樂觀情緒延續(xù)，油價(jià)維持偏強(qiáng)原油：樂觀情緒延續(xù)，油價(jià)維持偏強(qiáng)邏輯：油價(jià)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。美國(guó)方面，周初開始的德州寒潮繼續(xù)蔓延，影響可能持續(xù)到周末。極端天氣使美國(guó)原油供應(yīng)需求雙雙下降：原油產(chǎn)量減少或超400萬(wàn)桶/日，煉油能力中斷超過約300萬(wàn)桶/日。歐佩克方面，外媒報(bào)道稱消息人士表示沙特已開始考慮逐漸增加產(chǎn)量，市場(chǎng)對(duì)四月歐佩克會(huì)議增產(chǎn)預(yù)期概率加大。金融角度，美股持續(xù)上行創(chuàng)歷史新高，提振金融市場(chǎng)情緒。兩油基金持倉(cāng)多空比及情緒指標(biāo)繼續(xù)上行至相對(duì)高位。油價(jià)展望：短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒延續(xù)偏強(qiáng)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。中期來(lái)看，情緒推動(dòng)油價(jià)漲幅較大，相對(duì)基本面價(jià)值仍然高估。若現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期，存在基本面回歸空間。長(zhǎng)期來(lái)看，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫(kù)推進(jìn)，庫(kù)存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。策略建議：中期偏強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性油價(jià)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒延續(xù)偏強(qiáng)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。中期來(lái)看，情緒推動(dòng)油價(jià)漲幅較大，相對(duì)基本面價(jià)值仍然高估。若現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期，存在基本面回歸空間。長(zhǎng)期來(lái)看，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫(kù)推進(jìn)，庫(kù)存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。報(bào)告要點(diǎn)
瀝青觀點(diǎn)：現(xiàn)貨全面漲價(jià)，瀝青警惕回落風(fēng)險(xiǎn)（1）2月18日，Bu2106收于3040元/噸，倉(cāng)單增加5520噸至279940噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3100，2950，2925元/噸（+175，+250，+250）。（2）2月16日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率37.5%（環(huán)比+0.8%，同比+11.6%），煉廠庫(kù)存92.45萬(wàn)噸（環(huán)比+12%，同比+36%），社會(huì)庫(kù)存66.86萬(wàn)噸（環(huán)比+3%，同比+34%）。一月百川顯示國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量271.79萬(wàn)噸（環(huán)比持平，同比+43%）。原油瀝青期貨行情2021.2.19 原油期貨走勢(shì)偏強(qiáng) 邏輯：節(jié)后首日瀝青期價(jià)高開，現(xiàn)貨全面漲價(jià)。春節(jié)期間原油價(jià)格受到美國(guó)極寒天氣限制原油產(chǎn)量帶動(dòng)快速反彈，瀝青期價(jià)大概率高開，盡管煉廠利潤(rùn)持續(xù)惡化，但煉廠開工處于同期高位，庫(kù)存較往年偏高，宏觀角度一月地方債發(fā)行量同比大降，且主要為置換債，基建支撐偏弱，需要警惕瀝青期價(jià)高開后的回落。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌，瀝青需求。 

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