油價現狀：一月上旬在沙特額外減產支撐下油價上行，中下旬油價高位震蕩。二月上旬油價再度恢復上行，突破前期震蕩區間。•事件跟蹤：1. 金融角度，上周美股經歷短暫回撤過后，本周恢復上行再傳歷史新高，提振金融市場情緒。2. 持倉方面，布油凈多持倉持續上行，美油基金凈多持倉高位；兩油基金持倉多空比及情緒指標升至相對高位。3.供應方面，一月歐佩克、俄羅斯產量分別環比增加12、12萬桶/日。二月沙特額外減產將逐漸啟動。本周OPEC+會議維持產量政策暫時不變。4.需求方面，歐洲疫情緩解交通流量回升；但中國疫情防控使交通流量繼續12月以來大幅下滑趨勢。5. 庫存方面，上周美國原油、汽油、餾分油庫存分別-99、+446、-10萬桶/日；汽油庫存增至去年六月以來最高值。•油價展望：短期來看，油市情緒延續偏強，凈多持倉持續增加，對油價形成較強支撐。中期來看，情緒推動油價漲幅較大，相對基本面價值仍然高估。若現實不及預期，存在基本面回歸空間。長期來看，若經濟修復去庫推進，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。油價實際價格走勢取決預期價格與現實估值的回歸路徑。•重點關注：伊朗制裁進展、沙特產量政策、疫苗接種進度、美國寬松措施等。•本期專題：《全球油品需求展望》。
IEA預計2020/2021年需求分別同比-8.8%/+6%，較上月預計調整-4/-28萬桶/日。•疫情復發導致四季度需求增速明顯放緩。預計一季度需求環比小幅下行。英國、法國、德國、瑞典等歐洲國家加強隔離政策，中國多地也恢復管控措施。•需求最終恢復程度仍取決疫苗進展。12月俄羅斯、英國、美國等率先啟動疫苗接種；截止一月中旬規劃接種量約為全球總人口0.5%。預計疫苗效用將于下半年體現。
周度評述：需求端高硫380熱值經濟性不及天然氣，沙特自新加坡燃料油進口連續三周為0；一月委內瑞拉原油出口繼續集中于中國，印度或仍存在燃料油替代重質原油進口。供應端俄羅斯十二月燃料油產量環比大增，出口量繼續提升；中東燃料油供應環比增加，沙特-新加坡燃料油出口維持高位，高硫燃料油面臨供應增加、超預期需求減弱的局面。當周FU呈現減倉反彈趨勢，內外價差持續低位，疊加原油價格不斷上漲，Fu近端價格或存在一定支撐。 

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