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甲醇期貨春節(jié)前后有支撐 逢反彈布局空單不變
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跌后修復(fù)性反彈，高度仍偏謹(jǐn)慎 摘要：
板塊邏輯：
近期國內(nèi)外疫情再次有所反復(fù)，疫苗推進(jìn)也不太順利，情緒上仍有壓制。供需面
上仍顯分化，近期限電繼續(xù)壓制下游需求以及新產(chǎn)能陸續(xù)釋放中，烯烴仍有一定壓力，
或抑制反彈空間，當(dāng)然前期持續(xù)下跌后估值上或存在一定支撐，下跌的空間亦有限；
而甲醇和聚酯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿焦⿷?yīng)縮量和成本端的推動(dòng)，近期表現(xiàn)偏好，但悲觀預(yù)期依然
存在，因此預(yù)計(jì)反彈空間相對(duì)有限。中長(zhǎng)期去看，2021 年仍是化工投產(chǎn)周期，盡管疊
加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，但仍難完全消化增量供應(yīng)，因此預(yù)計(jì)壓力仍有望逐步積累。
單邊策略：短期反彈謹(jǐn)慎。
01 合約對(duì)沖策略：PP-3*MA05 合約逢低偏多，PF-TA 價(jià)差逢低偏多，MA5-9 謹(jǐn)慎正套，
苯乙烯、PVC5-9 謹(jǐn)慎反套或短期離場(chǎng)
風(fēng)險(xiǎn)因素：供應(yīng)端超預(yù)期繼續(xù)縮量，原油和煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲
海外疫情延續(xù)，但疫苗推進(jìn)也在持續(xù)提振預(yù)期，近期國內(nèi)疫情也有所抬頭，市
場(chǎng)情緒難言樂觀�；久嫔�，化工仍略顯分化，烯烴跌后存支撐，但現(xiàn)貨供需仍相
對(duì)偏弱，限電對(duì)需求仍有壓制，但甲醇、MEG 和 PTA 近期在成本和供應(yīng)縮量的支撐
下相對(duì)偏強(qiáng)，但預(yù)期仍偏悲觀的情況下，反彈也偏謹(jǐn)慎。
甲醇 甲醇期貨春節(jié)前后有支撐 逢反彈布局空單不變
觀點(diǎn)：強(qiáng)現(xiàn)貨疊加海外減量，甲醇短期存支撐
（1）1 月 4 日甲醇太倉低端現(xiàn)貨繼續(xù)反彈至 2460 元/噸，01 和 05 合約再次升水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)
格 15 和 50 左右，港口基差繼續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨顯支撐。昨日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格跟漲有限：魯南 2240（-200）、
河北 2150（-260）、河南 2235（-200）、內(nèi)蒙 2000（-600）和西南 2700（-150），產(chǎn)區(qū)低端對(duì)應(yīng)
到盤面的低端價(jià)格小幅反彈至 2410 元/噸（河北），產(chǎn)銷窗口再次打開，關(guān)注產(chǎn)區(qū)壓力傳導(dǎo)。
邏輯：昨日甲醇主力 05 合約延續(xù)反彈，前期新產(chǎn)能利空預(yù)期盤面消化后，現(xiàn)貨再次主導(dǎo)行情，
而國內(nèi)現(xiàn)貨依然偏緊，上周產(chǎn)區(qū)繼續(xù)去庫，新產(chǎn)能試車到形成穩(wěn)定供應(yīng)仍要時(shí)間，疊加伊朗限氣
帶來了供應(yīng)進(jìn)一步偏緊，預(yù)計(jì) 2 月進(jìn)口量將有較大幅度下降，因此帶來了近期價(jià)格的反彈走勢(shì)。
不過目前下游壓力仍存，且 1 月傳統(tǒng)需求逐步進(jìn)入淡季，且下游利潤(rùn)依然偏差，因此大概率將限
制反彈高度，另外就是國內(nèi)產(chǎn)區(qū)新產(chǎn)能逐步釋放的過程中，國內(nèi)壓力將逐步積累，也會(huì)逐步緩解
進(jìn)口緊張的狀態(tài)，進(jìn)而形成拖累，因此短期甲醇價(jià)格大概率是高位震蕩，上下都受限。我們認(rèn)為
中期邏輯依然不變，全球供應(yīng)縮量利多已在盤面反映，且?guī)滋仔庐a(chǎn)能在 1-2 月或逐步形成穩(wěn)定供
應(yīng)，屆時(shí)西北壓力將逐步增大，且國內(nèi)外大量存量供應(yīng)或逐步恢復(fù)，尤其是春節(jié)后，但整體需求
增長(zhǎng)卻相對(duì)有限，因此中長(zhǎng)期壓力依然較大，因此我們?nèi)越ㄗh逢高布空 05 合約。
操作策略：短期謹(jǐn)慎偏多，中長(zhǎng)期 05 合約仍反彈布局空單不變，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨走勢(shì)，5-9
正套偏謹(jǐn)慎，等待反套機(jī)會(huì)，PP-3*MA05 繼續(xù)逢低博反彈
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外供應(yīng)繼續(xù)超預(yù)期縮量，煤炭緊張繼續(xù)影響煤制甲醇供應(yīng)。
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2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
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上仍顯分化，近期限電繼續(xù)壓制下游需求以及新產(chǎn)能陸續(xù)釋放中，烯烴仍有一定壓力，
或抑制反彈空間，當(dāng)然前期持續(xù)下跌后估值上或存在一定支撐，下跌的空間亦有限；
而甲醇和聚酯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿焦⿷?yīng)縮量和成本端的推動(dòng)，近期表現(xiàn)偏好，但悲觀預(yù)期依然
存在，因此預(yù)計(jì)反彈空間相對(duì)有限。中長(zhǎng)期去看，2021 年仍是化工投產(chǎn)周期，盡管疊
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對(duì)偏弱，限電對(duì)需求仍有壓制，但甲醇、MEG 和 PTA 近期在成本和供應(yīng)縮量的支撐
下相對(duì)偏強(qiáng)，但預(yù)期仍偏悲觀的情況下，反彈也偏謹(jǐn)慎。
甲醇 甲醇期貨春節(jié)前后有支撐 逢反彈布局空單不變
觀點(diǎn)：強(qiáng)現(xiàn)貨疊加海外減量，甲醇短期存支撐
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河北 2150（-260）、河南 2235（-200）、內(nèi)蒙 2000（-600）和西南 2700（-150），產(chǎn)區(qū)低端對(duì)應(yīng)
到盤面的低端價(jià)格小幅反彈至 2410 元/噸（河北），產(chǎn)銷窗口再次打開，關(guān)注產(chǎn)區(qū)壓力傳導(dǎo)。
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