業(yè)內(nèi)專家點(diǎn)評(píng)2021年豆粕期貨走勢(shì) 豆粕期貨基本面分析
當(dāng)前的豆粕市場(chǎng)整體表現(xiàn)的有一些糾結(jié)，建議大家以謹(jǐn)慎、保守的策略操作為主。分享的內(nèi)容主要有以下七點(diǎn)：1.豆粕市場(chǎng)定位。個(gè)人的價(jià)格模型來看，當(dāng)前的豆粕價(jià)格仍然處在一個(gè)牛市當(dāng)中，目前看牛市的格局依然是沒有被打破的跡象。但是回顧這波行情，已經(jīng)具備了很高的不穩(wěn)定性。首先從時(shí)間上說，這一波行情從去年的2月3日開始啟動(dòng)，一直到今年的1月出現(xiàn)了高點(diǎn)，整個(gè)上漲周期持續(xù)了11個(gè)月。從時(shí)間上來講，這個(gè)時(shí)間是符合品種的波動(dòng)規(guī)律的。再從周期幅度上看，最低點(diǎn)到最高點(diǎn)，上漲了有1300點(diǎn)左右，這個(gè)幅度也 是屬于豆粕上漲周期中比較高的一個(gè)幅度。最后從價(jià)格的位置上看，1月13日，5月合約最高價(jià)格是3825，這個(gè)位置也是處于歷史中偏高的位置。無論是價(jià)格的位置、行情持續(xù)的時(shí)間以及出現(xiàn)的波動(dòng)幅度來看，整個(gè)1月份的高點(diǎn)為本輪豆粕的高點(diǎn)的概率比較高。但是，這波行情和歷史表現(xiàn)又有不同，如果說以往的價(jià)格表現(xiàn)，從高點(diǎn)出現(xiàn)后會(huì)有一個(gè)比較大的幅度的下跌，但是今年并沒有這樣，現(xiàn)在整個(gè)脫離高點(diǎn)已經(jīng)有兩個(gè)月了，基本上是下跌，然后回震蕩，已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)月，跌幅在500點(diǎn)左右，這個(gè)幅度要低于正常的下跌的正常水平�，F(xiàn)在近期我們看到南美市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)多頭的因素，市場(chǎng)上都說有減產(chǎn)預(yù)期，又讓市場(chǎng)的操作者有一些上漲的感覺，價(jià)格規(guī)律和周邊的消息不匹配，是當(dāng)前市場(chǎng)的一個(gè)矛盾點(diǎn)。2.基本面的供應(yīng)去年下半年開始，工業(yè)需求一直處于偏多的勢(shì)頭，尤其是去年8月份以后，下調(diào)了美豆的期末庫存，導(dǎo)致整個(gè)美豆庫存消費(fèi)比出現(xiàn)一個(gè)大幅的從及高值到極低值的一個(gè)轉(zhuǎn)變，從而促進(jìn)了價(jià)格的上漲，市場(chǎng)充滿了一個(gè)多頭的情緒，直到現(xiàn)在都沒有消退。而且近期從巴西的降雨以及阿根廷的干旱看，都出現(xiàn)了對(duì)南美產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期。阿根廷有下調(diào)的預(yù)期，這也是近期給市場(chǎng)一個(gè)多頭的感覺，美豆也會(huì)出現(xiàn)一定的反應(yīng)。從歷史上整個(gè)美豆的庫銷比急劇大幅度的變化的情況概率看，這一波美豆價(jià)格上漲的幅度還是一個(gè)偏低的水平，歷史上最高的年份漲到了將近兩倍的位置，而這一波整體的漲幅僅在80%左右，而且整個(gè)2020年全球的宏觀還是比較寬松的，所以在這種情況之下，美豆都沒有出現(xiàn)超額的漲幅，那么說明市場(chǎng)還是有顧慮的。從當(dāng)前的情況來看，巴西、阿根廷出現(xiàn)了一些產(chǎn)量的威脅，包括延期收貨等，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格形成了一定的利多反應(yīng)，但是從反應(yīng)的幅度來看，似乎仍然沒有形成一個(gè)多頭的共識(shí)，沒有形成一個(gè)非常好的上漲的點(diǎn)。從整個(gè)市場(chǎng)來看，在操作上來講，市場(chǎng)更多的還是在等待3月份USDA月度供需報(bào)告的數(shù)據(jù)，來給市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)確認(rèn)。從時(shí)間上來講的話，春季出現(xiàn)行情的年份，一般都是在3-4月份。目前價(jià)格已經(jīng)調(diào)整兩個(gè)月，從這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來講，特別需要關(guān)注這幾天的一個(gè)走勢(shì)，包括美豆的月度供需報(bào)告，市場(chǎng)最終會(huì)選擇什么方向。需要提醒的是，除非出現(xiàn)重大數(shù)據(jù)的支撐，比如說阿根廷產(chǎn)量調(diào)到600萬或者是更多這，它會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一個(gè)較強(qiáng)的支撐，否則國內(nèi)仍然是一個(gè)偏弱的狀態(tài)。生豬市場(chǎng)的影響方面，從盤面上已經(jīng)感覺到了。如果一旦出現(xiàn)重大數(shù)據(jù)支撐，可能上漲的幅度會(huì)高于市場(chǎng)普遍的預(yù)期。目前的市場(chǎng)來講，整個(gè)價(jià)格還是處于中偏高的位置，那么為了更謹(jǐn)慎，還是應(yīng)該等待一下明確的數(shù)據(jù)指引。3.3-5月份國內(nèi)外容易出現(xiàn)背離的時(shí)間點(diǎn)一般在3-5月份是容易出現(xiàn)國內(nèi)外背離的時(shí)間。整個(gè)國內(nèi)的振幅可能要高于國外，美豆相對(duì)來說還是比較強(qiáng)，但是國內(nèi)表現(xiàn)比較弱。從今年的表現(xiàn)來看，近期美豆表現(xiàn)堅(jiān)挺，但是國內(nèi)一方面是生豬疫情的影響，然后終端的采購不積極，還有節(jié)前市場(chǎng)對(duì)于后期的市場(chǎng)都比較看好，備貨比較充足，所以導(dǎo)致目前整個(gè)豆粕提貨非常差，庫存有所增加，對(duì)價(jià)格不利。節(jié)前整個(gè)南方的豆粕大多數(shù)發(fā)到北方來，北方在整個(gè)飼料廠、終端整個(gè)備貨較高的情況之下，導(dǎo)致目前包括東北、華北出庫很差，有漲庫的一個(gè)現(xiàn)象，整體來講對(duì)價(jià)格是不利的。4.南美的問題南美問題一個(gè)是產(chǎn)量，還有一個(gè)是因?yàn)榘臀鞯姆N植偏晚，導(dǎo)致收割裝運(yùn)都有一些偏遲的影響。整個(gè)國內(nèi)的預(yù)期上，南美大豆到港今年延遲的會(huì)多一些，而且預(yù)期的調(diào)整幅度相對(duì)來說有點(diǎn)大。這一段時(shí)間對(duì)價(jià)格是有利的，因?yàn)檫@一段時(shí)間豆粕的基差表現(xiàn)比較好，近期整個(gè)提貨都比較差，所以基差有一些松動(dòng)，這也是整個(gè)市場(chǎng)的普遍的一個(gè)看法�；�差現(xiàn)在的表現(xiàn)來看，雖然有下調(diào)，但是我們需要關(guān)注當(dāng)前基差的絕對(duì)水平。目前基差的絕對(duì)水平并不差，相對(duì)來講并不是很低，我們還要關(guān)注的三、四月份的到港和庫存。如果說疫情非常嚴(yán)重，達(dá)到一定的極端，可能供應(yīng)和需求對(duì)基差影響肯定是需求影響會(huì)更大一些。5.壓榨利潤壓榨利潤從去年12月底以來就一直非常的差，而且是越來越差。之前可能還能達(dá)到平水，生產(chǎn)還不賠錢，現(xiàn)在基本上一直都是負(fù)的，一直都是虧損的一個(gè)情況。這會(huì)影響目前的一個(gè)買船，近期這一個(gè)月沒買什么船，可能不及之前一周的買船量，這個(gè)會(huì)影響三、四季度的買船，以及三、四季度的到貨。并且，三、四季度是南北美交錯(cuò)的時(shí)間段，所以目前到那個(gè)時(shí)間段的采購模式也是不一樣的。對(duì)于整個(gè)7月份前的總量影響應(yīng)該不會(huì)太大，但是7月份之后就不太好說了。我們具體還要看需求，主要是到港時(shí)間、豆粕基差。6.運(yùn)費(fèi)和匯率匯率影響比較大，整個(gè)價(jià)格模型上來看，人民幣近期也有貶值的可能，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)進(jìn)口成本會(huì)有略微的上升。7.國內(nèi)整個(gè)金融市場(chǎng)從國內(nèi)整個(gè)金融市場(chǎng)來看的話，近期表現(xiàn)并不好，波動(dòng)率增加了，不穩(wěn)定性更強(qiáng)了，所以我們更需要注重整個(gè)的一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。從以上七點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)來看，當(dāng)前豆粕的確定性并不多，整個(gè)操作上來講，還是建議偏謹(jǐn)慎對(duì)待，等待一些關(guān)鍵性因素和數(shù)據(jù)。對(duì)于現(xiàn)貨來講，需要關(guān)注三、四季度或者三季度末開始的基差。從美豆7-11的合約價(jià)差來看，這個(gè)時(shí)間段的基差很有可能偏高。另外，從目前的壓榨利潤來看，一直特別差，基本上生產(chǎn)一噸要虧200元或者更多，可能會(huì)導(dǎo)致后邊的豆粕基差還是會(huì)偏高一些。Q：對(duì)于未來一個(gè)月下游飼料廠來說，采購方面您有什么建議呢？A：對(duì)于現(xiàn)貨采購，如果之前沒有很多備貨，就買現(xiàn)貨�，F(xiàn)在來看，因?yàn)榇_定性不是很強(qiáng)，所以操作的時(shí)間也會(huì)有一些縮短。但如果說三季度末往后，基差還是會(huì)偏強(qiáng)，也可以稍微的把策略、分析稍微拋遠(yuǎn)一點(diǎn)，節(jié)奏分開，分批的去采購，可能風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更降低一些。。

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