焦炭期貨：庫存繼續累積，焦炭弱勢震蕩
邏輯：昨日焦炭現貨市場偏弱運行，港口準一下跌至 2500 元/噸，港口倉單基差 280 元/噸，產地廠庫基差 300 元/噸，昨日焦炭期
貨震蕩反彈，主要是宏觀情緒帶動下的超跌反彈，從供需驅動來看，近日唐山限產不斷趨嚴，焦炭日需求下降明顯，部分鋼廠開始
第四輪提降，工信部強調壓減鋼鐵冶煉產能的政策預期對焦炭持續壓制。從本周庫存數據看，產量穩步回升，而鐵水產量或繼續下
降，焦炭各環節庫存累積，現貨仍有提降預期。期價短期內或維持震蕩調整的狀態。
操作建議：區間操作
風險因素：需求回歸不及預期、工信部政策執行（下行風險）；限產不及預期（上行風險）
弱勢震蕩
焦煤期貨 煤: 煤礦庫存下降，焦煤震蕩運行
邏輯：昨日焦煤現貨偏弱運行，沙河驛蒙煤跌至 1600 元/噸左右。昨日焦煤期貨震蕩反彈，主要是受黑色整體情緒帶動，焦煤自身
供需矛盾不大。從本周供需來看，國內煤礦產量恢復較快，近日產地安全檢查有增多；蒙煤通關量穩步回升，后期精煤供應可能會
受洗煤廠關停的影響，澳煤暫未有明確通關放行。下游焦炭產能增加，且均保持高開工，真實需求無憂，但節前補庫過高，節后積
極去庫存。目前下游維持按需采購節奏，本周煤礦庫存已轉為下降，鑒于焦煤需求較好、供應增量有限，去庫存結束后，后期焦煤
期現價格將逐步企穩。鄭煤期貨影響因素供需錯配 鄭煤期貨區間操作
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 澳煤進口限制常態，需求超預期（上行風險）
震蕩
動 力 煤期貨 動力煤：庫存繼續累積，煤價漲勢暫緩
邏輯：由于前期供需錯配導致流通庫存大幅累積，對市場產生負面影響，現貨價格大幅下跌，不斷下行的價格反作用于市場貿易的
復蘇，導致剛性采購釋放在跌價中受到抑制，市場價格逐漸跌破長協，重新推動需求放量，對現貨啟動正向作用，現貨價格逐漸企
穩止跌。而隨著剛需采購的釋放，后期煤價有望繼續緩慢上漲，但由于淡季效應影響，現貨價格漲幅有限。
操作建議：區間操作
風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行風險） 


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