股市結(jié)構(gòu)性主線不改，債市震蕩偏弱摘要：股指期貨：休整但調(diào)整空間有限。在核心資產(chǎn)休整的背景下，再通脹交易仍是目前最為明確的主線，繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)行情。股指期權(quán)：近遠(yuǎn)月隱波差存走高契機(jī)。目前各期權(quán)隱波整體處于偏穩(wěn)的位置，空隱波的風(fēng)險較大，波動率的趨勢交易建議謹(jǐn)慎為主。同時期權(quán)市場由于近月隱波的波動更容易受情緒帶動，在目前近月期權(quán)隱波相對偏低的結(jié)構(gòu)下，后期市場情緒有了方向性選擇后，近遠(yuǎn)月隱波差存在走高的契機(jī)，可以適當(dāng)布局多近月隱波，空遠(yuǎn)月隱波的套利策略。國債期貨：通脹預(yù)期下債市震蕩偏弱，押注利率下行需謹(jǐn)慎。整體上，短期內(nèi)貨幣政策不會出現(xiàn)過大調(diào)整，目前市場的邏輯主線仍以基本面為主，在這樣的環(huán)境下，我們認(rèn)為盡管在情緒上不需要過度悲觀，但在通脹邏輯仍未結(jié)束的情況下近期債市可能更多以震蕩偏弱為主，而利率拐點需要等到這一輪通脹加疫情修復(fù)雙重利空出盡的情況下才會出現(xiàn)。風(fēng)險因子：1）信用風(fēng)險擴(kuò)散；2）標(biāo)的市場快速回穩(wěn)；3）期權(quán)市場情緒并未明顯帶動；4）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松股指期貨：結(jié)構(gòu)行情未變。國債期貨：通脹預(yù)期下債市震蕩偏弱，押注利率下行需謹(jǐn)慎。股指期權(quán)：近遠(yuǎn)月隱波差存走高契機(jī)。報告要點
    觀點：休整但調(diào)整空間有限（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-16.07點、-11.12點、-61.43點，較上一交易日變化3.26點、-5.25點、18.83點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當(dāng)月-次月）收于9.2點、7.2點、61.6點，較上一交易日變化1.4點、4.0點、-0.2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-6147手、-1120手、-6769手；（4）滬股通凈流入34.02億，深股通凈流出1.62億。。
股指期權(quán)觀點：近遠(yuǎn)月隱波差存走高契機(jī)邏輯：昨日A股整體表現(xiàn)回穩(wěn)，在銀行股偏強的帶動下，50指數(shù)明顯強于300。同時期權(quán)隱波的表現(xiàn)也反映出投資者情緒的日內(nèi)轉(zhuǎn)變，與前一日不同的是，雖然昨日市場回穩(wěn)，但投資者賭反彈的預(yù)期反而有所降低，特別是在午后市場再度跳水時，認(rèn)沽期權(quán)隱波表現(xiàn)明顯強于認(rèn)購，隱波的結(jié)構(gòu)變化短期更多受情緒的影響。目前各期權(quán)隱波整體處于偏穩(wěn)的位置，空隱波的風(fēng)險較大，波動率的趨勢交易建議謹(jǐn)慎為主。同時期權(quán)市場由于近月隱波的波動更容易受情緒帶動，在目前近月期權(quán)隱波相對偏低的結(jié)構(gòu)下，后期市場情緒有了方向性選擇后，近遠(yuǎn)月隱波差存在走高的契機(jī)，可以適當(dāng)布局多近月隱波，空遠(yuǎn)月隱波的套利策略。操作建議：近遠(yuǎn)月波動率套利風(fēng)險因子：1）標(biāo)的市場快速回穩(wěn)；2）期權(quán)市場情緒并未明顯帶動
    
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