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動力煤和原油價格走跌 甲醇期貨反彈布局空單不變
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市場研判
動力煤和原油回落，短期化工整體承壓摘要：板塊邏輯：近期國內外疫情再次有所反復，疫苗推進也不太順利，情緒上仍有壓制，且油價沖高后高位有所回調，利空有一定釋放。供需面上仍顯分化，近期限電繼續壓制下游需求以及新產能陸續釋放中，烯烴仍有一定壓力，也間接給甲醇帶來壓力；而聚酯產業鏈受到供應縮量和成本端的推動，近期表現相對堅挺。中長期去看，2021年仍是化工投產周期，盡管疊加了全球經濟復蘇周期，但仍難完全消化增量供應，因此預計壓力仍有望逐步積累。單邊策略：短期偏弱謹慎。01合約對沖策略：PP-3*MA05合約逢低偏多，PF-TA價差逢低偏多風險因素：供應端繼續明顯縮量，原油和煤炭價格大幅上漲國內外疫情延續，大宗商品偏弱為主，市場情緒難言樂觀。基本面上，化工仍略顯分化，烯烴跌后存支撐，但現貨供需仍相對偏弱，限電繼續壓制需求，但甲醇、MEG和PTA近期仍受成本和供應縮量支撐，板塊內品種間分化，但整體相對偏弱。
甲醇觀點：烯烴和邊際供需預期壓力下，甲醇仍謹慎偏弱（1）1月11日甲醇太倉低端現貨再次反彈至2485元/噸，05合約繼續貼水太倉低端現貨價格175左右，港口基差明顯走強，現貨仍存支撐。昨日產區現貨價格穩中偏強：魯南2280（-200）、河北2180（-260）、河南2245（-200）、內蒙2000（-600）和西南2500（-150），產區低端對應到盤面的低端價格小幅反彈至2440元/噸（魯南），盡管產銷窗口繼續打開，產區仍有一定壓力，但仍需要產區繼續回落。邏輯：昨日甲醇主力05合約繼續回落，短期壓力或是整體商品悲觀氛圍和中央對煤炭增產保供的政策疊加甲醇本身邊際供需預期壓力的影響，其次是烯烴價格持續回落也間接施壓盤面，不過我們也能看到近期基差非常強，盤面貼水幅度逐步擴大，在低庫存的情況下，如果現貨不跟跌盤面，短期或使得盤面出現反復，不過現貨未來邊際壓力是相對確定的，主要國內新產能釋放疊加存量供應逐步恢復預期以及傳統需求進入淡季，因此預計甲醇仍是個震蕩回調的過程。另外我們中期反彈空的邏輯依然不變，全球供應縮量利多已多在盤面反映，且幾套新產能在1-2月或逐步形成穩定供應，屆時西北內地壓力將逐步增大，且國內外大量存量供應或逐步恢復，尤其是春節后，但整體需求增長卻相對有限，因此中長期壓力依然較大，因此我們仍建議等待逢高布空05合約的機會。操作策略：短期偏空謹慎，中長期05合約仍反彈布局空單不變，繼續關注產區現貨走勢，5-9逢高反套，PP-3*MA05繼續逢低博反彈風險因素：海外供應繼續超預期縮量，煤炭緊張繼續影響煤制甲醇供應
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動力煤和原油回落，短期化工整體承壓摘要：板塊邏輯：近期國內外疫情再次有所反復，疫苗推進也不太順利，情緒上仍有壓制，且油價沖高后高位有所回調，利空有一定釋放。供需面上仍顯分化，近期限電繼續壓制下游需求以及新產能陸續釋放中，烯烴仍有一定壓力，也間接給甲醇帶來壓力；而聚酯產業鏈受到供應縮量和成本端的推動，近期表現相對堅挺。中長期去看，2021年仍是化工投產周期，盡管疊加了全球經濟復蘇周期，但仍難完全消化增量供應，因此預計壓力仍有望逐步積累。單邊策略：短期偏弱謹慎。01合約對沖策略：PP-3*MA05合約逢低偏多，PF-TA價差逢低偏多風險因素：供應端繼續明顯縮量，原油和煤炭價格大幅上漲國內外疫情延續，大宗商品偏弱為主，市場情緒難言樂觀。基本面上，化工仍略顯分化，烯烴跌后存支撐，但現貨供需仍相對偏弱，限電繼續壓制需求，但甲醇、MEG和PTA近期仍受成本和供應縮量支撐，板塊內品種間分化，但整體相對偏弱。
甲醇觀點：烯烴和邊際供需預期壓力下，甲醇仍謹慎偏弱（1）1月11日甲醇太倉低端現貨再次反彈至2485元/噸，05合約繼續貼水太倉低端現貨價格175左右，港口基差明顯走強，現貨仍存支撐。昨日產區現貨價格穩中偏強：魯南2280（-200）、河北2180（-260）、河南2245（-200）、內蒙2000（-600）和西南2500（-150），產區低端對應到盤面的低端價格小幅反彈至2440元/噸（魯南），盡管產銷窗口繼續打開，產區仍有一定壓力，但仍需要產區繼續回落。邏輯：昨日甲醇主力05合約繼續回落，短期壓力或是整體商品悲觀氛圍和中央對煤炭增產保供的政策疊加甲醇本身邊際供需預期壓力的影響，其次是烯烴價格持續回落也間接施壓盤面，不過我們也能看到近期基差非常強，盤面貼水幅度逐步擴大，在低庫存的情況下，如果現貨不跟跌盤面，短期或使得盤面出現反復，不過現貨未來邊際壓力是相對確定的，主要國內新產能釋放疊加存量供應逐步恢復預期以及傳統需求進入淡季，因此預計甲醇仍是個震蕩回調的過程。另外我們中期反彈空的邏輯依然不變，全球供應縮量利多已多在盤面反映，且幾套新產能在1-2月或逐步形成穩定供應，屆時西北內地壓力將逐步增大，且國內外大量存量供應或逐步恢復，尤其是春節后，但整體需求增長卻相對有限，因此中長期壓力依然較大，因此我們仍建議等待逢高布空05合約的機會。操作策略：短期偏空謹慎，中長期05合約仍反彈布局空單不變，繼續關注產區現貨走勢，5-9逢高反套，PP-3*MA05繼續逢低博反彈風險因素：海外供應繼續超預期縮量，煤炭緊張繼續影響煤制甲醇供應
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