中國期貨網(wǎng)絡(luò)開戶預(yù)約熱線 021-20963620
中金300指數(shù)期權(quán)1月報(bào)：短期維持謹(jǐn)慎偏多交易
微信公眾號(hào)qihuokaihu88 QQ客服95215041
短期維持謹(jǐn)慎偏多，輕倉布局波動(dòng)率回落摘要：➢策略推薦：短期維持謹(jǐn)慎偏多，輕倉布局波動(dòng)率回落股指方面，港股分流效應(yīng)無需擔(dān)憂，后續(xù)配置注重性價(jià)比。港股分流效應(yīng)無需擔(dān)憂，疊加公募新發(fā)產(chǎn)品速度未見放緩，我們認(rèn)為無需轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。而配置上，四季度公募持倉已經(jīng)顯示了部分基金經(jīng)理的防御心態(tài)，后續(xù)配置建議轉(zhuǎn)向低位龍頭（順周期、金融），注重性價(jià)比，期貨方面繼續(xù)關(guān)注IF多單的配置機(jī)會(huì)。期權(quán)策略方面，趨勢(shì)交易維持謹(jǐn)慎偏多，通過牛市價(jià)差組合或?qū)嵵嫡J(rèn)購期權(quán)進(jìn)行配置，更多偏向300指數(shù)為主，在市場(chǎng)情緒出現(xiàn)持續(xù)轉(zhuǎn)向時(shí)，適當(dāng)減倉或進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)控。目前隱波處于短期沖高后的調(diào)整期，隨著整體偏穩(wěn)預(yù)期的加強(qiáng)，隱波預(yù)計(jì)震蕩偏弱。建議暫未進(jìn)場(chǎng)交易的可適當(dāng)輕倉參與空波動(dòng)率組合，已經(jīng)持有空波動(dòng)率策略的投資者可適當(dāng)調(diào)整頭寸的賣沽倉位，維持組合正的Delta暴露。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）新冠疫情反復(fù)；2）市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變過快➢策略回顧：周度和日度策略表現(xiàn)較好我們?cè)谏现艿牟呗詧?bào)告中推薦了趨勢(shì)謹(jǐn)慎偏多，波動(dòng)率賣方可適當(dāng)進(jìn)場(chǎng)。從上周市場(chǎng)的整體情況看，標(biāo)的整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì)，周度策略表現(xiàn)較好，平均收益率為19.62%。每日觀點(diǎn)策略與周度策略差異較大，周三、周四轉(zhuǎn)為Gamma交易為主，平均收益率為6.53%。從上周的整體情況來看，上周市場(chǎng)整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，各期權(quán)隱含波動(dòng)率震蕩偏弱，牛市價(jià)差組合表現(xiàn)較好，做空波動(dòng)率表現(xiàn)較為穩(wěn)定，做多波動(dòng)率波動(dòng)較大，熊市價(jià)差表現(xiàn)較差。保護(hù)型期權(quán)組合表現(xiàn)一般，備兌開倉組合在市場(chǎng)整體震蕩的背景下表現(xiàn)相對(duì)偏穩(wěn)，有一定增強(qiáng)。期權(quán)市場(chǎng)短期偏強(qiáng)情緒回落，趨勢(shì)交易建議謹(jǐn)慎偏多。隱波短期維持震蕩偏弱運(yùn)行，賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)顯示當(dāng)前賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)適中，輕倉布局波動(dòng)率回落機(jī)會(huì)。
股指觀點(diǎn)：港股分流效應(yīng)無需擔(dān)憂，后續(xù)配置注重性價(jià)比上周耶倫偏鴿表態(tài)以及逆回購凈投放助推成長(zhǎng)因子走強(qiáng)，滬指、深指一度新高。對(duì)于后市，現(xiàn)階段投資者有兩大疑問，一是港股通資金分流是否會(huì)壓制A股，二是近期披露的四季度公募持倉情況。我們認(rèn)為：1）基本面邏輯未現(xiàn)異常，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及政策轉(zhuǎn)松托底盤面，現(xiàn)階段無需轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎；2）公募持倉顯示資金謹(jǐn)慎化，后續(xù)穩(wěn)健性下降，信用緊縮、經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控等負(fù)面事件隨時(shí)可能打破上漲節(jié)奏，行情進(jìn)入牛市的后半階段；3）在此背景下，結(jié)合大基金減持3只芯片股、港股科技股短線有鞏固需求，上周強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板短期或有壓力，配置上堅(jiān)守低位龍頭，期貨層面續(xù)持IF多單。➢期權(quán)：短期維持謹(jǐn)慎偏多，輕倉布局波動(dòng)率回落結(jié)合目前我們對(duì)于股指的觀點(diǎn)：港股分流效應(yīng)無需擔(dān)憂，后續(xù)配置注重性價(jià)比。同時(shí)從期權(quán)市場(chǎng)情緒指標(biāo)看，目前期權(quán)市場(chǎng)短期偏強(qiáng)有所降溫，成交額PCR/成交量PCR的值處于歷史中位震蕩。從市場(chǎng)多空分歧度看，期權(quán)市場(chǎng)集中成交價(jià)差值率維持在相對(duì)偏中性的位置，整體交易重心相較前一周有所回落。因此趨勢(shì)交易方面，建議謹(jǐn)慎偏多，通過牛市價(jià)差組合或?qū)嵵嫡J(rèn)購期權(quán)進(jìn)行配置，更多偏向300指數(shù)為主，在市場(chǎng)情緒出現(xiàn)持續(xù)轉(zhuǎn)向時(shí)，適當(dāng)減倉或進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)控。中金300指數(shù)期權(quán)1月報(bào)：短期維持謹(jǐn)慎偏多交易 上周，期權(quán)隱含波動(dòng)率維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，整體略有回落。目前隱波來到22%左右的區(qū)間。從目前的情況看，隱含波動(dòng)率與標(biāo)的呈現(xiàn)一定的正相關(guān)，標(biāo)的持續(xù)震蕩使得市場(chǎng)偏多情緒明顯降溫，隱波維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。目前賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指數(shù)處于歷史中位，周五有所上升，整體賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)適中。目前隱波處于短期沖高后的調(diào)整期，情緒的延續(xù)導(dǎo)致隱波將在階段高位維持一段時(shí)間，之后隨著整體偏穩(wěn)預(yù)期的加強(qiáng)，隱波仍將開啟回落的態(tài)勢(shì)。因此波動(dòng)率交易可關(guān)注適當(dāng)布局空波動(dòng)率的時(shí)點(diǎn)。波動(dòng)率交易方面，建議暫未進(jìn)場(chǎng)交易的可適當(dāng)輕倉參與空波動(dòng)率組合，已經(jīng)持有空波動(dòng)率策略的投資者可適當(dāng)調(diào)整頭寸的賣沽倉位，維持組合正的Delta暴露，即使短期賭漲情緒再起帶動(dòng)波動(dòng)率短期沖高，仍能控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)看，期權(quán)標(biāo)的日內(nèi)受市場(chǎng)情緒影響，出現(xiàn)較大振幅的情形逐漸變多，在此市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，對(duì)于日內(nèi)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向拿捏較準(zhǔn)的投資者可以期權(quán)買權(quán)進(jìn)行趨勢(shì)波段交易，對(duì)于趨勢(shì)波動(dòng)信心較差的交易者，可以更多的以GammaScalping參與標(biāo)的的日內(nèi)震蕩，賺取Gamma部位的收益。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）新冠疫情反復(fù)；2）市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變過快。
主要策略跟蹤：牛市價(jià)差組合表現(xiàn)較好我們每周首個(gè)交易日構(gòu)建主要的期權(quán)策略進(jìn)行跟蹤，構(gòu)建的策略為：做多波動(dòng)率組合（買跨式），做空波動(dòng)率組合（賣跨式），牛市看漲價(jià)差組合（平值上下兩檔），熊市看跌價(jià)差組合（平值上下兩檔），保護(hù)型期權(quán)對(duì)沖組合（平值認(rèn)沽期權(quán)）以及備兌期權(quán)組合（虛值兩檔認(rèn)購期權(quán)），中間不進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，策略持續(xù)持有至周五收盤。從上周的整體情況來看，上周市場(chǎng)整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，各期權(quán)隱含波動(dòng)率震蕩偏弱，牛市價(jià)差組合表現(xiàn)較好，做空波動(dòng)率表現(xiàn)較為穩(wěn)定，做多波動(dòng)率波動(dòng)較大，熊市價(jià)差表現(xiàn)較差。保護(hù)型期權(quán)組合表現(xiàn)一般，備兌開倉組合在市場(chǎng)整體震蕩的背景下表現(xiàn)相對(duì)偏穩(wěn)，有一定增強(qiáng)。
流動(dòng)性分析：成交規(guī)模明顯回落上周四種期權(quán)品種日均成交額55.62億元，上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)及中金所300指數(shù)期權(quán)日均成交額分別占比32.69%，39.28%，6.04%及21.99%，各期權(quán)占比較穩(wěn)定。
市場(chǎng)情緒分析：短期偏強(qiáng)情緒降溫上周市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢(shì)，上半周反復(fù)震蕩，周四標(biāo)的大幅走高，周五有所調(diào)整。整體而言目前期權(quán)市場(chǎng)短期偏強(qiáng)情緒明顯緩解，成交額PCR/成交量PCR的值維持歷史中位震蕩。同時(shí)從市場(chǎng)多空分歧度看，期權(quán)市場(chǎng)集中成交價(jià)差值率維持在相對(duì)偏中性的位置，整體交易重心相較上周有所回落，整體市場(chǎng)偏強(qiáng)情緒有所回復(fù)。從市場(chǎng)中期情緒來看，持倉量PCR近1個(gè)月以來維持在0.8-1附近震蕩，偏度指數(shù)同樣維持寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)整體中期情緒相對(duì)較穩(wěn)定
波動(dòng)率分析：隱波維持震蕩偏弱上周，期權(quán)隱含波動(dòng)率整體維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，整體略有回落。目前隱波來到22%左右的區(qū)間。從目前的情況看，隱含波動(dòng)率與標(biāo)的呈現(xiàn)一定的正相關(guān)，若后續(xù)標(biāo)的持續(xù)震蕩調(diào)整，隱波預(yù)期維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。目前賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指數(shù)處于歷史中位，周五有所上升，整體賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)適中。目前隱波處于短期沖高后的調(diào)整期，情緒的延續(xù)會(huì)將隱波在階段高位維持一段時(shí)間，之后隨著整體偏穩(wěn)預(yù)期的加強(qiáng)，隱波仍將開啟回落的態(tài)勢(shì)。從波動(dòng)率曲面來看，目前四種期權(quán)的認(rèn)購與認(rèn)沽波動(dòng)率曲面均較平滑，購沽虛值隱波差逐漸回復(fù)至相對(duì)較穩(wěn)定水平，隨著標(biāo)的價(jià)格的震蕩上行，市場(chǎng)交易情緒有明顯回復(fù)。
中國期貨開戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢(shì)：
1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營業(yè)部遍布各大城市。
開戶網(wǎng)絡(luò)咨詢：右側(cè)客服 或 QQ95215041 或 微信號(hào)客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
股指觀點(diǎn)：港股分流效應(yīng)無需擔(dān)憂，后續(xù)配置注重性價(jià)比上周耶倫偏鴿表態(tài)以及逆回購凈投放助推成長(zhǎng)因子走強(qiáng)，滬指、深指一度新高。對(duì)于后市，現(xiàn)階段投資者有兩大疑問，一是港股通資金分流是否會(huì)壓制A股，二是近期披露的四季度公募持倉情況。我們認(rèn)為：1）基本面邏輯未現(xiàn)異常，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及政策轉(zhuǎn)松托底盤面，現(xiàn)階段無需轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎；2）公募持倉顯示資金謹(jǐn)慎化，后續(xù)穩(wěn)健性下降，信用緊縮、經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控等負(fù)面事件隨時(shí)可能打破上漲節(jié)奏，行情進(jìn)入牛市的后半階段；3）在此背景下，結(jié)合大基金減持3只芯片股、港股科技股短線有鞏固需求，上周強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板短期或有壓力，配置上堅(jiān)守低位龍頭，期貨層面續(xù)持IF多單。➢期權(quán)：短期維持謹(jǐn)慎偏多，輕倉布局波動(dòng)率回落結(jié)合目前我們對(duì)于股指的觀點(diǎn)：港股分流效應(yīng)無需擔(dān)憂，后續(xù)配置注重性價(jià)比。同時(shí)從期權(quán)市場(chǎng)情緒指標(biāo)看，目前期權(quán)市場(chǎng)短期偏強(qiáng)有所降溫，成交額PCR/成交量PCR的值處于歷史中位震蕩。從市場(chǎng)多空分歧度看，期權(quán)市場(chǎng)集中成交價(jià)差值率維持在相對(duì)偏中性的位置，整體交易重心相較前一周有所回落。因此趨勢(shì)交易方面，建議謹(jǐn)慎偏多，通過牛市價(jià)差組合或?qū)嵵嫡J(rèn)購期權(quán)進(jìn)行配置，更多偏向300指數(shù)為主，在市場(chǎng)情緒出現(xiàn)持續(xù)轉(zhuǎn)向時(shí)，適當(dāng)減倉或進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)控。中金300指數(shù)期權(quán)1月報(bào)：短期維持謹(jǐn)慎偏多交易 上周，期權(quán)隱含波動(dòng)率維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，整體略有回落。目前隱波來到22%左右的區(qū)間。從目前的情況看，隱含波動(dòng)率與標(biāo)的呈現(xiàn)一定的正相關(guān)，標(biāo)的持續(xù)震蕩使得市場(chǎng)偏多情緒明顯降溫，隱波維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。目前賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指數(shù)處于歷史中位，周五有所上升，整體賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)適中。目前隱波處于短期沖高后的調(diào)整期，情緒的延續(xù)導(dǎo)致隱波將在階段高位維持一段時(shí)間，之后隨著整體偏穩(wěn)預(yù)期的加強(qiáng)，隱波仍將開啟回落的態(tài)勢(shì)。因此波動(dòng)率交易可關(guān)注適當(dāng)布局空波動(dòng)率的時(shí)點(diǎn)。波動(dòng)率交易方面，建議暫未進(jìn)場(chǎng)交易的可適當(dāng)輕倉參與空波動(dòng)率組合，已經(jīng)持有空波動(dòng)率策略的投資者可適當(dāng)調(diào)整頭寸的賣沽倉位，維持組合正的Delta暴露，即使短期賭漲情緒再起帶動(dòng)波動(dòng)率短期沖高，仍能控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)看，期權(quán)標(biāo)的日內(nèi)受市場(chǎng)情緒影響，出現(xiàn)較大振幅的情形逐漸變多，在此市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，對(duì)于日內(nèi)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向拿捏較準(zhǔn)的投資者可以期權(quán)買權(quán)進(jìn)行趨勢(shì)波段交易，對(duì)于趨勢(shì)波動(dòng)信心較差的交易者，可以更多的以GammaScalping參與標(biāo)的的日內(nèi)震蕩，賺取Gamma部位的收益。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）新冠疫情反復(fù)；2）市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變過快。
主要策略跟蹤：牛市價(jià)差組合表現(xiàn)較好我們每周首個(gè)交易日構(gòu)建主要的期權(quán)策略進(jìn)行跟蹤，構(gòu)建的策略為：做多波動(dòng)率組合（買跨式），做空波動(dòng)率組合（賣跨式），牛市看漲價(jià)差組合（平值上下兩檔），熊市看跌價(jià)差組合（平值上下兩檔），保護(hù)型期權(quán)對(duì)沖組合（平值認(rèn)沽期權(quán)）以及備兌期權(quán)組合（虛值兩檔認(rèn)購期權(quán)），中間不進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，策略持續(xù)持有至周五收盤。從上周的整體情況來看，上周市場(chǎng)整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，各期權(quán)隱含波動(dòng)率震蕩偏弱，牛市價(jià)差組合表現(xiàn)較好，做空波動(dòng)率表現(xiàn)較為穩(wěn)定，做多波動(dòng)率波動(dòng)較大，熊市價(jià)差表現(xiàn)較差。保護(hù)型期權(quán)組合表現(xiàn)一般，備兌開倉組合在市場(chǎng)整體震蕩的背景下表現(xiàn)相對(duì)偏穩(wěn)，有一定增強(qiáng)。
流動(dòng)性分析：成交規(guī)模明顯回落上周四種期權(quán)品種日均成交額55.62億元，上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)及中金所300指數(shù)期權(quán)日均成交額分別占比32.69%，39.28%，6.04%及21.99%，各期權(quán)占比較穩(wěn)定。
市場(chǎng)情緒分析：短期偏強(qiáng)情緒降溫上周市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢(shì)，上半周反復(fù)震蕩，周四標(biāo)的大幅走高，周五有所調(diào)整。整體而言目前期權(quán)市場(chǎng)短期偏強(qiáng)情緒明顯緩解，成交額PCR/成交量PCR的值維持歷史中位震蕩。同時(shí)從市場(chǎng)多空分歧度看，期權(quán)市場(chǎng)集中成交價(jià)差值率維持在相對(duì)偏中性的位置，整體交易重心相較上周有所回落，整體市場(chǎng)偏強(qiáng)情緒有所回復(fù)。從市場(chǎng)中期情緒來看，持倉量PCR近1個(gè)月以來維持在0.8-1附近震蕩，偏度指數(shù)同樣維持寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)整體中期情緒相對(duì)較穩(wěn)定
波動(dòng)率分析：隱波維持震蕩偏弱上周，期權(quán)隱含波動(dòng)率整體維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，整體略有回落。目前隱波來到22%左右的區(qū)間。從目前的情況看，隱含波動(dòng)率與標(biāo)的呈現(xiàn)一定的正相關(guān)，若后續(xù)標(biāo)的持續(xù)震蕩調(diào)整，隱波預(yù)期維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。目前賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指數(shù)處于歷史中位，周五有所上升，整體賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)適中。目前隱波處于短期沖高后的調(diào)整期，情緒的延續(xù)會(huì)將隱波在階段高位維持一段時(shí)間，之后隨著整體偏穩(wěn)預(yù)期的加強(qiáng)，隱波仍將開啟回落的態(tài)勢(shì)。從波動(dòng)率曲面來看，目前四種期權(quán)的認(rèn)購與認(rèn)沽波動(dòng)率曲面均較平滑，購沽虛值隱波差逐漸回復(fù)至相對(duì)較穩(wěn)定水平，隨著標(biāo)的價(jià)格的震蕩上行，市場(chǎng)交易情緒有明顯回復(fù)。
中國期貨開戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢(shì)：
1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營業(yè)部遍布各大城市。
開戶網(wǎng)絡(luò)咨詢：右側(cè)客服 或 QQ95215041 或 微信號(hào)客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
規(guī)范金融秩序 投資合法渠道
