疫情防控形勢持續向好推升復蘇預期
◼春節期間，疫情防控形勢持續向好。
➢ 全球日度新增確診下降至40萬人以內，2月初為每日40~50萬人。
➢ 全球日度疫苗接種速度提升至每百人接種2.28劑，2月初為1.3~1.5劑。其中，美國
每百人接種15.8劑，雖然距離Q2前完成70%覆蓋率仍有差距，但接種速度在持續加
快，后期有望維持。
經濟復蘇與再通脹成為假期海外市場主旋律 

◼受疫情防控向好、海外財政與貨幣政策基調延續的影響，假期海外市場整體風險偏好提
升，經濟復蘇與再通脹成為主旋律。
➢ 大宗商品價格顯著走強，原油觸及63美元/桶、工業金屬等漲幅明顯，銅價創近年
來新高。
➢ 全球主要經濟體債券收益率普遍上行，10年期美債收益率繼續向上突破1.3%。
美債上行驅動主要貢獻是通脹預期，而非實際利率，流動性依然充裕
◼ 從10年期美債上行驅動分解來看：主要貢獻來自于通脹預期，而非實際利率。
➢ 相較于1月29日，實際利率上行8bp，通脹預期上行11bp；
➢ 相較于12月31日，實際利率上行12bp，通脹預期上行25bp；
◼結合假期美聯儲主席表示，勞動力市場遠未達到強勁，仍需政策支持，同時表示利率水平和購債規模
仍將維持，政策態度依然對實際利率構成約束。
◼ 市場展望：在流動性依然充裕的情況下，一季度再通脹和經濟復蘇交易邏輯有望延續，風險偏好維持
高位。美債收益率有上行壓力，但空間受實際利率約束。美元短期繼續受益于接種效率領先，但全球
復蘇的邏輯下，上行空間有限。
◼ 風險因子：1）中美關系惡化；2）疫情變異

假日期間相關品種漲幅
2月10日收盤價 2月17日收盤價 變動幅度
美原油主力 58.39 60.15 3.0%
布倫特原油 61.1 63.56 4.0%
日膠主力 243 261.7 7.7%
TSR20指數 165.8 170.4 2.8%
泰國白片價格 55.05 57.75 4.9%
泰國煙片價格 59.77 63.79 6.7%
泰國膠水價格 48 55 14.6%
泰國杯膠價格 40.2 40.8 1.5%。

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