生豬：現貨方面，全國豬價延續跌勢，養殖場出欄增加，高價銷售困難，屠宰場壓價收購現象明顯，同時終端白條走貨不暢，批發市場成交蕭條，剩貨現象普遍，預計消費淡季影響下，豬價或延續弱勢運行。期貨方面，當前盤面仍然受非瘟疫情等影響，從生豬養殖周期看（按照仔豬生長7個月出欄，母豬孕期4個月），LH2109月合約出欄生豬對應的母豬存欄為2020年11月母豬存欄，LH2111月合約對應的2021年1月的母豬存欄，LH2201合約對應的是2月的母豬存欄，從疫情導致的存欄下降幅度看，2月影響或較前期較大，對應的2201月出欄生豬或低于預期，再者2201合約對應生豬需求旺季，LH2201合約強于其他合約，對于后期我們認為疫情導致盤面定價較前期抬高，預計后面盤面仍跟隨疫情波動，從過去兩年看，二季度南方高降雨量，仍可能導致非瘟蔓延，預期及情緒仍對盤面有支撐，預計期價仍延續高位波動再一個就是進口凍肉和凍品庫存的影響。進口凍肉的影響。2020年1-12月，我國豬肉進口總約430.69萬噸，同比增長115.97%。疊加相關產品540 萬噸左右，目前國外訂單方面，目前成交一直都較好，預計2021 全年進口量不會下降太多。同時考慮19年壓港的預估超過120萬噸的凍肉，總量看年內凍肉供應仍能夠有效補充。2021年生豬期貨盤面分析 預計在27元/公斤波動 凍品庫存方面，按照涌益資訊的統計數據顯示，近幾周凍品快速增加，當然跟現貨價格下跌以及拋售有關，截至上周庫存率為16.83%，較之前一周13.33 %增加3.5個百分點，基本接近2020年凍品庫存最高水平了，此部分凍品庫存在后期仍要流入市場，增加豬肉供應。綜上，我們延續前期觀點，若疫情不再擴散，現貨價格預計在27元/公斤上下波動，若疫情持續擴散，拋售增加，后期可出欄標豬減少，價格仍有上調空間。玉米：現貨方面，昨日國內地區玉米價格整蕩整理，全國玉米均價為2938元/噸，較上周五下跌8元/噸。山東早間待卸車輛大幅增加，企業多觀望，個別下跌10-40元，而東北地區隨著天氣轉暖，部分農戶陸續出潮糧，企業上量增加，局部企業下跌10-20元。2021年生豬期貨盤面分析 豬價或在27元/公斤波動 而下游需求，非瘟及疫病導致生豬產能恢復或不及預期疊加蛋雞存欄下滑，飼用需求或下降，再者替代谷物增加進一步擠壓玉米需求，后期還有進口預期，市場交易遠期供應偏寬松，期價或震蕩偏弱運行，但期限價差已有表現，期貨若繼續下跌，需要現貨配合。淀粉—玉米套利方面：前期淀粉—玉米價差走擴的原因：1.原料玉米現貨上漲，玉米淀粉成本持續走高。2.假期停機導致產量下降，節后下游企業補庫 需求提振現貨價格大漲。預計后期淀粉—玉米價差收縮主要基于以下：1、當前加工利潤較好，淀粉開機率較快回升，而下游消費進入季節性需求淡季，后期淀粉或重新累庫。2、替代品價差大幅收窄或抑制淀粉需求。3、原料玉米存走弱預期，利空淀粉—玉米價差。4、從統計角度看，當前淀粉—玉米價差已經處于歷史極值，繼續走擴概率較小，存在回歸需求。

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