待有效因子指引，農產品震蕩為主摘要：【信息】：（1）棕櫚油：據ITS數據，馬來西亞2月1-5日期間棕櫚油出口較上月同期跳增77%，另據SPPOMA，2月1-5日馬棕產量環比上月同期增長168.09%。點評：2月初馬棕產量增幅超出口增幅，料對其價格影響中性偏空，但由于市場焦點集中于MPOB報告，故2月初期供需預期影響相對有限。（2）白糖：2020/21年制糖期截至2021年1月底，本制糖期全國已累計產糖659.39萬噸（上年同期產糖641.45萬噸），其中，產甘蔗糖509.04萬噸（上年同期產甘蔗糖503.97萬噸）；產甜菜糖150.35萬噸（上年同期產甜菜糖137.48萬噸）。截至2021年1月底，本制糖期全國累計銷售食糖256.42萬噸（上年同期銷售食糖320.08萬噸）。點評：1月產銷數據表現一般，后期壓力大。本周關鍵性報告待出，令板塊震蕩為主。操作上，建議趨勢策略上，豆油、棕櫚油輕倉空單續持；套利上，豆油粕比做空套利續持。
油脂觀點：需求繼續走弱，料油脂延續弱勢邏輯：供應方面，豆油，春節期間南美降水仍將趨于改善,南美大豆增產預期環比上升；棕櫚油，馬棕、印棕雨季減產不改，產量降幅弱于出口降幅，令1月結轉庫存預計上升；菜油，年底前庫存偏低仍為常態,上半年到港料有限。需求方面，中國下游備貨逐漸臨近尾聲，印度對毛棕櫚油額外加稅等，不利油脂后期消費。綜上，南美降水趨于改善，拉尼娜令今年棕油增產概率較大，另國內下游節前備貨逐漸收尾，提貨、成交繼續下降，令近遠期需求看弱。故在下游需求逐漸走弱,疊加長期預計供需趨于寬松預期，預計油脂價格延續震蕩偏弱。后期繼續關注南美降水、馬棕庫存變化。棕櫚油豆油期貨行情 棕櫚油期貨趨勢空單輕持 操作建議：趨勢上，豆油、棕櫚油空單續持。套利上，豆油粕比做空套利續持。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。豆油：震蕩偏弱棕櫚油：震蕩偏弱菜油：震蕩蛋白粕觀點：非瘟疫情反彈，蛋白粕短期仍以調整思路對待邏輯：短期看，南美降水反復，但總體上料減產不及預期，南美豆上市在即，供應壓力增加，且國內豆粕需求節后預降。關注2月供需報告。中期看，供需報告后，2月底面積展望報告和3月底種植意向報告仍將持續擾動市場。預計北美豆面積增加，但北美中西部旱情或令春播延遲。市場先抑后揚。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復勢頭良好，豆粕需求長期看好，豆粕底部抬升。最終抬升幅度依賴于北美新作面積及產量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2105多單可續持（2.3日3300-3400區間建倉）；油粕比空單續持。5-9反套，期權賣出M2105-C-3700。風險因素：疫情大面積爆發;南美豆產量大增。 

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