鎳
鎳觀點：現貨成交清淡，鎳價繼續震蕩
信息分析：
（1）昨日滬鎳低開低走，大跌 2.00%；持倉量減少 1.72 萬手至 26.83 萬手，成
震蕩偏強  交量減少 5.68 萬手至 83.82 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.12 萬噸，增加 132 噸，注銷倉單 6.47 萬噸，占比 25.8%；
滬鎳庫存 1.23 萬噸，增加 18 噸。
（3）2 月 23 日，LME 鎳（0-3）貼水 43 美元/噸，走窄 7.2 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 2000 元/噸、2300
元/噸和 3100 元/噸；對 2104 合約分別升水 1200-1400 元/噸， 貼水 200-平水
和升水 2000-2200 元/噸，金川鎳、俄鎳、鎳豆基差持平，當前高位，下游繼續
觀望，成交回暖有限。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內鎳礦緊張深化，
鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解鎳進口窗口關閉，原生鎳供應持穩；不
銹鋼和新能源車產量逐步恢復，整體需求逐步向好，關注庫存去化情況；當前宏
觀情緒主導鎳價走勢，市場交易通脹預期，有色板塊表現強勢，鎳價再加上新能
源車長預期，前期走勢較強，隨著宏觀情緒的持穩，鎳價逐漸回歸基本面，當前
現貨價處于高位，下游觀望情緒較重，成交一般，需求進入驗證期，鎳價上行承
壓。中期來看，隨著疫苗接種，海外經濟復蘇預期將升溫，加上美國重返《巴黎
協定》，新能源車刺激政策將加碼，鎳價或將進一步走強。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
不銹鋼
不銹鋼觀點：現貨撐價傳導有待觀察，不銹鋼價震蕩運行
（1）昨日不銹鋼主力合約震蕩偏弱，下跌 1.20%；持倉量減少 1.04 萬手至 19.32
萬手，成交量減少 3.35 萬手至 16.95 萬手；
（2）不銹鋼期貨庫存 75022 噸，減少 1785 噸，隨著需求走強，基差處于高位，
期貨倉單注銷增加，庫存減少。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30
分 2104 合約升水 925-1625 元/噸，佛山地區不銹鋼切邊報價上漲 100 元/噸，毛
邊上調 350 元/噸，熱軋上調 200 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2104 合約升水
1125-1525 元/噸，不銹鋼企業控貨撐價，現貨價處于高位，下游畏高觀望，成
交轉弱。不銹鋼期貨走勢分析2.25 價位相對較高保持警惕
邏輯：節后下游逐步復工，海外經濟復蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格上行動力仍在，不銹鋼成本繼續增加；300 系利潤
有所恢復，產量將回升，而印尼回流量貨下降，300 系供應小幅增加；目前市場
對海外經濟復蘇預期較強，加上節后需求走強，期貨交割壓力有所減弱，上期所
庫存繼續下降，預計去庫較好，目前現貨價處于高位，下游存在畏高情緒，價格
傳導有待觀察，不銹鋼價震蕩運行。鎳礦緊張邏輯 1 季度將逐步升溫，鉻鐵價格
也有上行動力，國內外需求走強，不銹鋼成本和需求共振，或對價格有拉動，但
當前價位相對較高，保持一份警惕。
操作建議：短期區間操作；中期謹慎做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。 

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