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節前資金面可能收緊 國債期貨建議謹慎觀望
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國債期貨觀點：資金面持續寬松存疑，建議謹慎觀望（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為55342手、20742手、8585手，1日變動8359手、3344手、2130手，持倉量分別為116340手、58769手、22659手，1日變動587手、-252手、505手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.165元、0.035元、0.095元，1日變動-0.040元、-0.040元、-0.020元；震蕩
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.705元、100.955元、303.615元，1日變動0.015元、-0.015元、-0.015元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為-0.005元、0.071元、0.161元，1日變動-0.035元、0.098元、0.032元。（5）昨日央行開展100 億元7 日逆回購操作，另有1400億元逆回購到期，實現凈回籠1300億元。節前資金面可能收緊 國債期貨建議謹慎觀望 邏輯：昨日，國債期貨窄幅波動。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.03%、0.01%、0.00%。昨日期現兩端均呈現震蕩偏強的勢態，雖然央行仍然保持了大規模的凈回籠，但資金面全天依舊維持寬松，也因此短端利率的下行更為明顯。可能是受此前大規模的凈投放的影響，從近兩日央行的態度來看，核心仍是維持流動性的合理充裕，雖然資金情緒仍然向好，但其傳遞的信號相對偏中性。臨近春節，我們需要關注著節前資金壓力以及央行對沖流動性的態度變化。若是央行繼續保持這樣的態度，不排除節前資金面收緊的可能性。從目前的收益率水平來看，進一步下行的空間恐怕不大。同時，受民主黨有望掌控兩院的消息影響，出于對民主黨掌控國會后大力刺激經濟的預期，也需要警惕輸入性通脹的風險。因此操作上仍然建議保持謹慎，以觀望等待為主。操作建議：空倉觀望為主風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關系惡化。
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（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.705元、100.955元、303.615元，1日變動0.015元、-0.015元、-0.015元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為-0.005元、0.071元、0.161元，1日變動-0.035元、0.098元、0.032元。（5）昨日央行開展100 億元7 日逆回購操作，另有1400億元逆回購到期，實現凈回籠1300億元。節前資金面可能收緊 國債期貨建議謹慎觀望 邏輯：昨日，國債期貨窄幅波動。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.03%、0.01%、0.00%。昨日期現兩端均呈現震蕩偏強的勢態，雖然央行仍然保持了大規模的凈回籠，但資金面全天依舊維持寬松，也因此短端利率的下行更為明顯。可能是受此前大規模的凈投放的影響，從近兩日央行的態度來看，核心仍是維持流動性的合理充裕，雖然資金情緒仍然向好，但其傳遞的信號相對偏中性。臨近春節，我們需要關注著節前資金壓力以及央行對沖流動性的態度變化。若是央行繼續保持這樣的態度，不排除節前資金面收緊的可能性。從目前的收益率水平來看，進一步下行的空間恐怕不大。同時，受民主黨有望掌控兩院的消息影響，出于對民主黨掌控國會后大力刺激經濟的預期，也需要警惕輸入性通脹的風險。因此操作上仍然建議保持謹慎，以觀望等待為主。操作建議：空倉觀望為主風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關系惡化。
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