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          當(dāng)前的豆粕市場(chǎng)整體表現(xiàn)的有一些糾結(jié),建議大家以謹(jǐn)慎、保守的策略操作為主。分享的內(nèi)容主要有以下七點(diǎn):1.豆粕市場(chǎng)定位。個(gè)人的價(jià)格模型來看,當(dāng)前的豆粕價(jià)格仍然處在一個(gè)牛市當(dāng)中,目前看牛市的格局依然是沒有被打破的跡象。但是回顧這波行情,已經(jīng)具備了很高的不穩(wěn)定性。首先從時(shí)間上說,這一波行情從去年的2月3日開始啟動(dòng),一直到今年的1月出現(xiàn)了高點(diǎn),整個(gè)上漲周期持續(xù)了11個(gè)月。從時(shí)間上來講,這個(gè)時(shí)間是符合品種的波動(dòng)規(guī)律的。再從周期幅度上看,最低點(diǎn)到最高點(diǎn),上漲了有1300點(diǎn)左右,這個(gè)幅度也 是屬于豆粕上漲周期中比較高的一個(gè)幅度。最后從價(jià)格的位置上看,1月13日,5月合約最高價(jià)格是3825,這個(gè)位置也是處于歷史中偏高的位置。無論是價(jià)格的位置、行情持續(xù)的時(shí)間以及出現(xiàn)的波動(dòng)幅度來看,整個(gè)1月份的高點(diǎn)為本輪豆粕的高點(diǎn)的概率比較高。但是,這波行情和歷史表現(xiàn)又有不同,如果說以往的價(jià)格表現(xiàn),從高點(diǎn)出現(xiàn)后會(huì)有一個(gè)比較大的幅度的下跌,但是今年并沒有這樣,現(xiàn)在整個(gè)脫離高點(diǎn)已經(jīng)有兩個(gè)月了,基本上是下跌,然后回震蕩,已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)月,跌幅在500點(diǎn)左右,這個(gè)幅度要低于正常的下跌的正常水平,F(xiàn)在近期我們看到南美市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)多頭的因素,市場(chǎng)上都說有減產(chǎn)預(yù)期,又讓市場(chǎng)的操作者有一些上漲的感覺,價(jià)格規(guī)律和周邊的消息不匹配,是當(dāng)前市場(chǎng)的一個(gè)矛盾點(diǎn)。2.基本面的供應(yīng)去年下半年開始,工業(yè)需求一直處于偏多的勢(shì)頭,尤其是去年8月份以后,下調(diào)了美豆的期末庫存,導(dǎo)致整個(gè)美豆庫存消費(fèi)比出現(xiàn)一個(gè)大幅的從及高值到極低值的一個(gè)轉(zhuǎn)變,從而促進(jìn)了價(jià)格的上漲,市場(chǎng)充滿了一個(gè)多頭的情緒,直到現(xiàn)在都沒有消退。而且近期從巴西的降雨以及阿根廷的干旱看,都出現(xiàn)了對(duì)南美產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期。阿根廷有下調(diào)的預(yù)期,這也是近期給市場(chǎng)一個(gè)多頭的感覺,美豆也會(huì)出現(xiàn)一定的反應(yīng)。從歷史上整個(gè)美豆的庫銷比急劇大幅度的變化的情況概率看,這一波美豆價(jià)格上漲的幅度還是一個(gè)偏低的水平,歷史上最高的年份漲到了將近兩倍的位置,而這一波整體的漲幅僅在80%左右,而且整個(gè)2020年全球的宏觀還是比較寬松的,所以在這種情況之下,美豆都沒有出現(xiàn)超額的漲幅,那么說明市場(chǎng)還是有顧慮的。從當(dāng)前的情況來看,巴西、阿根廷出現(xiàn)了一些產(chǎn)量的威脅,包括延期收貨等,對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格形成了一定的利多反應(yīng),但是從反應(yīng)的幅度來看,似乎仍然沒有形成一個(gè)多頭的共識(shí),沒有形成一個(gè)非常好的上漲的點(diǎn)。從整個(gè)市場(chǎng)來看,在操作上來講,市場(chǎng)更多的還是在等待3月份USDA月度供需報(bào)告的數(shù)據(jù),來給市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)確認(rèn)。從時(shí)間上來講的話,春季出現(xiàn)行情的年份,一般都是在3-4月份。目前價(jià)格已經(jīng)調(diào)整兩個(gè)月,從這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來講,特別需要關(guān)注這幾天的一個(gè)走勢(shì),包括美豆的月度供需報(bào)告,市場(chǎng)最終會(huì)選擇什么方向。需要提醒的是,除非出現(xiàn)重大數(shù)據(jù)的支撐,比如說阿根廷產(chǎn)量調(diào)到600萬或者是更多這,它會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一個(gè)較強(qiáng)的支撐,否則國內(nèi)仍然是一個(gè)偏弱的狀態(tài)。生豬市場(chǎng)的影響方面,從盤面上已經(jīng)感覺到了。如果一旦出現(xiàn)重大數(shù)據(jù)支撐,可能上漲的幅度會(huì)高于市場(chǎng)普遍的預(yù)期。目前的市場(chǎng)來講,整個(gè)價(jià)格還是處于中偏高的位置,那么為了更謹(jǐn)慎,還是應(yīng)該等待一下明確的數(shù)據(jù)指引。3.3-5月份國內(nèi)外容易出現(xiàn)背離的時(shí)間點(diǎn)一般在3-5月份是容易出現(xiàn)國內(nèi)外背離的時(shí)間。整個(gè)國內(nèi)的振幅可能要高于國外,美豆相對(duì)來說還是比較強(qiáng),但是國內(nèi)表現(xiàn)比較弱。從今年的表現(xiàn)來看,近期美豆表現(xiàn)堅(jiān)挺,但是國內(nèi)一方面是生豬疫情的影響,然后終端的采購不積極,還有節(jié)前市場(chǎng)對(duì)于后期的市場(chǎng)都比較看好,備貨比較充足,所以導(dǎo)致目前整個(gè)豆粕提貨非常差,庫存有所增加,對(duì)價(jià)格不利。節(jié)前整個(gè)南方的豆粕大多數(shù)發(fā)到北方來,北方在整個(gè)飼料廠、終端整個(gè)備貨較高的情況之下,導(dǎo)致目前包括東北、華北出庫很差,有漲庫的一個(gè)現(xiàn)象,整體來講對(duì)價(jià)格是不利的。4.南美的問題南美問題一個(gè)是產(chǎn)量,還有一個(gè)是因?yàn)榘臀鞯姆N植偏晚,導(dǎo)致收割裝運(yùn)都有一些偏遲的影響。整個(gè)國內(nèi)的預(yù)期上,南美大豆到港今年延遲的會(huì)多一些,而且預(yù)期的調(diào)整幅度相對(duì)來說有點(diǎn)大。這一段時(shí)間對(duì)價(jià)格是有利的,因?yàn)檫@一段時(shí)間豆粕的基差表現(xiàn)比較好,近期整個(gè)提貨都比較差,所以基差有一些松動(dòng),這也是整個(gè)市場(chǎng)的普遍的一個(gè)看法;瞵F(xiàn)在的表現(xiàn)來看,雖然有下調(diào),但是我們需要關(guān)注當(dāng)前基差的絕對(duì)水平。目前基差的絕對(duì)水平并不差,相對(duì)來講并不是很低,我們還要關(guān)注的三、四月份的到港和庫存。如果說疫情非常嚴(yán)重,達(dá)到一定的極端,可能供應(yīng)和需求對(duì)基差影響肯定是需求影響會(huì)更大一些。5.壓榨利潤壓榨利潤從去年12月底以來就一直非常的差,而且是越來越差。之前可能還能達(dá)到平水,生產(chǎn)還不賠錢,現(xiàn)在基本上一直都是負(fù)的,一直都是虧損的一個(gè)情況。這會(huì)影響目前的一個(gè)買船,近期這一個(gè)月沒買什么船,可能不及之前一周的買船量,這個(gè)會(huì)影響三、四季度的買船,以及三、四季度的到貨。并且,三、四季度是南北美交錯(cuò)的時(shí)間段,所以目前到那個(gè)時(shí)間段的采購模式也是不一樣的。對(duì)于整個(gè)7月份前的總量影響應(yīng)該不會(huì)太大,但是7月份之后就不太好說了。我們具體還要看需求,主要是到港時(shí)間、豆粕基差。6.運(yùn)費(fèi)和匯率匯率影響比較大,整個(gè)價(jià)格模型上來看,人民幣近期也有貶值的可能,進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)進(jìn)口成本會(huì)有略微的上升。7.國內(nèi)整個(gè)金融市場(chǎng)從國內(nèi)整個(gè)金融市場(chǎng)來看的話,近期表現(xiàn)并不好,波動(dòng)率增加了,不穩(wěn)定性更強(qiáng)了,所以我們更需要注重整個(gè)的一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。從以上七點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)來看,當(dāng)前豆粕的確定性并不多,整個(gè)操作上來講,還是建議偏謹(jǐn)慎對(duì)待,等待一些關(guān)鍵性因素和數(shù)據(jù)。對(duì)于現(xiàn)貨來講,需要關(guān)注三、四季度或者三季度末開始的基差。從美豆7-11的合約價(jià)差來看,這個(gè)時(shí)間段的基差很有可能偏高。另外,從目前的壓榨利潤來看,一直特別差,基本上生產(chǎn)一噸要虧200元或者更多,可能會(huì)導(dǎo)致后邊的豆粕基差還是會(huì)偏高一些。Q:對(duì)于未來一個(gè)月下游飼料廠來說,采購方面您有什么建議呢?A:對(duì)于現(xiàn)貨采購,如果之前沒有很多備貨,就買現(xiàn)貨,F(xiàn)在來看,因?yàn)榇_定性不是很強(qiáng),所以操作的時(shí)間也會(huì)有一些縮短。但如果說三季度末往后,基差還是會(huì)偏強(qiáng),也可以稍微的把策略、分析稍微拋遠(yuǎn)一點(diǎn),節(jié)奏分開,分批的去采購,可能風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更降低一些。。

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