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滬錫期貨反復炒作邏輯分析 若滬錫減倉可持空單
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主要觀點資金反復炒作倫錫低庫存和弱美元，滬錫快速擴倉推動價格大幅走高，但國內錫礦和精錫供應回升，不支持價格連續大漲，需警惕一旦資金撤離，價格可能面臨回落風險。操作建議：謹慎持空，若滬錫出現明顯減倉，可考慮增持空頭；持有錫內外盤正套風險因素：緬甸礦供應再度回落
錫炒作邏輯 1、倫錫低庫存和高注銷倉單。➢2、弱美元➢3、錫礦低加工費。
11月錫礦產量同比增長9%，1-11月累計同比增長4%；11月精錫產量1.39萬噸，同比增長86%，1-11月累計同比增長2% 。◼11月錫礦進口量17534實物噸，同比增長73%，1-11月累計進口同比下降-33%；11月精錫進口1798噸，同比增長324%，1-11月累計同比增長547%。滬錫期貨反復炒作邏輯分析 若滬錫減倉可持空單
高錫價抑制消費，現貨貼水擴大，滬錫庫存不斷攀升
錫炒作邏輯 1、倫錫低庫存和高注銷倉單。➢2、弱美元➢3、錫礦低加工費。
11月錫礦產量同比增長9%，1-11月累計同比增長4%；11月精錫產量1.39萬噸，同比增長86%，1-11月累計同比增長2% 。◼11月錫礦進口量17534實物噸，同比增長73%，1-11月累計進口同比下降-33%；11月精錫進口1798噸，同比增長324%，1-11月累計同比增長547%。滬錫期貨反復炒作邏輯分析 若滬錫減倉可持空單
高錫價抑制消費，現貨貼水擴大，滬錫庫存不斷攀升
美豆&連粕：美豆出口強勁，阿根廷干旱未解美豆出口強勁未來2周阿根廷大豆產區降水偏少➢未來2周阿根廷降水依然偏少，短期南美天氣炒作或將持續；➢中美貿易協議履行+南美豆減產預期→美豆出口強勁，截止12月24日當周美豆出口243.84萬噸，環比-3.18%，同比117.94%；20/21年度美豆累計出口3886.6萬噸，同比76.95%；關注USDA1月報告是否上調美豆出口目標；➢阿根廷谷物檢驗員工會未能和港口商會達成薪酬協議，周末期間谷物檢驗員繼續罷工。
美豆&連粕：國內豆粕供應充足體現在弱基差上美豆與連粕走勢豆粕05合約基差➢連粕與CBOT大豆相關系數達0.8，連粕為典型的成本驅動型品種；➢天下糧倉數據第53周油廠大豆庫存為514.14萬噸，環比-7%，同比26%；油廠豆粕庫存量為86.01萬噸，環比1.76%，同比65%；➢海關數據顯示，2020年1-11月我國大豆累計進口9280萬噸，同比增加17.39%；➢中美貿易協議—我國大豆進口量增加—大豆、豆粕高庫存—國內豆粕供應充足、成本上漲→豆粕基差走弱。
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美豆&連粕：國內豆粕供應充足體現在弱基差上美豆與連粕走勢豆粕05合約基差➢連粕與CBOT大豆相關系數達0.8，連粕為典型的成本驅動型品種；➢天下糧倉數據第53周油廠大豆庫存為514.14萬噸，環比-7%，同比26%；油廠豆粕庫存量為86.01萬噸，環比1.76%，同比65%；➢海關數據顯示，2020年1-11月我國大豆累計進口9280萬噸，同比增加17.39%；➢中美貿易協議—我國大豆進口量增加—大豆、豆粕高庫存—國內豆粕供應充足、成本上漲→豆粕基差走弱。
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