候，而且本次預期主要變 化為拉尼娜氣候造成的北亞地區冷冬將持續整個2020-2021年冬季。在氣溫逐步轉冷的背景 下，北半球各地燃燒氣消費均顯著提升。 化工消費：預期投產深加工項目較多，特別是 PDH項目預期投產產能高達222萬噸/年，四季 度對于烷烴深加工需求預計將出現明顯提升。 調油需求自11月份以來處在緩慢回升通道，年 末環保政策影響，烯烴深加工需求持續增長空 間受限。LPG期貨基本面觀點 2021年LPG供給和需求分析
供應：國內商品量維持高位，進口貨源作為供需缺口補充
國內LPG商品量（萬噸） 船期（萬噸）
【近期國內煉廠外放量小幅增加】11月LPG產量392萬噸，同比上漲11.9%，環比上漲1.5%。煉廠因開工率維持高位仍能保證
出貨，外放量短期內難有縮減預期。惠州煉化減少了對殼牌的管道運輸，華南外放量增加。后期預計武漢石化、金陵石化、
云南石化供應或繼續恢復，總體外放量有望繼續增長。
【12月到港船期較少，華南進口庫存小幅下降】 2020年進口碼頭平均利潤在-5元/噸，較2019年134元/噸，下跌139元/噸。
截止到12月24日，12月到港船期182萬噸。在巴拿馬運河阻塞影響下，12月中旬到岸量繼續下滑。在需求持續好轉帶動下，
到船分散增強碼頭議價能力，上周華南進口庫容率44.9%，環比下降2.4%；華東進口庫存率34.1%，環比上升0.4%。
需求：民用需求隨著天氣轉冷明顯增長， C3、C4深加工需求表現繼續分化
PDH開工率（%） PDH毛利（元/噸）烷基化開工率（%） 烷基化毛利（元/噸）
【民商用、工業】12月，全國繼續降溫，民用氣采購情緒良好，目前已達季節性旺季。天然氣暴漲，部分工業企業轉向采購LPG，煉廠增加自耗量作為燃料，國內燃氣需求持續增長。
【PDH】上周全國12套PDH裝置，平均開工率回升至85.64%，后市檢修中的PDH裝置將復工。本月PDH平均毛利2600元/噸，環比增加525元/噸。
【烷基化】目前C4汽油添加劑開工率溫和上漲，開工利潤自11月后也開始逐漸復蘇，年末環保政策影響部分企業降負荷運行。上周烷基化開工率45.27%，平均毛利36元/噸，環比上升72元/噸。
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