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甲醇期貨05合約處于下行通道 行情震蕩偏弱
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甲醇觀點：成本下行疊加現貨承壓，甲醇仍震蕩偏弱（1）2月3日甲醇太倉低端現貨繼續回落至2285元/噸，05合約貼水太倉低端現貨價格18左右，港口基差繼續走弱，壓力繼續積累。昨日產區現貨價格延續回調：魯南2140（-200）、河北1920（-260）、河南1980（-200）、內蒙1650（-600）和西南2050（-180），產區低端對應到盤面的低端價格繼續弱至2150元/噸（陜西），產銷窗口繼續打開，產區低端基差【-117，73】，西南、河南、內蒙和陜西的產區現貨都有拋壓，不過年底運力緊張，運費高位，在一定程度上減弱了該壓力。邏輯：昨日甲醇主力05合約仍處于下行通道中，但相對現貨仍堅挺，我們認為仍是結構逐步轉變帶來的結果，目前結構調整進一步接近完成，絕大部分產區都已是負基差，港口也接近平水，且港口處于低庫存狀態，雖然產區運費大漲不利于壓力的傳導，但現貨弱勢仍會對盤面形成拖累，短期我們仍持謹慎偏弱觀點；春節前后我們仍相對看空甲醇價格，不論是從驅動還是估值，都相對偏弱：首先是動力煤期貨持續下跌，坑口煤價下跌仍有望延續，下方空間有所打開；其次是驅動方面，前期期貨下跌確實一定程度消化了利空預期，且中短期的利空邏輯已兌現了部分，未來的驅動邏輯將通過現貨來傳導，且目前結構已在調整中，且基本上走完了一大部分。甲醇期貨05合約處于下行通道 行情震蕩偏弱 而現貨端去看，目前產區壓力正在逐步積累，庫存主動往下游轉移，且本周西北庫存開始積累，另外隨著新產能釋放和氣頭甲醇重啟，產區壓力仍有望進一步增加，雖然港口短期壓力不明顯，且中短期仍難有明顯，不過伊朗裝置仍在陸續恢復中，預計未來進口量仍將逐步回升，疊加產區壓力的逐步傳導，節后運力也有望恢復，屆時港口壓力也有增加預期，進而傳導到盤面。當然未來有兩個利多的風險，那就是春檢和MTO新需求的兌現（富德和渤化），但存在一定不確定，提前交易該邏輯可能會帶來預期差的風險，因此我們仍持震蕩偏弱觀點，等待現貨壓力的逐步傳導。操作策略：震蕩偏弱為主，5-9反套為主，PP-3*MA05回調買入為主風險因素：國際油價和動力煤再次大漲
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