鋁
鋁觀點(diǎn)：庫(kù)存增幅持續(xù)放緩，滬鋁企穩(wěn)沖高
信息分析：
（1）昨日 LME 鋁庫(kù)存增加 328100 噸至 1608675 噸；上期所鋁倉(cāng)單增加 8665 至
152578 噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無(wú)錫及杭州市場(chǎng)現(xiàn)貨主流成交價(jià)集中于 17340-17380 元/
噸之間，漲 270 元/噸，貼水 40-平水。
（3）3 月 11 日，國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存較前一周四增 5.5 萬(wàn)噸至 122.8 萬(wàn)噸 ，增幅
持續(xù)放緩。
（4）據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó) 2 月份汽車銷量同比增長(zhǎng) 364.8%之 145.5
萬(wàn)輛。其中，新能源汽車銷量 11 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 584.7%；1-2 月累計(jì)銷量 28.9
萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 319%。
邏輯：昨日 A 股強(qiáng)勢(shì)反彈，帶動(dòng)有色價(jià)格企穩(wěn)回升。基本面上，3 月國(guó)內(nèi)約產(chǎn)出
335 萬(wàn)噸，3 月進(jìn)口數(shù)量明顯下降，受環(huán)境總量問(wèn)題影響，供應(yīng)干擾率上升。消
費(fèi)上，下游回歸，中游開(kāi)工率上升，但下游對(duì) 17500 鋁價(jià)有畏高情緒，需要時(shí)間
消化與接收，消費(fèi)遲來(lái)但不消失，旺季開(kāi)啟后庫(kù)存有望下降至 80 萬(wàn)噸同期低位。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)緊盯的貨幣和就業(yè)數(shù)據(jù)判斷，宏觀貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)計(jì)至少到 Q2 后，滬鋁
交易后期轉(zhuǎn)為去庫(kù)驅(qū)動(dòng)，維持多頭格局。
操作建議：持有（多單、跨期正套、跨市反套）
風(fēng)險(xiǎn)因素：累庫(kù)超預(yù)期；供應(yīng)端干擾未兌現(xiàn)；宏觀情緒轉(zhuǎn)變
震蕩偏強(qiáng)
鋅
鋅觀點(diǎn)：去庫(kù)預(yù)期下，鋅價(jià)有望呈現(xiàn)高位偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)
信息分析： 震蕩偏強(qiáng)
（1）市場(chǎng)情緒回暖，昨日有色板塊整體走強(qiáng)，滬鋅增倉(cāng)上行，倫鋅也企穩(wěn)反彈；
滬鋅期貨近月端延續(xù)小 BACK 結(jié)構(gòu)；持倉(cāng)量為 15.60 萬(wàn)手，環(huán)比增加 1.28 萬(wàn)手。
（2）昨日 LME 鋅庫(kù)存下降 225 噸至 26.7675 萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單量 3.295 萬(wàn)噸，占
庫(kù)存比例為 12.31%。昨日上期所鋅倉(cāng)單庫(kù)存增加 4752 噸至 3.6842 萬(wàn)噸。
（3）3 月 10 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-26.0 美元/噸，LME 鋅期價(jià)維持 Contango
結(jié)構(gòu)。有色板塊期價(jià)再度走強(qiáng) 鋁鋅期貨維持多頭格局
（4）昨日國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨價(jià)持穩(wěn)，下游按需采購(gòu)，現(xiàn)貨成交環(huán)比改善。上海 0#普通
鋅對(duì) 04 合約升水 50-60 元/噸；津市對(duì)滬市貼水 60 元/噸；廣東對(duì)滬市貼水 80
元/噸；寧波對(duì)滬市溢價(jià) 40 元/噸。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 3 月 11 日中國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠現(xiàn)貨庫(kù)存為 24.21 萬(wàn)噸，
較 8 日回升 0.22 萬(wàn)噸，周環(huán)比微幅下降 0.04 萬(wàn)噸。本周下游觀望情緒有所抬升，
國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存變動(dòng)較小，但整體來(lái)看，去庫(kù)周期已緩慢開(kāi)啟。
邏輯：鋅基本面延續(xù)強(qiáng)支撐格局，短中期鋅礦供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，并限制冶煉上
升空間；海外補(bǔ)庫(kù)存周期下，驅(qū)動(dòng)內(nèi)外消費(fèi)向好，國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季將逐漸兌現(xiàn)；3
月上半月國(guó)內(nèi)鋅錠去庫(kù)或偏緩慢，之后庫(kù)存有望加速去化，對(duì)鋅價(jià)和滬鋅價(jià)差走
闊將形成提振。昨日市場(chǎng)情緒回暖，疊加資金的配合，有色板塊再度走強(qiáng)，鋅價(jià)
也企穩(wěn)走高。在去庫(kù)預(yù)期下，鋅價(jià)有望轉(zhuǎn)為高位偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
操作建議：多單持有；滬鋅跨期正套持有
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)節(jié)后消費(fèi)回歸偏弱

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