1、供給方面：正月十五前，廢鋼加工基地工人尚未完全復(fù)工，基地已開始收貨但加工效率較低，基地庫存繼續(xù)回升，但出貨受
限。各地鋼企紛紛提價爭奪資源，但對實際到貨量的帶動有限，節(jié)后到貨量小幅季節(jié)性回升，預(yù)計基地工人到位后，到貨量將進一步
回升。
2、需求方面：成材銷售快速恢復(fù)，帶動電爐利潤保持高位，峰電生產(chǎn)利潤窗口短暫開啟，高利潤下電爐廠加速復(fù)工，隨著工人
就位，預(yù)計下周短流程日耗量將快速攀升。長流程卷螺利潤快速改善，疊加后市需求啟動預(yù)期較好，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，長流程廢
鋼日耗量有望隨鐵水產(chǎn)量恢復(fù)而逐步回升。整體看，廢鋼需求處于同期高位，且有望加速回升。
3、庫存方面：受限于基地工人復(fù)工滯后，鋼廠廢鋼到貨量恢復(fù)相對較慢，春節(jié)效應(yīng)猶存背景下，鋼廠以消耗廢鋼庫存為主，長
短流程庫存本周均有較快去化，預(yù)計下周去庫仍將持續(xù)，對現(xiàn)貨價格形成較強支撐。
4、廢鋼與鐵水價差：鐵水成本穩(wěn)定在高位，隨著廢鋼價格上漲，短期鐵水-廢鋼價差有所收窄，目前鐵水成本對廢鋼支撐仍存，
警惕焦炭繼續(xù)提降造成鐵水成本的進一步下行。廢鋼硅錳期貨行情走勢 外盤硅錳帶動國內(nèi)行情
5、總結(jié)：在對上半年需求預(yù)期較好的情況下，長流程鋼企生產(chǎn)積極，鐵水與廢鋼價差維持高位，長流程廢鋼日耗量有望延續(xù)回
升；隨著下游成材銷售快速啟動，螺廢價差繼續(xù)拉大，電爐利潤迅速恢復(fù)，電爐日耗恢復(fù)有望加速。在需求快速恢復(fù)帶動下，鋼廠廢
鋼庫存保持高速去化，節(jié)后鋼廠存在補庫需求，廢鋼現(xiàn)貨面臨較強支撐，短期偏強運行。
風(fēng)險因素：終端需求快速轉(zhuǎn)弱，成材價格崩塌（下行風(fēng)險），源頭供給持續(xù)緊張（上行風(fēng)險）

1、需求方面：春節(jié)過后，鋼材需求預(yù)期較好，鋼材產(chǎn)量將穩(wěn)步回升，主流鋼廠3月份鋼招延遲，下周或開啟。預(yù)計3-4月需求整體良好，
特別是供應(yīng)端又有政策收緊的預(yù)期，預(yù)計3月份鋼招價格或小幅抬升。需注意的是需求啟動延后、資金面緊張的風(fēng)險。
2、供給方面：121家獨立硅錳企業(yè)日均產(chǎn)量29615噸（+310）。目前合金利潤較好，供應(yīng)的增減，主要受政策主導(dǎo)，上周，內(nèi)蒙古工
信廳發(fā)布關(guān)于落實調(diào)整電力交易政策相關(guān)事宜通知，其中限制類企業(yè)的硅錳年產(chǎn)能57.41萬噸，在供給側(cè)政策影響下，雖然節(jié)后產(chǎn)量處
于回升期，但預(yù)計硅錳供應(yīng)或繼續(xù)受到影響，政策預(yù)期驅(qū)動供應(yīng)減少，后期觀察實際的減量情況。
3、成本方面：上周港口市場偏穩(wěn)運行，南非半碳酸36元/噸度，澳礦41元/噸度。硅錳產(chǎn)量受限電影響，節(jié)后補庫未完全啟動，錳礦庫
存小幅減少。中長期來看，隨著外盤報價的上漲、海外鋼廠復(fù)工，全球錳礦總體消費增加，錳礦經(jīng)歷階段性低迷后，或延續(xù)上漲。
4、基差方面：上周現(xiàn)貨報價6900-7000，期貨上漲至7630元/噸，重回升水狀態(tài)，預(yù)計進一步上行空間需現(xiàn)貨驅(qū)動。
5、利潤方面：主產(chǎn)地利潤在800左右，電價調(diào)整后，實際利潤稍低，春節(jié)過后，硅錳市場供需向好，合金整體處于全行業(yè)盈利的狀態(tài)。
6、整體來看：3-4月份硅錳真實需求向好，供應(yīng)又受能源管控影響，整體供需預(yù)期較好。政策端去產(chǎn)能、限電、漲電價對供應(yīng)的減量
暫不明顯，后期的具體執(zhí)行，還需進一步觀察。基于鋼廠高產(chǎn)量預(yù)期，3月鋼招價格將有小幅抬升；國內(nèi)錳礦探漲，外盤錳礦漲價下，
成本端驅(qū)動向上。整體來看，硅錳市場波動明顯大于現(xiàn)貨市場，目前期價已漲至升水，進一步的上行需現(xiàn)貨驅(qū)動支撐，短期內(nèi)可能處
于震蕩狀態(tài)，在需求全面啟動后，疊加供給側(cè)政策繼續(xù)落地，有望持續(xù)走強。
7、操作建議：短線區(qū)間操作，中線回調(diào)買入
風(fēng)險因素：限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期、錳礦價格上漲（上行風(fēng)險）；終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）。

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