LPG觀點：原油上行帶動遠月期價，倉單量高位壓制03合約（1）2月9日，主力合約PG2103收盤價3510元/噸，較上一日收盤價上漲22元/噸，較上一日結算價上漲17元/噸，結算價格為3497元/噸，較上一交易日上漲4元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差397元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至0元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至140元/噸。（2）2月9日，各地現貨價格局部下調。華南地區出廠價主流在3700-3800元/噸，廣石化報價3758元/噸，較昨日下降150元/噸。華東地區出廠價主流在3400-3700元/噸，金陵石化報3510元/噸。山東現貨報價3600-3750元/噸，齊魯石化報3700元/噸。國際國內油價均有上行 LPG期貨可區間操作（3）2月9日，華南3月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為4251元/噸，漲48元/噸，丁烷到貨成本為4144元/噸，漲83元/噸。（4）2月9日，當日已注冊倉單總量6966手，較昨日增加240手倉單。山東京博廠庫注冊250手倉單，寧波百地年廠庫注銷10手倉單。（5）沙特阿美公司2月CP公布，丙丁烷均有上調。丙烷為605美元/噸，較上月上調55美元/噸；丁烷585美元/噸，較上月上調55美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在4573元/噸左右，丁烷到岸成本預估在4381元/噸左右。邏輯：2月9日，當日國際油價延續近期強勢表現，支撐市場情緒，當日PG盤面先揚后抑，寬幅震蕩。春節臨近，國內上游多讓利排庫，當日華南、華東現貨市場均下調出廠價格，當前終端需求偏弱，近期各地煉廠庫存有小幅積累，節前煉廠存排庫壓力；倉單注銷日臨近，倉單矛盾依舊存在，03合約明顯承壓。國內現貨地區分化情況有所好轉，具體體現在民用氣價格下調，醚后碳四價格上行。近期民用氣價格的回調反映了氣溫回暖后國內燃燒需求的下滑。醚后碳四則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。基本面來看，供應方面，上周我國LPG主營煉廠、山東地煉開工率繼續維持高位，LPG商品量環比小幅增加。到港船期環比繼續增加。需求方面，2月，南方地區氣溫繼續回暖，且臨近春節，煉廠讓利排庫效果不佳，民用氣采購氛圍轉弱。隨著LNG價格持續走跌，LPG對LNG經濟性下降。近期原油價格回暖提振調油需求復蘇，上周烯烴深加工烷基化裝置開工率小幅回暖。福建美德66萬噸PDH裝置近期已正式投產并生產出合格品，上周PDH裝置裝置開工率依舊維持90%以上。庫存方面，上周華北、山東煉廠有小幅累庫現象，南方煉廠庫存多小幅去化。上周碼頭庫存均窄幅波動為主，華東地區庫存小幅回落，華南地區庫存小幅增加。操作策略：區間操作，關注3-4正套機會風險因素：原油價格大跌震蕩。 

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