股指觀望情緒濃厚，債市維持防御思路摘要：股指期貨：觀望情緒濃厚。我們認為謹慎情緒或源自于美聯儲議息會議臨近，市場等待聯儲釋放壓制10年美債利率的信號，故在此之前，資金選擇觀望。而之后反彈持續性如何，一是看美國實際利率走勢，二是看一季報預報，若實際利率上行放緩疊加一季報炒作，在流動性無憂的情形下，短線反彈或更為明朗。股指期權：短期交易情緒仍較弱，波動率謹慎偏空。市場交易反彈的情緒持續低迷，短期觸底向上的空間料有限。同時賣出波動率風險溫度計指標持續回落，當前賣出波動率的風險相對較低，建議可以繼續輕倉持有空波動率組合，但若短期市場交易情緒被快速帶動，注意及時離場或進行相應對沖。國債期貨：空頭止盈帶動期債回暖，但中期依舊對債市不友好。我們認為在目前這樣利空因素居多的環境下，債市多空力量相對均衡呈震蕩的局勢主要是由機構的配置需求以及外資對于人民幣資產的青睞所支持。但就中期而言，在社融結構依然健康，通脹壓力和信用風險尚未充分釋放的情況下，疊加會后供給放量的影響，債市大方向依然并不友好，建議投資者維持防御思路。風險因子：1）信用風險擴散；2）標的市場波動加大；3）市場情緒快速拉升；4）疫情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松股指期貨：市場等待聯儲釋放壓制10年美債利率的信號，故在此之前，資金選擇觀望。股指期權：市場交易反彈的情緒持續低迷，短期觸底向上的空間料有限。國債期貨：經債市大方向依然并不友好，建議投資者維持防御思路。報告要點
觀點：觀望情緒濃厚（1）IF、IH、IC當月基差收于-26.16點、-11.16點、-16.04點，較上一交易日變化-19.42點、-8.69點、-25.17點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于20.6點、15.0點、54.0點，較上一交易日變化1.6點、3.6點、6.2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-6535手、-6593手、-3944手；（4）滬股通凈流入32.93億，深股通凈流入45.44億。股指期貨資金建議觀望 股指期權波動率謹慎偏空。
股指期權觀點：短期交易情緒仍較弱，波動率謹慎偏空邏輯：昨日市場表現整體回穩，抱團股止跌回升，順周期板塊表現依舊強勁，各期權標的早盤時快速沖高回落，但午后市場整體處于持續拉升狀態，收盤時均小幅收紅。在市場整體回穩的帶動下，各期權隱含波動率表現相對偏穩，但值得注意的是，認購期權隱波表現相對認沽仍明顯較弱，市場整體交易反彈的情緒仍較弱。同時從期權市場各情緒指標來看，市場多空分歧相較上周明顯回落，市場整體交易重心也回復至相對較穩的水平，交易反彈的情緒持續低迷，短期觸底向上的空間料有限。波動率方面，賣出波動率風險溫度計指標持續回落，當前賣出波動率的風險相對較低，建議可以繼續輕倉持有空波動率組合，但若短期市場交易情緒被快速帶動，注意及時離場或進行相應對沖。操作建議：空波動率組合輕倉續持風險因子：1）標的市場波動加大；2）市場情緒快速拉升

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