焦 炭 期貨
焦炭：預(yù)期邊際改善，焦炭基差修復(fù)
邏輯：昨日港口準(zhǔn)一 2850 元/噸，港口倉(cāng)單基差 330 元/噸，產(chǎn)地廠庫(kù)基差 300 元/噸。焦炭第 15 輪提漲落地后，現(xiàn)貨市場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)
弱。昨日焦炭期價(jià)震蕩反彈，主要是市場(chǎng)流動(dòng)性改善預(yù)期波動(dòng)影響，節(jié)前資金謹(jǐn)慎流出。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)步增加，雖
然下游鋼廠已虧損，而高爐減產(chǎn)幅度低于預(yù)期；焦化廠庫(kù)存保持低位運(yùn)行，鋼廠庫(kù)存回補(bǔ)，總庫(kù)存小幅累積。目前盤(pán)面已反應(yīng)現(xiàn)貨
4 輪的提降，基差偏高，節(jié)前市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎，基差保持修復(fù)，節(jié)后需求的啟動(dòng)情況，將決定焦炭的進(jìn)一步走勢(shì)。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情惡化、鐵水減產(chǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）； 焦化投產(chǎn)不及預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
震蕩
焦 煤
焦煤: 節(jié)前現(xiàn)貨持穩(wěn)，焦煤期價(jià)震蕩運(yùn)行
邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨偏穩(wěn)運(yùn)行，沙河驛蒙煤 1800 元/噸。昨日焦煤期價(jià)震蕩反彈，主要是預(yù)期改善下的期貨基差修復(fù)。臨近春節(jié)，
國(guó)有煤礦正常生產(chǎn)，總體產(chǎn)量高于往年，而進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)量增至 500 車(chē)左右，澳煤通關(guān)雖有預(yù)期波動(dòng)，但并未有明確通關(guān)放
行，若澳煤進(jìn)口不放松，主焦煤將持續(xù)緊張。下游焦炭產(chǎn)能增加，且均保持高開(kāi)工，節(jié)前積極補(bǔ)庫(kù)，年后可能有去庫(kù)存。期貨已提
前反應(yīng)現(xiàn)貨下跌，大幅貼水下，不宜過(guò)度悲觀，節(jié)前期貨或維持基差修復(fù)，節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口政策的落地情況。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦增產(chǎn)、進(jìn)口放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）； 澳煤進(jìn)口限制常態(tài)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
震蕩 焦煤期貨不宜過(guò)度悲觀 2月10日焦煤行情分析
動(dòng) 力 煤
動(dòng)力煤：春節(jié)已至，煤價(jià)跌勢(shì)放緩
邏輯：隨著工業(yè)用電逐漸進(jìn)入階段性淡季，電煤消耗量也出現(xiàn)季節(jié)性回落，在日耗減量的基礎(chǔ)上，終端采購(gòu)驅(qū)動(dòng)越發(fā)弱化，市場(chǎng)成
交大幅減少；另外，冬季電煤保供應(yīng)政策依舊維持，國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)繼續(xù)，進(jìn)口通關(guān)直供量可能依舊較高，在強(qiáng)勁的保供下，階段性
供需環(huán)境的改變可能使得市場(chǎng)流通庫(kù)存進(jìn)入被動(dòng)累庫(kù)的階段，因此節(jié)日前后需重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存累積情況。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：淡季時(shí)間延長(zhǎng)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；保供力度不及預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)） 。 

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