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大豆期貨行情和美豆關系 豆菜粕期貨多單減倉
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美豆：昨日夜盤，美豆出現一定的減倉回落。報告發布前，市場整體開始轉
向謹慎，今晚兩份重磅報告可能對市場產生較大影響，主流機構對美豆結轉庫存
預估維持在1.05-1.66 億蒲，種植1.39 億，12 月為1.75 億。巴西、阿根廷減產整
體在300 萬噸左右。而就當前盤面絕對價位來看，1380 美分左右的價格已經對美
豆庫存下滑預期有比較充分的兌現，因而本報告其實也難言實質性利多。反而在
此背景下，我們需要擔心平衡表調整不及預期的可能。市場對1 季度大豆庫存預
期在2.9 億蒲，不過機構普遍對季度結轉庫存預估有較大偏差，1 季度的報告一
般也不會和年底報告產生相同量級的影響。短期來看，我們認為本次報告對于美
豆實際產生的利多或比較有限。大豆期貨行情和美豆關系 豆菜粕期貨多單減倉
不過在1 月份期間，我們認為美豆上漲可能性依然存在，國際大豆低庫存預
期仍然是支撐美豆上行的最核心動力，加之阿根廷仍然是變化比較大，所以在新
作種植面積預期被市場充分認識前，美豆即使回調，空間也比較有限。
豆菜粕：疫情對國內現貨影響是十分明顯的，昨天全國多數地區基差飛漲，
東北、華北05+450，05+350，山東、華東地區基差同樣受益提振，今日雖然局
部地區基差有所回落，但整體來看，還是仍然是處于絕對高位。盤面再度走出疫
情行情。天下糧倉數據顯示上周國內豆粕整體小幅去庫，備貨提振較明顯，預計
本周豆粕庫存將繼續維持下滑。不過當前國內并不缺豆，未來幾個月大豆到港量
仍然比較充足，并且，在豆粕基差快速補漲的情況下，油廠榨利也開始明顯修復，
未來隨著到港壓力的逐步增加，基差月差也將逐步企穩。尤其對于03 合約而言，
大豆壓榨利潤良好，未來基差大概率出現修復。
近期也有機構傳言巴西收獲進度推遲可能導致裝運受影響，但整體來看，最
近幾個月船期有后移，且關于物流的炒作早已不是什么新鮮事了，情緒提振預期
下，豆粕基差仍傾向于不大可能出現太大漲幅。
菜粕近期值得交易的話題不多，國內供需兩淡，無論現貨、資金對于助長菜
粕的積極性都比較有限，上周國內菜粕局部地區脹庫。因而短期來看，難以成為
市場關注焦點，長期來看，明年菜籽雜粕供應量減少，加之高價差下需求恢復仍
然有較大潛力。
單邊：豆菜粕多單可以適當減倉觀望；
套利：M3-9 找高點介入反套。
期權：觀望。
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
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部地區基差有所回落，但整體來看，還是仍然是處于絕對高位。盤面再度走出疫
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仍然比較充足，并且，在豆粕基差快速補漲的情況下，油廠榨利也開始明顯修復，
未來隨著到港壓力的逐步增加，基差月差也將逐步企穩。尤其對于03 合約而言，
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近期也有機構傳言巴西收獲進度推遲可能導致裝運受影響，但整體來看，最
近幾個月船期有后移，且關于物流的炒作早已不是什么新鮮事了，情緒提振預期
下，豆粕基差仍傾向于不大可能出現太大漲幅。
菜粕近期值得交易的話題不多，國內供需兩淡，無論現貨、資金對于助長菜
粕的積極性都比較有限，上周國內菜粕局部地區脹庫。因而短期來看，難以成為
市場關注焦點，長期來看，明年菜籽雜粕供應量減少，加之高價差下需求恢復仍
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