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股指期貨新年初投資邏輯：逢調整時候做多
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金融 期貨衍生品日報
一、財 經 要聞
1國家統計局：經最終核實， 2019 年， GDP 現價總量為 986515 億元，比初步核算數減
少了 4350 億元；按不變價格計算，比上年增長 6.0%6.0%，比初步核算數下降 0.1 個百分點。
2.鐘南山院士：中國已形成有效、嚴密的防控，可能存在散發病例，但不會有大規模
疫情；目前，仍要重視戴口罩、勤洗手，加強入境人員檢測，元旦春節避免去中風 險地區。
3.國藥集團中國生物經統計分析，新冠病毒滅活疫苗Ⅲ期臨床試驗期中分析數據結果
顯示：疫苗針對由新冠病毒感染引起的疾病（ COVID 19 ）的保護效力為 79.34% 達到世界
衛生組織相關技術標準及國家藥監局印發的《新型冠狀病毒預防用疫苗臨床評價指導原則
（試行）》中相關標準要求。
4 數據顯示，北向資金全天實際凈買入 64.4 億元。其中，深股通凈買入 56.55 億元。
5 央行公告稱，為維護年末流動性平穩， 12 月 30 日以利率招標方式開展了 400 億元 7
天期逆回購操作，中標利率 2.20% 。數據顯示 ，今日有 100 億元逆回購 到期，凈投放 300 億
元。
6. 媒體 報道，英國首相約翰遜和歐盟官員將于周三簽署英國 歐盟脫歐（貿易）協議。
二、 投資邏輯
股指期貨
12 月 30 日，股指市場上漲。滬指漲逾 1% 收復 3400 點，深成指漲幅超 1.5%
創業板指漲幅超 3% 站上 2900 點，創 2015 年 11 月底以來新高。兩市板塊多數走強，鋰電池
等板塊表現活躍，北向資金凈流入超 60 億元。截至收盤，滬指漲 1.05% 報 3414.45 點，深成
指漲 1.66%1.66%，創業板指漲 3.11%3.11%，創 2015 年 11 月底以來新高。兩市合計成交 8470 億元，北
向資金凈流入 64.4 億元。 鋰電池概念走勢強勁，釀酒再度拉升，煤炭、券商、航空、有色、
食品飲料、軟件、電力、化工等板塊均走強。紡織服裝、酒店餐飲、旅游、保險等板塊小幅
走低。
消息面上，國家統計局關于
2019 年國內生產總值（ GDP ）最終核實的公告。按照我國
國內生產總值（以下簡稱 GDP ）核算和數據發布制度規定，年度 GDP 核算包括初步核算和
最終核實兩個步驟。近日，根據國家統計局統計年報、財政部財政決算和有關部門年度財務
資料等，國家統計局對 2019 年 GDP 數據進行了最終核實，主要結果如下：經最終核實， 2019
年， GDP 現價總量為 986515 億 元，比初步核算數減少了 4350 億元；按不變價格計算，比上
年增長 6.0%6.0%，比初步核算數下降 0.1 個百分點。三次產業和各行業數據見附表。
央行：保持對經濟恢復的必要支持力度搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展；穩
健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。
股指期貨新年初投資邏輯：逢調整時候做多
央行官網昨日發布消息稱，貨幣政策委員會2020 年第四季度（總第 91 次）例會于 25
日在北京召開。相比于三季度例會中對貨幣政策的定調，本次例會最新結合了中央經濟工作
會議所確定的明年貨幣政策工作要求，著重強調金融對科技創新的支持力度，保持貨幣政策
的連續性、穩定性、可持續性 ，以及結合下半年以來人民幣匯率顯著走強，對匯率問題著墨
較多，強調穩定市場預期，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念。
對于下一步貨幣政策的部署，提法契合中央經濟工作會議要求。會議指出，當前境外疫
情和世界經濟形勢依然復雜嚴峻，國內經濟內生動力增強，但也面臨疫情等不穩定不確定因
素沖擊，要加強經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，
搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展。穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持
貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時度效，保持對經濟恢復的必要 支持力
度。綜合運用并創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資
規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。
值得注意的是，本次會議對于利率市場化改革、實體經濟融資成本也有新表述。不同于
三季度例會提出的綜合施策推動綜合融資成本明顯下降、引導貸款利率繼續下行，本次例會
未再有上述表述，而是強調鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有
降。有分析認為，這或意味著經歷了今年貸款實際利率的顯著下行，后續貸款實際利率下降
速度和幅度將有所放緩，短期內政策利率“降息”的概率較 低。
在當前A 股市場，國內基本面和流動性不再是影響市場的主要波動因素。中國疫情控
制得力，經濟持續復蘇，政策“不急轉彎”的表態、央行維護年末流動性平穩、年底的流動
性出現了明顯的邊際改善。在這種情況下，短期風險偏好，中期海外的經濟復蘇與流動性環
境成為影響市場走向的關鍵因素。從短期看 A 股正蓄勢待新年，準備迎接年初躁 動行情。
股指期貨操作策略上，繼續按照小波段操作，逢調整時候做多 。
國債期貨
今日 國債期貨 延續強勢 10 年期主力合約漲 0.17% 5 年期主力合約漲 0.16%
2 年期主力合約漲 0.06% 。 現券方面， 銀行間主要利率債收益率下行 3 5bp 。 銀行間資金面
SHIBORON 上 行 2.0 bp 報 0.6440 SHIBOR1W 上 行 4.4 b p 報 2.3080 DR001 加權利率
0.6209 上 行 0.64 bp DR007 加權利率 2.4581 %%，上 行 22.59 bp 。
央行繼續 開展 公開市場 逆回購 操作， 凈投放 3 00 億元 銀行間 資金面 整體 仍 較為 寬裕
不過 臨近 跨年， 7 天 期 利率 連續 兩個 交易日 有所 收斂 。 昨日 央行 貨幣政策 委員會 四季度例會
釋放 偏暖 信號， 在 強調 貨幣 政策“ 連續性、穩定性、可持續性 的 同時 提出“ 保持對經濟
恢復的必要支持力度 這 再度 提振 了 市場信心 。 短期來看， 在 流動性 充裕， 債券 供給 壓力
不大， 而 政策面 收緊 概率 較 低 的 情 況下， 市場 反彈 仍有 可能 持續 。 不過 我們認為， 當前 國內
經濟 基本面 向好 的 趨勢 尚 未 改變 期 債 繼續 向上 的 空間 或將 相對有限。 明日 12 月份 官方 P MI
數據 即 將 公布， 根 據 W ind 的 數據， 市場 預計 12 月份 官方 制造業 P MI 或 將 升至 5 2.3 關注
潛在 預期差 可能 對市場 造成 的 沖擊。
交易策略
股指期貨， 小波段操作，逢調整時候做多 國債期貨 謹慎 樂觀 輕倉 試 多
風險因素
國際疫情出現反復， 地緣政治因素， 經濟回暖速度 超 預期
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一、財 經 要聞
1國家統計局：經最終核實， 2019 年， GDP 現價總量為 986515 億元，比初步核算數減
少了 4350 億元；按不變價格計算，比上年增長 6.0%6.0%，比初步核算數下降 0.1 個百分點。
2.鐘南山院士：中國已形成有效、嚴密的防控，可能存在散發病例，但不會有大規模
疫情；目前，仍要重視戴口罩、勤洗手，加強入境人員檢測，元旦春節避免去中風 險地區。
3.國藥集團中國生物經統計分析，新冠病毒滅活疫苗Ⅲ期臨床試驗期中分析數據結果
顯示：疫苗針對由新冠病毒感染引起的疾病（ COVID 19 ）的保護效力為 79.34% 達到世界
衛生組織相關技術標準及國家藥監局印發的《新型冠狀病毒預防用疫苗臨床評價指導原則
（試行）》中相關標準要求。
4 數據顯示，北向資金全天實際凈買入 64.4 億元。其中，深股通凈買入 56.55 億元。
5 央行公告稱，為維護年末流動性平穩， 12 月 30 日以利率招標方式開展了 400 億元 7
天期逆回購操作，中標利率 2.20% 。數據顯示 ，今日有 100 億元逆回購 到期，凈投放 300 億
元。
6. 媒體 報道，英國首相約翰遜和歐盟官員將于周三簽署英國 歐盟脫歐（貿易）協議。
二、 投資邏輯
股指期貨
12 月 30 日，股指市場上漲。滬指漲逾 1% 收復 3400 點，深成指漲幅超 1.5%
創業板指漲幅超 3% 站上 2900 點，創 2015 年 11 月底以來新高。兩市板塊多數走強，鋰電池
等板塊表現活躍，北向資金凈流入超 60 億元。截至收盤，滬指漲 1.05% 報 3414.45 點，深成
指漲 1.66%1.66%，創業板指漲 3.11%3.11%，創 2015 年 11 月底以來新高。兩市合計成交 8470 億元，北
向資金凈流入 64.4 億元。 鋰電池概念走勢強勁，釀酒再度拉升，煤炭、券商、航空、有色、
食品飲料、軟件、電力、化工等板塊均走強。紡織服裝、酒店餐飲、旅游、保險等板塊小幅
走低。
消息面上，國家統計局關于
2019 年國內生產總值（ GDP ）最終核實的公告。按照我國
國內生產總值（以下簡稱 GDP ）核算和數據發布制度規定，年度 GDP 核算包括初步核算和
最終核實兩個步驟。近日，根據國家統計局統計年報、財政部財政決算和有關部門年度財務
資料等，國家統計局對 2019 年 GDP 數據進行了最終核實，主要結果如下：經最終核實， 2019
年， GDP 現價總量為 986515 億 元，比初步核算數減少了 4350 億元；按不變價格計算，比上
年增長 6.0%6.0%，比初步核算數下降 0.1 個百分點。三次產業和各行業數據見附表。
央行：保持對經濟恢復的必要支持力度搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展；穩
健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。
股指期貨新年初投資邏輯：逢調整時候做多
央行官網昨日發布消息稱，貨幣政策委員會2020 年第四季度（總第 91 次）例會于 25
日在北京召開。相比于三季度例會中對貨幣政策的定調，本次例會最新結合了中央經濟工作
會議所確定的明年貨幣政策工作要求，著重強調金融對科技創新的支持力度，保持貨幣政策
的連續性、穩定性、可持續性 ，以及結合下半年以來人民幣匯率顯著走強，對匯率問題著墨
較多，強調穩定市場預期，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念。
對于下一步貨幣政策的部署，提法契合中央經濟工作會議要求。會議指出，當前境外疫
情和世界經濟形勢依然復雜嚴峻，國內經濟內生動力增強，但也面臨疫情等不穩定不確定因
素沖擊，要加強經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，
搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展。穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持
貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時度效，保持對經濟恢復的必要 支持力
度。綜合運用并創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資
規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。
值得注意的是，本次會議對于利率市場化改革、實體經濟融資成本也有新表述。不同于
三季度例會提出的綜合施策推動綜合融資成本明顯下降、引導貸款利率繼續下行，本次例會
未再有上述表述，而是強調鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有
降。有分析認為，這或意味著經歷了今年貸款實際利率的顯著下行，后續貸款實際利率下降
速度和幅度將有所放緩，短期內政策利率“降息”的概率較 低。
在當前A 股市場，國內基本面和流動性不再是影響市場的主要波動因素。中國疫情控
制得力，經濟持續復蘇，政策“不急轉彎”的表態、央行維護年末流動性平穩、年底的流動
性出現了明顯的邊際改善。在這種情況下，短期風險偏好，中期海外的經濟復蘇與流動性環
境成為影響市場走向的關鍵因素。從短期看 A 股正蓄勢待新年，準備迎接年初躁 動行情。
股指期貨操作策略上，繼續按照小波段操作，逢調整時候做多 。
國債期貨
今日 國債期貨 延續強勢 10 年期主力合約漲 0.17% 5 年期主力合約漲 0.16%
2 年期主力合約漲 0.06% 。 現券方面， 銀行間主要利率債收益率下行 3 5bp 。 銀行間資金面
SHIBORON 上 行 2.0 bp 報 0.6440 SHIBOR1W 上 行 4.4 b p 報 2.3080 DR001 加權利率
0.6209 上 行 0.64 bp DR007 加權利率 2.4581 %%，上 行 22.59 bp 。
央行繼續 開展 公開市場 逆回購 操作， 凈投放 3 00 億元 銀行間 資金面 整體 仍 較為 寬裕
不過 臨近 跨年， 7 天 期 利率 連續 兩個 交易日 有所 收斂 。 昨日 央行 貨幣政策 委員會 四季度例會
釋放 偏暖 信號， 在 強調 貨幣 政策“ 連續性、穩定性、可持續性 的 同時 提出“ 保持對經濟
恢復的必要支持力度 這 再度 提振 了 市場信心 。 短期來看， 在 流動性 充裕， 債券 供給 壓力
不大， 而 政策面 收緊 概率 較 低 的 情 況下， 市場 反彈 仍有 可能 持續 。 不過 我們認為， 當前 國內
經濟 基本面 向好 的 趨勢 尚 未 改變 期 債 繼續 向上 的 空間 或將 相對有限。 明日 12 月份 官方 P MI
數據 即 將 公布， 根 據 W ind 的 數據， 市場 預計 12 月份 官方 制造業 P MI 或 將 升至 5 2.3 關注
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